东吴计算机点评【神州数码2021年三季报点评:业绩持续亮眼,自主品牌形成生态】
（以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【神州数码2021年三季报点评:业绩持续亮眼,自主品牌形成生态】》研报附件原文摘录）
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事 件 公司发布2021年三季度报，前三季度实现营业收入860.11亿元，同比增长35.05%；扣除非经常性损益的净利润5.02亿元，同比增长12.05%。其中，第三季度公司实现营业收入293.11亿元，同比增长27.07%；扣除非经常性损益的净利润1.63亿元，同比增长14.16%。业绩基本符合市场预期。 投资要点 老牌IT龙头业绩表现持续亮眼：2021年前三季度，公司实现营业收入860.11亿元，同比增长35.05%，第三季度公司实现营业收入293.11亿元，同比增长27.07%。公在司各主营业务领域拥有强大竞争力：公司在云和数字化转型业务领域拥有覆盖多个行业头部客户的丰富实践和成功案例；公司展开基于“鲲鹏+昇腾”的全新布局，迅速成为信息技术应用创新引领者；公司以生态体系为依托，聚合更多的厂商和合作伙伴，推动在IT分销及增值服务业务高速增长。公司的行业地位与市场影响力得到了广泛认可，荣登2021年《财富》中国500强第124位，其市场龙头地位与综合实力持续推动业绩增长。 新基建浪潮带动云计算市场发展，蓝海赛道开启公司未来成长空间：随着新基建的推进，云计算作为承担了通信网络基础设施、算力基础设施与新技术的重要结合点将进一步蓬勃发展。据中国信息通信研究院统计，2020年中国云计算市场规模达2091亿元，同比增速56.6%，信通院预计2023年中国云计算市场市场规模将接近4000亿元。公司具备云业务的全牌照资源，提供包括云管理服务（MSP）、数字化解决方案（ISV）、视频云产和超算中心云上服务等国内领先的全栈式云和数字化转型服务，能够全方位享受行业增长红利。其中云管理（MSP）和云转售是云计算产业链的蓝海赛道，未来MSP有望成为公司新增长点。 自主品牌体系形成生态，公司与伙伴携手发展：响应国家加快推动“新基建”的号召，公司展开基于“鲲鹏+昇腾”自有品牌的全新布局，目前已打造以客户为中心、多样性算力为核心的全线“神州鲲泰”产品体系，着力发挥整机厂商的聚合作用，在PC、OS、产投合作和信创生态链建设领域与麒麟、比亚迪等百余家生态伙伴及软硬件产品的兼容适配。公司还加入了华为昇腾生态，成为重要的整机伙伴之一。未来随着公司从整机制造商升级为综合服务商，其信息技术应用创新板块附加值将进一步提升。 盈利预测与投资评级：公司是国内MSP行业龙头，是华为的核心合作伙伴，有望在2021年行业信创中持续放量；分销业务每年贡献稳定业绩。因此我们维持2021-2023年EPS至1.20/1.55/ 2.02元，分别对应12/10/7倍PE。目前公司估值较低，是云和信创加持下的性价比品种，维持“买入”评级。 风险提示：鲲鹏产业链推进不及预期、云业务进展不及预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事 件 公司发布2021年三季度报，前三季度实现营业收入860.11亿元，同比增长35.05%；扣除非经常性损益的净利润5.02亿元，同比增长12.05%。其中，第三季度公司实现营业收入293.11亿元，同比增长27.07%；扣除非经常性损益的净利润1.63亿元，同比增长14.16%。业绩基本符合市场预期。 投资要点 老牌IT龙头业绩表现持续亮眼：2021年前三季度，公司实现营业收入860.11亿元，同比增长35.05%，第三季度公司实现营业收入293.11亿元，同比增长27.07%。公在司各主营业务领域拥有强大竞争力：公司在云和数字化转型业务领域拥有覆盖多个行业头部客户的丰富实践和成功案例；公司展开基于“鲲鹏+昇腾”的全新布局，迅速成为信息技术应用创新引领者；公司以生态体系为依托，聚合更多的厂商和合作伙伴，推动在IT分销及增值服务业务高速增长。公司的行业地位与市场影响力得到了广泛认可，荣登2021年《财富》中国500强第124位，其市场龙头地位与综合实力持续推动业绩增长。 新基建浪潮带动云计算市场发展，蓝海赛道开启公司未来成长空间：随着新基建的推进，云计算作为承担了通信网络基础设施、算力基础设施与新技术的重要结合点将进一步蓬勃发展。据中国信息通信研究院统计，2020年中国云计算市场规模达2091亿元，同比增速56.6%，信通院预计2023年中国云计算市场市场规模将接近4000亿元。公司具备云业务的全牌照资源，提供包括云管理服务（MSP）、数字化解决方案（ISV）、视频云产和超算中心云上服务等国内领先的全栈式云和数字化转型服务，能够全方位享受行业增长红利。其中云管理（MSP）和云转售是云计算产业链的蓝海赛道，未来MSP有望成为公司新增长点。 自主品牌体系形成生态，公司与伙伴携手发展：响应国家加快推动“新基建”的号召，公司展开基于“鲲鹏+昇腾”自有品牌的全新布局，目前已打造以客户为中心、多样性算力为核心的全线“神州鲲泰”产品体系，着力发挥整机厂商的聚合作用，在PC、OS、产投合作和信创生态链建设领域与麒麟、比亚迪等百余家生态伙伴及软硬件产品的兼容适配。公司还加入了华为昇腾生态，成为重要的整机伙伴之一。未来随着公司从整机制造商升级为综合服务商，其信息技术应用创新板块附加值将进一步提升。 盈利预测与投资评级：公司是国内MSP行业龙头，是华为的核心合作伙伴，有望在2021年行业信创中持续放量；分销业务每年贡献稳定业绩。因此我们维持2021-2023年EPS至1.20/1.55/ 2.02元，分别对应12/10/7倍PE。目前公司估值较低，是云和信创加持下的性价比品种，维持“买入”评级。 风险提示：鲲鹏产业链推进不及预期、云业务进展不及预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
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