东吴计算机点评【恒生电子2021年三季报点评:收入快速增长,持续受益于金融市场改革创新】
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【恒生电子2021年三季报点评:收入快速增长,持续受益于金融市场改革创新】》研报附件原文摘录)
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事 件 公司发布2021年三季报,2021年前三季度营业收入为31.21亿元,同比增长33.48%,归母净利润为6.84亿元,同比增长60.78%,扣非归母净利润2.74亿元,同比增长5.96%。营收超出市场预期。 投资要点 营收超出市场预期,扣非净利润短期承压:2021年前三季度营收快速增长主要系监管创新、金融机构数字化需求等下游金融市场需求增加。扣非净利润同比增速较低,一方面,主要系同期成本费用较去年疫情期间增长较大,公司人员扩招以及薪酬上涨;另一方面,主要系持股计划成本费用在本季度7月开始摊销。因此,公司扣非净利润增速较低是暂时性的,未来会逐步回升。 大资管IT业务增速最快,数据风险与基础设施业务并购效应显现:分业务来看,2021年前三季度,大资管IT业务营收增速最快,同比增加52.18%。大资管IT业务新产品推广状况良好,O45新签并上线多家客户,尤其是在银行理财子板块。数据风险与基础设施业务营收2021年前三季度同比增加51.75%。其中,公司之前并购的广州安正,融合作用开始逐步显现,一体化数据平台系统HDP新签12家客户。 恒生电子高市占率,有较高确定性受益于金融行业高景气度:我国金融行业改革创新力度不断加大,北京证券交易所、公募基金投资顾问业务试点、公募REITS、信创等一系列事件将为金融IT厂商带来广阔市场空间。金融机构对IT系统粘性较高,出于安全性和便捷性考虑,不会轻易更换IT系统。恒生电子作为金融IT龙头,市占率较高,客户粘性较强,竞争壁垒较高,在金融行业快速发展背景下,业绩有望持续稳健增长且确定性较高。 盈利预测与投资评级:金融行业改革创新层出,IT建设需求有望逐步加大,恒生电子作为金融IT行业龙头,壁垒较高,我们认其业绩有望持续稳健增长且确定性较高,调高2021-2023年归母净利润为16.25(+0.26)亿元、20.25(+0.21)亿元、25.51(+0.37)亿元,对应PE为55.98/44.92/35.66倍。公司持续高研发投入,产品技术领先,不断扩展海内外市场,维持“买入”评级。 风险提示:政策受益的程度不及预期;金融上云进度不及预期;资本市场景气度不及预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事 件 公司发布2021年三季报,2021年前三季度营业收入为31.21亿元,同比增长33.48%,归母净利润为6.84亿元,同比增长60.78%,扣非归母净利润2.74亿元,同比增长5.96%。营收超出市场预期。 投资要点 营收超出市场预期,扣非净利润短期承压:2021年前三季度营收快速增长主要系监管创新、金融机构数字化需求等下游金融市场需求增加。扣非净利润同比增速较低,一方面,主要系同期成本费用较去年疫情期间增长较大,公司人员扩招以及薪酬上涨;另一方面,主要系持股计划成本费用在本季度7月开始摊销。因此,公司扣非净利润增速较低是暂时性的,未来会逐步回升。 大资管IT业务增速最快,数据风险与基础设施业务并购效应显现:分业务来看,2021年前三季度,大资管IT业务营收增速最快,同比增加52.18%。大资管IT业务新产品推广状况良好,O45新签并上线多家客户,尤其是在银行理财子板块。数据风险与基础设施业务营收2021年前三季度同比增加51.75%。其中,公司之前并购的广州安正,融合作用开始逐步显现,一体化数据平台系统HDP新签12家客户。 恒生电子高市占率,有较高确定性受益于金融行业高景气度:我国金融行业改革创新力度不断加大,北京证券交易所、公募基金投资顾问业务试点、公募REITS、信创等一系列事件将为金融IT厂商带来广阔市场空间。金融机构对IT系统粘性较高,出于安全性和便捷性考虑,不会轻易更换IT系统。恒生电子作为金融IT龙头,市占率较高,客户粘性较强,竞争壁垒较高,在金融行业快速发展背景下,业绩有望持续稳健增长且确定性较高。 盈利预测与投资评级:金融行业改革创新层出,IT建设需求有望逐步加大,恒生电子作为金融IT行业龙头,壁垒较高,我们认其业绩有望持续稳健增长且确定性较高,调高2021-2023年归母净利润为16.25(+0.26)亿元、20.25(+0.21)亿元、25.51(+0.37)亿元,对应PE为55.98/44.92/35.66倍。公司持续高研发投入,产品技术领先,不断扩展海内外市场,维持“买入”评级。 风险提示:政策受益的程度不及预期;金融上云进度不及预期;资本市场景气度不及预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
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