东吴计算机点评【安恒信息2021年三季报点评:收入高增,募资保证网络信息“新安全”】
（以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【安恒信息2021年三季报点评:收入高增,募资保证网络信息“新安全”】》研报附件原文摘录）
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事 件 公司发布2021年三季报：2021年前三季度实现收入8.66亿元，同比增长31.11%；实现归母净利润-2.68亿元，亏损同比增加697%；其中扣非后归母净利润-3.51亿元，亏损同比增加624%。 投资要点 营业收入增速较同期放缓，季节波动与投入增加导致亏损加大：2021年公司前三季度共实现营业收入8.66亿元，较上年同期增加2.05亿元，同比增长31.11%，该增长主要得益于网络信息安全行业快速发展，且公司持续推动云安全、大数据产品销售、安全服务业务；2021年Q3公司实现营业收入4.04亿元，同比增长18.72%，其中2021年Q3公司营业收入增速下降是因为在2020年同期基数较高的情况下受到收入确认季节的周期性影响，但有望在第四季度随着订单确认的增加而回升。盈利方面，Q3实现归母净利润亏损较上年同期增加1.20亿元，亏损同比增加457.72%，公司扩大人员和经营规模，且受经营业绩季节性波动影响。 研发投入加大，募投项目保障网络信息“新安全”领域研发持续加码：2021年公司前三季度研发费用率达42.11%，其中Q3研发费用率36.39%，且Q3研发总投入同比增长78.18%，主要由于增加研发人员并提高薪酬。同时，2021年10月公司向中国电信等5家机构定增募集资金13.33亿元，紧密围绕公司主营业务，主要投入到数据安全岛及涉网犯罪侦查打击项目、信创产业化项目、云靶场与教育产业化项目、新一代智能网关项目、车联网安全研发项目等。募投项目强调对研发项目的投入，有效保障公司研发投入、储备科研资金，为公司长远战略布局提供充分保障；同时与中国电信的深入合作进一步促进强强联合，拓宽公司的业务领域。 利好政策推动行业发展，行业新需求助力市场快速发展：随着信息安全上升至国家战略，我国网络信息安全市场由软硬件产品逐步向综合安全平台和服务转移。IDC预测2021中国网络安全市场行业将恢复到20%以上的增长，2024 年将达到167.2亿美元；同时安全可信的数据交易、专业涉网犯罪侦查打击支撑工具及技术成为网络安全领域的新需求。在此背景下，公司主营产品Web应用防火墙实现了大中华区整体市场份额排名前列，同时开发了针对大数据安全的网络安全态势感知预警平台、AiLPHA大数据智能安全平台等产品，并进一步布局数据安全岛项目及涉网犯罪侦查打击项目，赋能数据安全流通业务。 盈利预测与投资评级：网安盈利模式由软硬件产品向服务转型，安全服务市场高于行业整体增速，因此我们维持公司2021-2023年归母净利润预测2.02/2.96/4.34亿元，对应EPS分别为2.73/3.99/5.87元，当前市值对应2021-2023年PE分别为104/71/48倍，目前公司大数据安全、云安全、物联网安全等重点赛道仍处于高速成长中，将有望进一步提升新兴安全赛道领域的竞争力，维持“买入”评级。 风险提示：新业务拓展不及预期；云化和付费用户增长不及预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事 件 公司发布2021年三季报：2021年前三季度实现收入8.66亿元，同比增长31.11%；实现归母净利润-2.68亿元，亏损同比增加697%；其中扣非后归母净利润-3.51亿元，亏损同比增加624%。 投资要点 营业收入增速较同期放缓，季节波动与投入增加导致亏损加大：2021年公司前三季度共实现营业收入8.66亿元，较上年同期增加2.05亿元，同比增长31.11%，该增长主要得益于网络信息安全行业快速发展，且公司持续推动云安全、大数据产品销售、安全服务业务；2021年Q3公司实现营业收入4.04亿元，同比增长18.72%，其中2021年Q3公司营业收入增速下降是因为在2020年同期基数较高的情况下受到收入确认季节的周期性影响，但有望在第四季度随着订单确认的增加而回升。盈利方面，Q3实现归母净利润亏损较上年同期增加1.20亿元，亏损同比增加457.72%，公司扩大人员和经营规模，且受经营业绩季节性波动影响。 研发投入加大，募投项目保障网络信息“新安全”领域研发持续加码：2021年公司前三季度研发费用率达42.11%，其中Q3研发费用率36.39%，且Q3研发总投入同比增长78.18%，主要由于增加研发人员并提高薪酬。同时，2021年10月公司向中国电信等5家机构定增募集资金13.33亿元，紧密围绕公司主营业务，主要投入到数据安全岛及涉网犯罪侦查打击项目、信创产业化项目、云靶场与教育产业化项目、新一代智能网关项目、车联网安全研发项目等。募投项目强调对研发项目的投入，有效保障公司研发投入、储备科研资金，为公司长远战略布局提供充分保障；同时与中国电信的深入合作进一步促进强强联合，拓宽公司的业务领域。 利好政策推动行业发展，行业新需求助力市场快速发展：随着信息安全上升至国家战略，我国网络信息安全市场由软硬件产品逐步向综合安全平台和服务转移。IDC预测2021中国网络安全市场行业将恢复到20%以上的增长，2024 年将达到167.2亿美元；同时安全可信的数据交易、专业涉网犯罪侦查打击支撑工具及技术成为网络安全领域的新需求。在此背景下，公司主营产品Web应用防火墙实现了大中华区整体市场份额排名前列，同时开发了针对大数据安全的网络安全态势感知预警平台、AiLPHA大数据智能安全平台等产品，并进一步布局数据安全岛项目及涉网犯罪侦查打击项目，赋能数据安全流通业务。 盈利预测与投资评级：网安盈利模式由软硬件产品向服务转型，安全服务市场高于行业整体增速，因此我们维持公司2021-2023年归母净利润预测2.02/2.96/4.34亿元，对应EPS分别为2.73/3.99/5.87元，当前市值对应2021-2023年PE分别为104/71/48倍，目前公司大数据安全、云安全、物联网安全等重点赛道仍处于高速成长中，将有望进一步提升新兴安全赛道领域的竞争力，维持“买入”评级。 风险提示：新业务拓展不及预期；云化和付费用户增长不及预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
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