首页 > 公众号研报 > 【华创交运*业绩点评】白云机场:Q3环比减亏1.8亿,看好公司中长期流量变现能力

【华创交运*业绩点评】白云机场:Q3环比减亏1.8亿,看好公司中长期流量变现能力

作者:微信公众号【华创交运与供应链研究】/ 发布时间:2021-11-01 / 悟空智库整理
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】白云机场:Q3环比减亏1.8亿,看好公司中长期流量变现能力》研报附件原文摘录)
  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、受疫情反复影响,前三季度亏损4.9亿。 1)前三季度,公司实现营收36.3亿元,同比下滑3.5%,归母亏损4.9亿元,20年同期亏损3.0亿;与2019前三季度相比,营收下降40.7%(19同期61.2亿),净利润减少11.4亿。 2)分季度看:Q3国内疫情反复,公司营收12.3亿,同比下降12.4%,环比增长2.0%,较19Q3下降40.5%;Q3亏损0.8亿,同环比亏损均缩窄(Q2为亏损2.6亿,20Q3为亏损1.3亿)。 2、经营数据: 1)前三季度,公司起降27.2万架次,同比增长7.6%,恢复至19年的74.4%,旅客吞吐量3096万人次,同比增长7.0%,恢复至19年的56.8%。其中国内旅客3042万人次,同比增长14.4%,恢复至19年的75.2%,国际+地区旅客54万人次,同比下降77.0%,为19年的3.8%。 2)分季度看,受疫情冲击影响,Q3起降8.8万架次,同比下降17.5%,环比微增0.2%,恢复至19年的70.6%,旅客吞吐量946万人次,同比下降29.0%,环比下降12.9%,恢复至19年的50.2%,其中国内旅客928万人次,同比下降29.2%,环比下降13.1%,恢复至19年的66.1%,国际+地区旅客18万人次,同比下降15.1%,环比持平,仅为19年的3.7%。 3)最新数据:9月起降、旅客吞吐量环比修复,同比跌幅收窄。其中起降同比下降10.8%,环比增长31.4%,旅客吞吐量同比下降23.1%,环比增长54.4%。 3、成本端,环比下降明显。公司营业成本38.3亿,同比微降0.9%,其中Q3成本12.1亿,同比下降12.7%,环比下降13.2%(1.8亿),考虑广深疫情为Q2 5-6月爆发,预计主要是防疫相关支出环比减少。 4、新航季积极开拓国内市场,含税商业有望迎来重塑。 航空性业务方面,21年冬春新航季广州白云保持国内航班第一大机场。疫情下国际航班停滞,公司积极开拓国内市场,21年冬春航季保持了国内航班第一大机场地位,时刻同比增长1.2%,环比增长2.4%。 新航线方面,新航季新增13个新航点,包括乌兰察布、固原、芜湖、上饶等。此外在热门航线均增加航班频次,出港航班超过10班/天的目的地达到21个。 非航商业方面,近日路易威登中标公司含税商业,国际品牌重视国内机场含税渠道成为趋势,公司商业经营有望得到改善。展望后续,我们预计明年起国际出行或有边际放松,同时公司免税业务仍处于内部经营水平改善、外部需求爆发相叠加的机遇期,空间仍大。 5、投资建议: 1)盈利预测:基于较前篇报告后,疫情影响和国际航线恢复进程发生较大变化,我们预计2021-23年净利润分别为-6.2、3.52和12.8亿,对应EPS分别为-0.26、0.15和0.54元,对应22-23年PE分别为80和22倍。 2)看好公司中长期流量变现能力: a)虽当前疫情影响,中长期看,白云仍处于建设国际枢纽的战略机遇期; b)免税业务内外部经营环境显著改善,仍有较大空间; c)重奢进驻,含税商业业务迎来重塑。 维持“推荐”评级。 风险提示:疫情影响超预期,国际航线修复低于预期,免税销售额难以恢复 具体内容详见华创证券研究所2021年11月1日发布的报告《白云机场:Q3环比减亏1.8亿,看好公司中长期流量变现能力》 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。