【银河建材王婷】公司点评丨中国巨石 (600176):行业高景气持续,公司业绩超预期
（以下内容从中国银河《【银河建材王婷】公司点评丨中国巨石 (600176):行业高景气持续,公司业绩超预期》研报附件原文摘录）
中国巨石 600176 ◆ 核心观点 1、玻纤行业高景气，市场需求强劲，三季度业绩稳步增长。 2、玻纤价格高位，毛利率维持较高水平。 3、调整优化产能产品结构，增加市场空间。 4、加强智能制造，有效控制成本。 核心观点 事件 中国巨石发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入138.36亿元，同比增长75.69%；归母净利润43.05亿元，同比增长236.4%；扣非后归母净利润39.46亿元，同比增长244.75%。基本每股收益1.08元，ROE为22.42%。 玻纤行业高景气，市场需求强劲，三季度业绩稳步增长 2021年三季度，国外市场受益于疫情影响的减弱逐步恢复，较往年相比玻纤出口订单量有明显增加，7/8/9月玻璃纤维及其制品出口量同比增长30.01%/47.11%/37.26%。国内玻纤行业高景气持续，玻璃纤维下游新应用领域如风电、新能源汽车等市场需求逐步提升。三季度公司国内外市场需求向好，销量增加，业绩超预期。2021年三季度单季实现营收52.76亿元，同比增长76.81%；归母净利润17.08亿元，同比增长230.08%；扣非后归母净利润14.34亿元，同比增长216.84%。 玻纤价格高位，毛利率维持较高水平 估算三季度公司缠绕直接纱价格约为6,100元/吨，电子纱价格约17,000元/吨。玻璃纤维价格高位提升公司利润空间。公司前三季度实现毛利率46.21%，比去年同期上涨15.54个百分点。其中三季度单季实现毛利率45.45%，同比去年上涨16.65个百分点，环比二季度下降4个百分点。三季度单季毛利率小幅下降主要是因为原材料价格上涨，压缩了公司利润空间，但玻璃纤维价格高位，使毛利率维持较高水平。 调整优化产能产品结构，增加市场空间 随着下游新应用领域的快速发展，公司加大产销结构调整力度，大力发展高质量的中高端产品，提升高精尖难、绿色环保、特种专用产品的产销比例，进一步开拓玻纤在风电、电子、汽车等新应用领域的市场增量，提升公司在高端市场的竞争力。在供给侧改革和碳中和政策下，行业将向头部企业聚拢，公司产销结构调整顺应政策发展方向，预计公司市占率有望进一步提升，行业龙头企业的位置得到巩固。 加强智能制造，有效控制成本 公司推进自动化改造、数字化工厂建设，充分发挥智能制造优势，通过技术改造有效控制综合成本，提升公司利润空间。 投资建议 作为玻璃纤维行业的龙头企业，在成本、规模、技术、品牌等方面均具有明显优势，随着公司结构调整的大力推进，公司差异化竞争优势逐渐显著。随着玻璃纤维产品渗透率的提升以及玻纤市场的扩大，公司业务有较大发展空间，市场规模有望进一步提高。预计公司21-23年归母净利润为54.26/61.47/68.38亿元，21-23年每股收益为1.47/1.60/1.71元，对应市盈率为13.65/12.83/11.41。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。 风险提示 行业新增产能超预期的风险；下游应用领域需求不及预期风险。 /// 相关报告 /// 【银河建材王婷】行业点评丨四季度行业需求有望回升 【银河建材王婷】公司点评丨旗滨集团 (601636)：浮法高景气带来公司业绩高增长 【银河建材王婷】行业动态 2021.9丨建材行业_行业仍处于高景气阶段 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河建材】公司点评报告_中国巨石（600176）：行业高景气持续，公司业绩超预期》 报告发布日期：2021年10月27日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 王婷 执业证书编号：S0130519060002 研究助理： 贾亚萌 王婷 建材行业分析师，武汉大学经济学硕士。2019年开始从事建材行业研究，擅长行业分析以及自下而上优选个股。 贾亚萌 建材行业分析师助理，2021年加入中国银河证券研究院，从事建材行业研究分析工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
中国巨石 600176 ◆ 核心观点 1、玻纤行业高景气，市场需求强劲，三季度业绩稳步增长。 2、玻纤价格高位，毛利率维持较高水平。 3、调整优化产能产品结构，增加市场空间。 4、加强智能制造，有效控制成本。 核心观点 事件 中国巨石发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入138.36亿元，同比增长75.69%；归母净利润43.05亿元，同比增长236.4%；扣非后归母净利润39.46亿元，同比增长244.75%。基本每股收益1.08元，ROE为22.42%。 玻纤行业高景气，市场需求强劲，三季度业绩稳步增长 2021年三季度，国外市场受益于疫情影响的减弱逐步恢复，较往年相比玻纤出口订单量有明显增加，7/8/9月玻璃纤维及其制品出口量同比增长30.01%/47.11%/37.26%。国内玻纤行业高景气持续，玻璃纤维下游新应用领域如风电、新能源汽车等市场需求逐步提升。三季度公司国内外市场需求向好，销量增加，业绩超预期。2021年三季度单季实现营收52.76亿元，同比增长76.81%；归母净利润17.08亿元，同比增长230.08%；扣非后归母净利润14.34亿元，同比增长216.84%。 玻纤价格高位，毛利率维持较高水平 估算三季度公司缠绕直接纱价格约为6,100元/吨，电子纱价格约17,000元/吨。玻璃纤维价格高位提升公司利润空间。公司前三季度实现毛利率46.21%，比去年同期上涨15.54个百分点。其中三季度单季实现毛利率45.45%，同比去年上涨16.65个百分点，环比二季度下降4个百分点。三季度单季毛利率小幅下降主要是因为原材料价格上涨，压缩了公司利润空间，但玻璃纤维价格高位，使毛利率维持较高水平。 调整优化产能产品结构，增加市场空间 随着下游新应用领域的快速发展，公司加大产销结构调整力度，大力发展高质量的中高端产品，提升高精尖难、绿色环保、特种专用产品的产销比例，进一步开拓玻纤在风电、电子、汽车等新应用领域的市场增量，提升公司在高端市场的竞争力。在供给侧改革和碳中和政策下，行业将向头部企业聚拢，公司产销结构调整顺应政策发展方向，预计公司市占率有望进一步提升，行业龙头企业的位置得到巩固。 加强智能制造，有效控制成本 公司推进自动化改造、数字化工厂建设，充分发挥智能制造优势，通过技术改造有效控制综合成本，提升公司利润空间。 投资建议 作为玻璃纤维行业的龙头企业，在成本、规模、技术、品牌等方面均具有明显优势，随着公司结构调整的大力推进，公司差异化竞争优势逐渐显著。随着玻璃纤维产品渗透率的提升以及玻纤市场的扩大，公司业务有较大发展空间，市场规模有望进一步提高。预计公司21-23年归母净利润为54.26/61.47/68.38亿元，21-23年每股收益为1.47/1.60/1.71元，对应市盈率为13.65/12.83/11.41。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。 风险提示 行业新增产能超预期的风险；下游应用领域需求不及预期风险。 /// 相关报告 /// 【银河建材王婷】行业点评丨四季度行业需求有望回升 【银河建材王婷】公司点评丨旗滨集团 (601636)：浮法高景气带来公司业绩高增长 【银河建材王婷】行业动态 2021.9丨建材行业_行业仍处于高景气阶段 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河建材】公司点评报告_中国巨石（600176）：行业高景气持续，公司业绩超预期》 报告发布日期：2021年10月27日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 王婷 执业证书编号：S0130519060002 研究助理： 贾亚萌 王婷 建材行业分析师，武汉大学经济学硕士。2019年开始从事建材行业研究，擅长行业分析以及自下而上优选个股。 贾亚萌 建材行业分析师助理，2021年加入中国银河证券研究院，从事建材行业研究分析工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
