东吴计算机点评【广联达2021年三季报点评:业绩表现超预期,施工业务强增长】
（以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【广联达2021年三季报点评:业绩表现超预期,施工业务强增长】》研报附件原文摘录）
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 2021年10月26日公司发布三季度业绩公告，2021年前三季度公司实现营业收入35.56亿元，同比增长39.74%；归母净利润为4.75亿元，同比增长106.89%；2021年第三季度实现营业收入14.06亿元，同比增长45.66%；归母净利润为1.89亿元，同比增长89.86%。公司业绩表现超乎市场预期 投资要点 公司整体业绩表现超预期，全年业绩目标有望提前实现：2021年前三季度公司营业收入同比增速40%，归母净利润同比增速近107%。公司业绩表现亮眼，主要由于：数字造价业务云转型成果显著，已进入稳定发展期；施工业务第三季度的重点由合同端转向交付与合同的同步高增长，上半年度累积的业务合同收入逐步确认释放；数字设计业务在平稳迁移鸿业产品的基础上，研发端关注更长远的数字设计业务产品，销售端进一步开拓对客户的服务密度与深度，提高客户单位价值，为后期发展奠定基础，业绩超预期表现下，公司有望提前实现2021年净利润6.5亿元的股权激励目标。 数字造价业务云转型成功，带来存量与增量的双增长：2021年前三季度数字造价业务云收入实现18.35亿元，同比增长65.87%，云收入占比69.28%，造价业务云转型在各地区成果显著。老转型地区去年受疫情影响，基数不高，2021年前三季度业绩释放。新转型地区业务增速较快，一方面收费模式从许可证转向年费模式，降低用户当年费用，吸引存量客户云化转型，目前老客户转化率超过80%；另一方面软件产品协同效应倒逼潜在用户购买正版产品，激活增量用户。总体而言，造价业务已经具备更稳健的节奏与更成熟的打法，通过云化转型实现存量与增量的双增长，未来将保持稳定增速。 产品迭代、团队建设齐发力，施工业务有望实现爆发式增长：2021年前三季度公司施工业务收入6.72亿元，同比增长28.85%，有望实现全年施工业务30%的增长目标。公司施工业务采用合同-收入-回款的运作模式，2021年上半年公司主要关注重点发力合同，即收入来源端。2021年下半年公司关注收入与回款，施工业务2021年第三季度实现营收3.54亿元。在地产调控政策的大背景下，公司紧跟建筑行业的信息化转型趋势，针对客户降本增效的需求痛点，在产品端完成从工具类产品到功能性、协同性的综合解决方案的转型，力求贴近客户实地需求。在团队建设端，公司的激励体系向成长型业务倾斜，努力建设一支能够在与客户的对接中提高出台率、交付能力的高执行力团队。公司未来将在技术创新、人才与管理端保持足够投入，秉持用科技改变落后的生产方式的理念，对施工业务的第二增长曲线给予更多期许。 盈利预测与投资评级：公司作为数字建筑领域云计算龙头，随着造价云业务转型持续深化，施工业务签单落地交付，业绩有望维持较快增长。我们维持公司2021-2023年EPS为0.55/0.77/1.05元，对应PE分别为135/97/71倍。维持“买入”评级。 风险提示：造价业务转型受阻；施工业务进展不达预期 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 2021年10月26日公司发布三季度业绩公告，2021年前三季度公司实现营业收入35.56亿元，同比增长39.74%；归母净利润为4.75亿元，同比增长106.89%；2021年第三季度实现营业收入14.06亿元，同比增长45.66%；归母净利润为1.89亿元，同比增长89.86%。公司业绩表现超乎市场预期 投资要点 公司整体业绩表现超预期，全年业绩目标有望提前实现：2021年前三季度公司营业收入同比增速40%，归母净利润同比增速近107%。公司业绩表现亮眼，主要由于：数字造价业务云转型成果显著，已进入稳定发展期；施工业务第三季度的重点由合同端转向交付与合同的同步高增长，上半年度累积的业务合同收入逐步确认释放；数字设计业务在平稳迁移鸿业产品的基础上，研发端关注更长远的数字设计业务产品，销售端进一步开拓对客户的服务密度与深度，提高客户单位价值，为后期发展奠定基础，业绩超预期表现下，公司有望提前实现2021年净利润6.5亿元的股权激励目标。 数字造价业务云转型成功，带来存量与增量的双增长：2021年前三季度数字造价业务云收入实现18.35亿元，同比增长65.87%，云收入占比69.28%，造价业务云转型在各地区成果显著。老转型地区去年受疫情影响，基数不高，2021年前三季度业绩释放。新转型地区业务增速较快，一方面收费模式从许可证转向年费模式，降低用户当年费用，吸引存量客户云化转型，目前老客户转化率超过80%；另一方面软件产品协同效应倒逼潜在用户购买正版产品，激活增量用户。总体而言，造价业务已经具备更稳健的节奏与更成熟的打法，通过云化转型实现存量与增量的双增长，未来将保持稳定增速。 产品迭代、团队建设齐发力，施工业务有望实现爆发式增长：2021年前三季度公司施工业务收入6.72亿元，同比增长28.85%，有望实现全年施工业务30%的增长目标。公司施工业务采用合同-收入-回款的运作模式，2021年上半年公司主要关注重点发力合同，即收入来源端。2021年下半年公司关注收入与回款，施工业务2021年第三季度实现营收3.54亿元。在地产调控政策的大背景下，公司紧跟建筑行业的信息化转型趋势，针对客户降本增效的需求痛点，在产品端完成从工具类产品到功能性、协同性的综合解决方案的转型，力求贴近客户实地需求。在团队建设端，公司的激励体系向成长型业务倾斜，努力建设一支能够在与客户的对接中提高出台率、交付能力的高执行力团队。公司未来将在技术创新、人才与管理端保持足够投入，秉持用科技改变落后的生产方式的理念，对施工业务的第二增长曲线给予更多期许。 盈利预测与投资评级：公司作为数字建筑领域云计算龙头，随着造价云业务转型持续深化，施工业务签单落地交付，业绩有望维持较快增长。我们维持公司2021-2023年EPS为0.55/0.77/1.05元，对应PE分别为135/97/71倍。维持“买入”评级。 风险提示：造价业务转型受阻；施工业务进展不达预期 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
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