[国君建筑韩其成]东南网架:Q3业绩增速135%超预期,转型“EPC&BIPV”_国君建筑韩其成/满静雅

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]东南网架:Q3业绩增速135%超预期,转型“EPC&BIPV”_国君建筑韩其成/满静雅》研报附件原文摘录）
　　导读 国君建筑韩其成/满静雅:转型“EPC+BIPV”，已参建项目光伏屋面共104万方，签署4个框架协议；Q3业绩增速135%超预期，化纤景气提升；设立碳中和科技公司致力成为BIPV行业领军。 投资要点 1.国君建筑维持增持。东南网架净利增135%超预期，上调预测2021-23年EPS为0.55/0.65/0.78（原0.46/0.58/0.72）元，增速109/18/20%。上调目标价至14.61元，对应21年PE为26倍，增持。 2.东南网架Q3业绩增速135%超预期，ROE提升4个百分点。1）前三季度营收84亿元（+28%），Q1-Q3单季营收增速37/28/21%。归母净利5亿（+71%），Q1-Q3单季净利增速51/52/135%，因钢结构EPC发展及化纤业务扭亏为盈。2） 毛利率13.99%（+0.57pct），净利率6.3%（+1.72%）。4）经营净现金流-7.2（去年同期1.7亿）因支付工程款等，加权ROE11.34%（+4.42%），负债率65.73%比20年末上升1.29%。 3.东南网架前三季度建筑新签及中标增速25%，化纤板块景气提升。1）建筑业：前三季度新签及中标165亿（+25%），其中新签103亿（+14%）。Q3新签31亿（+9%）。2）非钢结构业务：前三季度POY/FDY/切片产量分别为25.43/6.37/2.06万吨，销量28.11/6.66/2.58万吨，营收17.5/4.7/1.4亿。 4.东南网架战略转型“EPC+BIPV”，已参建项目光伏屋面共104万方。1）光伏建筑核心专利20余项，拥有省级光伏建筑一体化施工工法，是全国唯一“装配式钢结构住宅低碳技术创新及产业化示范基地”。2）与杭州市镇政府签署《光伏发电战略合作协议》，与杭州市区和山西区管委会签署《“BIPV 光伏建筑一体化”项目投资协议》，与天津港保税区签署《投资框架协议》。3）与福斯特合资成立碳中和科技有限公司定位集投资/研发/设计/建设/运维于一体的新能源企业。4）拟募资12亿用于EPC项目及补充流动资金，已获证监会发审委审核通过。控股子公司东南新材料拟挂牌新三板。 5.风险提示：通胀超预期政策紧缩，疫情反复等 近期相关报告： （1）[国君建筑韩其成]上海建工:Q3业绩增速59%，发力四代核电/BIPV等新基建_国君建筑韩其成/满静雅 （2）[国君建筑韩其成]中国中冶:净利增速33%超预期,钢铁碳达峰利好氢冶金_国君建筑韩其成/满静雅 （3） [国君建筑韩其成]中国电建:收入加速超预期，碳达峰催化新能源电力趋势向上_国君建筑韩其成/满静雅 （4）[国君建筑韩其成]碳达峰催化新能源电力等五大细分新基建_国君建筑韩其成/满静雅 （5） 粤水电三季报:业绩高增33%超预期，碳中和催化风光储能重估_国君建筑韩其成/满静雅 （6）[国君建筑韩其成]周观点:碳中和加速推进，首推新能源电力和节能降耗两条新基建主线_第234期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （7）上海建工86%空间:碳中和加速核电新能源建设，助力世界首座钍基熔盐堆商业化_国君建筑韩其成/满静雅 （8）中国电建翻倍:碳中和加快风光绿电储能建设，特高压置入增厚业绩超预期_国君建筑韩其成/满静雅 （9）中国中冶61%空间:碳中和政策钢铁业氢冶金受益，镍铜反弹近年内新高_国君建筑韩其成/满静雅 （10）粤水电51%空间第三篇深度:碳中和加快抽水蓄能建设，风光绿电毛利占71%_国君建筑韩其成/满静雅 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获10次新财富最佳） 从业16年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，多次获得新财富建材第一和建筑第二，8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）