大悦城|利润率触底,商业地产价值待重估—2021年三季报点评

（以下内容从国泰君安《大悦城|利润率触底,商业地产价值待重估—2021年三季报点评》研报附件原文摘录）
　　导读 三季度利润率小幅反弹，预计市场下行的拿地窗口期将给公司带来逆势追赶的机会，更大的看点在于春风里产品线验证后，推动商业地产快速扩张，价值有望重估。 1、前三季度归母净利润11.2亿，同比增长47%，符合市场预期。三季度营收同比增长40.3%，综合毛利率较上半年小幅回升1.7 pcts至33.4%，总体利润率呈现企稳迹象，亏损项目预计基本出清。维持对2021年业绩触底反弹的判断，高能级城市布局让公司业绩总体可控。 2、市场下行期，公司有较好的拿地窗口期。2021年上半年完成人事调整后，有望在市场下行期重新出发。三季度拿地建面90.5万方，布局主要集中在重庆、西安等公司长期深耕城市，当前土地市场偏冷，给了公司逆势拿核心地块的机会。在千亿销售目标的指引下，预计可以较好把握住此次逆势拿地的机会。 3、春风里产品线进一步验证，商业价值有望重估。春风里产品线的第二座产品苏州大悦春风里成功开业，首日总客流20万人次，总销售突破1800万元，进一步验证了该产品线的成功。且该产品线覆盖25-45岁年龄端人群消费能力更强，将有更大的空间。随着商业扩张的提速，公司的运营优势将持续被市场认知，高质量扩张兑现有望迎来商业地产价值的重估。 风险提示：商业和住宅业务协同不及预期。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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