首页 > 公众号研报 > 【华创交运*业绩点评】东航物流:三季度盈利9亿,同比增长110%,持续看好航空物流市场进入黄金发展期

【华创交运*业绩点评】东航物流:三季度盈利9亿,同比增长110%,持续看好航空物流市场进入黄金发展期

作者:微信公众号【华创交运与供应链研究】/ 发布时间:2021-11-01 / 悟空智库整理
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】东航物流:三季度盈利9亿,同比增长110%,持续看好航空物流市场进入黄金发展期》研报附件原文摘录)
  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司发布2021年三季报:三季度实现净利润9.04亿,同比增长110%。 1)前三季度实现营收150.9亿,同比增长42.8%,归母净利润24.2亿,同比增长41.6%,扣非净利润23.5亿,同比增长43.0%。 2)分季度看,Q3实现营业收入49.7亿,同比增长58.9%,环比下降11.5%,归母净利润9.04亿,同比增长110%,环比来看,公司自今年6月上市以来,逐季利润提升,Q1-Q3净利润分别为6.8、8.4和9.04亿。 2、航空货运需求持续旺盛,刺激货运价格不断走高。 自疫情以来,客运航班大量停飞,导致航空货运市场呈现供不应求局面,航空货运价格持续攀升。 1)运量来看,Q3总体航空货运量同比20年基本持平,小幅下降3.1%,环比下降12.7%,相比19年下降11.7%;分区域来看,7-8月国内货运量同比下降5.2%,较19年下降15.7%;国际货运量同比增长12.8%,较19年持平;地区货运量同比增长10.3%,较19年下降17.9%。总体来看,总货运量在三季度并未呈现显著爆发,同比数据基本持平,较19年略有下降,运力供给不足成为核心瓶颈; 2)运价来看,自疫情以来中枢持续抬升,当前接近历史最高水平。根据TAC Index数据,自6月起,全球各区域间航空货运价格再次走高,其中上海浦东出境航空货运指数由6月21日的4973点涨至9月27日9364点,涨幅88%。预计Q3中枢约为7000多左右,Q2为5500-6000之间,环比涨幅约20%左右。运量虽然环比下降但价格走高,是公司Q3收入环比下降而利润增长的主要原因。 3、成本端:公司前三季度营业成本110.5亿,同比增长43.4%,Q3营业成本35.0亿,同比增长42.7%,低于营业收入增幅,环比下降17.1%(7.2亿),考虑3季度航油价格环比增长10%,公司成本管控良好。公司毛利率由Q2的24.7%提升至29.5%,20年Q3为21.6%。 4、费用端受会计准则影响增长较为显著。公司前三季度三费合计496亿元,同比增长42.4%,与营收增速基本接近,其中销售费用同比增长12.3%,管理费用增长17.7%,增量主要为财务费用增长,由去年4600万收益变为4100万支出,主要由于今年以来执行新的会计准则,经营租赁进表导致利息支出增加。 5、投资建议及盈利预测: 1)看好航空物流市场迎来黄金发展期:新格局、新动能、新机遇;公司作为航空物流第一股全新启航,在跨境电商、生鲜进口等新兴市场将充分受益; 2)基于当前航空货运市场高景气度,我们预计21-23年净利润分别为31.4、33.4和35.2亿,对应PE分别为9.8、9.2和8.7倍,我们认为尽管货运运价水平未来有所回落,但行业新动能正在形成,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情冲击超预期,经济大幅下滑,人民币大幅贬值。 具体内容详见华创证券研究所2021年11月1日发布的报告《东航物流:三季度盈利9亿,同比增长110%,持续看好航空物流市场进入黄金发展期》 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。