【天风交运姜明】安车检测:静待花开,H2有望迎业绩放量+外延落地双轮驱动

（以下内容从天风证券《【天风交运姜明】安车检测:静待花开,H2有望迎业绩放量+外延落地双轮驱动》研报附件原文摘录）
　　点评摘要 事件：安车检测披露2020年半年报，实现营业收入3.99亿元，同比下降2.8%；归母净利润1亿元，同比下降9.88%；扣非归母净利润8971.44万元，同比下降7.3%，净利率回升至24.6%的水平。 H1业绩受新冠疫情影响，收入确认后移+低基数效应有望带动H2设备业务增速回升。公司一季度受新冠疫情封城影响，设备物流及技术人员的流动受限，导致Q1扣非净利润同比下滑51.73%，但是下游的高景气带动公司Q2单季度扣非仍实现同比5.4%的正增长。目前海外疫情、国际关系的走向尚不明确，民营资本和内循环的政策导向有望加速民营资本对刚性内需行业的投资，我们认为公司下半年的机动车检测设备订单有望恢复高增，收入确认高点或将从往年的Q2后移至Q3，叠加去年受环境升级核心零部件涨价影响造成的业绩低基数，我们预计下半年公司机动车检测设备业务有望录得超70%的增长。 临沂正直过户完成，下半年公司对检测站资产的外延并购有望超预期。2月，公司公告安车与临沂长盛新动能产业基金将共同完成对中检75%股权的收购（安车直接收购19.5%股权、产业基金收购55.5%股权），其中安车、临沂正直分别占产业基金20%的份额。7月初，公司公告临沂正直已完成过户，这意味着安车与正直正式形成了深度绑定，双方有望就临沂基金对检测站资产的收购项目形成互相把关、互相督促的格局，强强联手之下产业基金对机动车检测站的布局有望超预期。此外，公司于8.27日再下一城，参与设立深圳安辰科技创业投资中心，我们认为这些均为公司将公司将加快外延脚步的信号，通过上市公司主体与产业基金进行并购。 遥感监测设备有望逐步放量为公司带来增量业绩弹性。6月23日，交通部发布《关于建立实施汽车排放检验与维护制度的通知》，要求地方各级生态环境部门同交通运输、公安交管、市场监管部门完善机动车排放监管执法模式，加强汽车维修站监督检查，发挥汽车维修电子健康档案系统作用，提升行业数字化监管能力。7月6日，市场监管总局发布了安车参与起草的《机动车尾气遥感检测系统校准规范》。我们认为相关政策的频繁发布标志着顶层对机动车尾气的监管有望从年度定检向全生命周期检测延伸！ 投资建议：机动车强制检测为刚性内需，行业需求随国内机动车保有量、车辆的增长而温和增长，下半年公司的传统机动车检测设备增速大概率回升，机动车检测站的外延并购有望加速，遥感监测、公路不停车超载检测设备亦将为公司提供潜在向上弹性。近期，市场较为担忧公司定增进度问题，但是我们认为定增的进度对公司基本面的影响有限，我们将2020-2022年净利润预测由2.7、3.9、4.2亿元调整至2.7、4.1、5.8亿元，对应PE估值54.0X、35.8X、25.4X，继续维持“买入”评级！ 风险提示：投资及并购不及预期、疫情超预期恶化、行业政策超预期恶化。 财务预测摘要 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 安车检测（300572）：静待花开，H2有望迎业绩放量+外延落地双轮驱动 对外发布时间 2020年8月28日 报告发布机构 天风证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 姜明 SAC 执业证书编号：S1110516110002 邹润芳 SAC 执业证书编号：S1110517010004 高晟 联系人 朱晔 联系人 研究报告法律声明 证券研究报告（以下统称“本报告”）署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 评级说明 股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%～20%为“增持”、-10%～10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。 行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供天风证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是天风证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）