【浙商新材料|马金龙】周报:煤价下降对下游已出现正贡献
（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】周报:煤价下降对下游已出现正贡献》研报附件原文摘录）
点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 本周观点 钢铁行业：关注原材料价格下行带来利润边际改善 本周钢材价格大幅下跌。截至10月29日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收5348元/吨、5399元/吨、5656元/吨、6154元/吨、5721元/吨。周环比分别下降3.8%、4.0%、2.0%、3.5%、3.7%。社库方面，本周总库存1173.72万吨，周环比下降83.45万吨。 吨钢毛利收缩。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为395元、343元、512元、588元、625元，较上周下降284元、210元、84元、114元、287元。 本周煤炭期货价格大跌，但目前现货在高位震荡。我们预计煤炭价格未来易跌难涨。另外，周末生态环境部公布《2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》，方案对于秋冬季错峰生产的范围及市场都有所加严。我们判断，钢材未来仍将维持低位刚性运行，未来需求恢复及原材料价格下行均有望为钢材利润带来边际改善。 另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新年能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。 重点关注标的 建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 有色行业：价格继续上涨，继续看多新能源产业链上游稀土以及锂板块 稀土板块，本周氧化镨钕价格上涨11.80%，报价72.50万元/吨；氧化镝上涨4.01%，报285.0万元/吨；氧化铽上涨6.25%，报968.5万元/吨。稀土板块现货供应紧张，上游惜售，废料及产业链库存前期释放彻底，下游补库驱动氧化镨钕价格持续上涨，且下游较多订单因为各种原因延后，我们看好稀土价格长期走牛； 锂板块，本周锂辉石报价1430美元/吨，较上周上涨了12.60%；氢氧化锂报价18.25万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价19.6万元/吨，涨幅0.51%。随着天气转冷高海拔地区锂产品产量下降，同时叠加Q4季度是新能源汽车传统旺季，下游需求将持续加码，锂盐价格有望继续走高。我们建议重视锂资源自给率高以及产能释放顺利的企业； 工业金属方面，本周SHFE铜价下跌2.56%，收70540元/吨；SHFE铝价下跌7.92%，收19870元/吨。电解铝在成本端，电力、氧化铝、烧碱价格大幅上涨，盈利迅速收敛，本周按照吨铝完全成本测算，部分企业已经开始出现亏损，成本支撑，铝价大幅下行风险较小。与需求端相比，铝供给端的逻辑更为长期，从中长期看，我们认为在能源变革过程中，能源成本上涨将推动铝价持续走高，由于单位能耗产值低，铝在能源双控背景下产量严重受限；并且云南水电在短期内无法满足高耗能企业的用电需求增长，电解铝供给端受限将继续超预期，铝行业具有长期投资价值。 重点关注标的 北方稀土、北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份、华宏科技。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 10月25日~10月29日，5个交易日上证指数下跌0.98%，深证指数下跌0.52%，创业板指数上涨2.00%。钢铁行业指数收2,924.20，下跌3.91%；有色金属板块指数收5,634.40，下跌2.43%。具体来看，本周钢铁板块特钢跌幅小于普钢板块，有色金属板块其他稀有小金属、磁性材料、锂涨幅居于板块前列。 估值方面，钢铁行业估值和有色行业估值水平略有回落。2021年10月29日，申万钢铁行业指数市盈率为9.14倍，普钢和特钢细分行业估值分别为7.51倍、16.69倍，其中特钢板块跌幅较小（-2.63%）；申万有色金属行业指数34.67倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为19.58、28.79、63.47、45.75倍，其中工业金属板块（1.35%）本周估值涨幅较大。有色行业公司主要公司中，赤峰黄金（+16.47%）、贵研铂业（+11.91%）、焦作万方（+9.79%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，新钢股份（6.75%）、韶钢松山（6.59%）、方大特钢（6.47%）持股排名居前，其中太钢不锈受增持最多（0.64%）。有色金属板块28只个股受北向资金增持，其中金力永磁（+1.25%）、盛屯矿业（+0.57%）、神火股份（+0.42%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入：相对于沪深300指数表现＋20％以上； 2、增持：相对于沪深300指数表现＋10％～＋20％； 3、中性：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动； 4、减持：相对于沪深300指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%～＋10%以上；3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
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