中国铁建三季报点评:订单增速放缓,业绩保持稳健增长【招商建筑】

（以下内容从招商证券《中国铁建三季报点评:订单增速放缓,业绩保持稳健增长【招商建筑】》研报附件原文摘录）
　　公司近期公布了2021年三季报，点评如下： 订单增速放缓，业绩保持稳健增长 公司前三季度新签订单15663亿元，同增12.64%，其中Q3新签订单5117.88亿元，同比下降0.58%。就工程承包板块而言，前三季度新签订单12910亿元，同增6.82%，细分业务上看，新签铁路工程订单2022.28亿元，同增14.98%；新签房建订单5014.35亿元，同增1.99%；非工程承包板块而言，新签订单2753.48亿元，同增51.23%。其中，地产业务新签订单 899.51亿元，同比增长50.24%，主要受去年疫情影响基数较低，同时本期公司强化考核力度，畅通线上线下销售渠道，销售业绩得到提升；物流业务新签订单1301.48亿元，同增77.44%，主因公司强化集采力度，提升供应链服务水平。分区域看，境内业务新签订单约14531亿元，同增13.52%；境外业务新签订单1132.44亿元，同增2.41%。 收入稳定增长，毛利率略有下降 前三季度实现收入7354.75亿元，同增17.86%，两年复合增速14.46%。其中，Q3实现收入2469.60亿元，同比下降2.47%，可能受部分项目施工放缓影响。前三季度公司毛利率为8.56%，同比下降0.22个百分点，预计受房建工程成本上升、地产业务毛利率下降等影响。 期间费用率降低，净利润增速下降 本期期间费用率4.78%，同比下降0.12个百分点。其中销售费用率0.57%，同比基本持平；管理费用率1.95%，同比下降0.07个百分点，主因业务规模扩大费率下降；财务费用率0.33%，同比持平；研发费用率1.94%，同比下降0.04个百分点。本期资产和信用减值损失合计28.53亿元，较去年同期增加11.81亿元，主因应收账款及合同资产减值增加。综合起来，前三季度实现归母净利润178.72亿元，同增20.12%，两年复合增速10.30%。 现金流有所恶化，资产负债率有所下降 前三季度收现比0.9527，同比下降7.85个百分点，主因工程结算和项目回款减少；付现比1.0158，同比下降6.27个百分点。综合起来，经营净现金流流出482.31亿元，较去年同期多流出170.24亿元。投资活动净流出457.06亿元，较去年同期多流出197.68亿元，主因投资带动施工的项目支付现金增加。资产负债率为75.55%，同比下降1.4个百分点。 进降杠杆，负债增速呈下降趋势。 投资建议：公司作为全球铁路领军企业，订单、业绩持续稳健增长，期间费用率低，负债水平较为稳定。维持公司2021-2023年EPS分别为1.82、2.00、2.20元/股，对应PE为4.1、3.7、3.4倍，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：宏观经济下行风险，应收账款不确定风险，海外业务不及预期 证券研究报告：《中国铁建三季报点评： 订单增速放缓，业绩保持稳健增长 》 对外发布时间：2021年10月30日 报告发布机构：招商证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005 / 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“招商证券”）编制。本微信号推送内容仅供招商证券客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 本报告基于合法取得的信息，但招商证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商证券及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。招商证券或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到招商证券可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归招商证券所有。招商证券保留所有权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，招商证券将保留随时追究其法律责任的权利。 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 资深分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 分析师 CFA/FRM 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@cmschina.com.cn

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）