【华创交运*业绩点评】中远海控:Q3经营净现金流达500亿,母公司未分配利润已转正,大股东增持彰显信心

（以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】中远海控:Q3经营净现金流达500亿,母公司未分配利润已转正,大股东增持彰显信心》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司公告2021年三季报： 1）业绩表现：前三季度归母净利675.9亿元，同比+16.5倍；扣非归母净利674.2亿元，同比+17.8倍。Q3归母净利304.9亿元，同比+10.2倍、环比+40.9%；扣非归母净利304.0亿元，同比+10.3倍、环比+40.7%。 2）现金流：Q3经营净现金流500.4亿元，同比+343.0%、环比+35.6%。 3）母公司未分配利润：三季报底母公司未分配利润1.1亿元，环比增加111亿元（半年报为-109.9亿元），实现转正，关注后续分红进展。 4）大股东增持：截至10月26日，中远海运集团已累计增持公司A股股份4540万股（含首次增持）。 2、价升量减，高景气依旧：三季度缺箱、堵港、内陆集疏运周转缓慢等因素持续加剧，运力周转不畅导致公司运量下滑，但有效供给减少进一步推动运价加速上涨。 1）收入端，Q3集运业务收入907.4亿，同比+114.8%，其中集运航线收入856.2亿，同比+114.5%，跨太平洋/亚欧/亚洲内/其他国际/中国大陆分别为250.5/266.3/186.0/121.2/32.2亿元，同比+85.4%/201.4%/93.9%/158.8%/-2%。 2）货量，Q3箱运量660.6万TEU，同比-6.7%，其中跨太平洋/亚欧/亚洲内/其他国际/中国大陆分别为121.6、130.6、200.8、72.8、134.9万TEU， 同比-10.7%/-1.5%/-4.1%/+13.0%/-18.6%。前三季度中远海运港口总吞吐量9643.1万TEU，同比+5.9%；其中控股码头同比+4.9%，参股码头+6.1%。 3）单箱收入，Q3综合单箱收入2003美元/TEU，同比+145.7%、环比+32.3%；国际航线单箱收入2421美元/TEU，同比+148.1%、环比+32.7%，其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际分别为3184、3150、1431、2573、369美元/TEU，同比+122.2%、+129.2%、+115.8%、144.3%，环比+51.8%、+30.2%、+23.3%、+15.9%；内贸航线单箱收入2390元/TEU，同比+20.3%、环比+3.6%。 4）集运利润，Q3集运业务EBIT Margin为49.7%，同比+40.6pts、环比+10.6pts；集运净利率41.6%，同比+33.7pts、环比+8.0pts。 3、 重申高运价持续性与高价长协对明后年高利润的支撑。 我们强调运价拐点的判断机制： 1）供给端是慢变量，系统性周转问题缓解的进程将较为漫长。 2）需求端是相对快变量，运价拐点遵循“货量下降-舱位利用率下降-船东降价”的传导机制。近期限电政策与部分货代运价波动预计影响有限，集运系统性供需紧张问题依旧非常严峻。短期运价显著向下拐点仅可能发生在欧美进口需求趋势性、大幅度降低的情况下，预计旺季后货量仍将维持在较高绝对值水平，明年上半年前高运价将延续。 长协方面，预计公司2022年度长协谈判情况乐观，客户签约意愿强烈，谈判较往年明显提前；明年各航线长协有望量价齐升，长协价大幅上涨，2-3年的长期限合同持续增加。 4、投资建议： 基于高运价持续性以及高价长协的签订预期，维持21-23年归母净利为982.5、620.1、402.3亿，对应三年EPS为6.14、3.87、2.51元。维持“强推”评级。 5、风险提示：运力规模扩张，欧美进口需求超预期下滑，即期运价跌破长协价等。 具体内容详见华创证券研究所2021年10月31日发布的报告《中远海控三季报点评：Q3经营净现金流达500亿，母公司未分配利润已转正，大股东增持彰显信心》 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）