【华创交运*业绩点评】南方航空:货航助力使公司Q3单季度亏损为三大航中最少,看好2022年民航业开启复苏之路
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】南方航空:货航助力使公司Q3单季度亏损为三大航中最少,看好2022年民航业开启复苏之路》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、财务数据: 1)前三季度营收785.0亿,同比增长20.1%,较19年下降32.7%,亏损61.2亿(20年同期亏损74.6亿),扣非后亏损64.5亿。 2)分季度:Q3营业收入269.2亿,同比增长2.0%,环比下降11.2%,较19年下滑38.4%。 3)汇兑损益:前三季度人民币汇率升值0.6%,实现汇兑收益7.0亿,扣汇扣非净利-69.8亿,20年同期-86.3亿,减亏16.5亿。其中Q3人民币汇率贬值0.4%,汇兑亏损0.9亿,扣汇扣非净利-15.8亿,20年同期-10.5亿,减亏5.3亿。 4)其他收益:21年前三季度其他收益26.8亿元,同比增长15.7%,其中Q3实现11.7亿,同比增长4.3%。 5)预计公司货运业务为公司贡献较大,上半年货运业务为公司贡献23.7亿净利润,参考东航物流三季度盈利9.0亿超过Q1和Q2(分别6.8、8.4亿),考虑南航全货机数量(16)多于东航物流(10),预计三季度货运业务贡献同样较为可观。由此也使得公司为三大航中单季度亏损最少。 2、经营数据: 1)前三季度:ASK同比增长14.3%,其中国内+25.5%,国际-65.2%,地区-10.0%;RPK增长17.9%,其中国内+29.8%,国际-73.8%,地区-35.8%;客座率72.6%,同比+2.1pts,其中国内73.5%,同比+2.4pts,国际50.0%,同比-16.4pts,地区34.0%,同比-13.6pts;与19前三季度相比,ASK下降34.8%,RPK下滑43.0%,客座率下降10.4个百分点。 2)Q3 :ASK同比下降12.3%,RPK下降17.3%,客座率70.2%,同比下降4.2个百分点;环比ASK下降16.9%,RPK下降24.3%,客座率下降6.9个百分点;与19Q3相比,ASK下降41.4%,RPK下滑50.8%,客座率下降13.5个百分点。主要系三季度国内疫情反复导致出行需求下降。 3、收益水平:客公里收益超过19年。 1)前三季度客公里收益0.50元,同比增5.0%,较19年同期增1.0%,座公里收益0.36元,同比增长8.2%,较19年下降11.7%。 2)测算Q3客公里收益0.55元,同比增24.9%,环比增16.3%,较19Q3增7.2%,座公里收益0.39元,同比增长17.8%,环比增5.9%,较19年Q3下降10.1%。 4、成本费用端: 1)前三季度营业成本777亿,同比增长15.1%。其中航油成本194亿,同比增长38.4%,期内国内油价综采成本同比增长25.2%。扣油成本584亿,同比增长9.0%。座公里成本0.463元,同比增长0.7%,较19年增加19.8%;座公里扣油成本0.347元,同比下降4.7%,较19年增加32.7%。 2)Q3营业成本259亿,同比增6.0%,航油成本71亿,同比增25.7%,座公里成本0.482元,同比增长20.8%,环比增长9.6%,较19年增长25.8%,座公里扣油成本0.351元,同比增长14.1%,环比增长9.5%,较19年增长36.1%。 3)费用:21前三季度汇兑收益7.0亿(20年同期为10.8亿),扣汇三费合计108.0亿,同比降低6.1%,扣汇三费率13.8%,同比下降3.8个百分点。其中Q3扣汇三费合计37.7亿,扣汇三费率14.0%,同比下降1.3个百分点。 5、其他:公司拟非公开发行A股及H股股票,其中拟发行 A 股股票8.04亿股,价格为5.6元/股,总额不超过45亿人民币;发行H股股票数量不超过8.55亿股,且发行规模不超过18亿港币,发行价格5.53港币/股。募集金额扣除发行费用后将全部用于补充公司一般运营资金。 6、投资建议及盈利预测: 综合考虑疫情反复和油价上涨影响,我们预计2021-23年盈利预测为预计亏损75、盈利49、盈利83亿,对应22-23年PE分别为22和13倍。强调观点:我们预计2022年或存行业系统性机会,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情冲击超预期,经济大幅下滑,人民币大幅贬值。 具体内容详见华创证券研究所2021年10月31日发布的报告《南方航空:货航助力使公司Q3单季度亏损为三大航中最少,看好2022年民航业开启复苏之路》 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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