【华西机械】华锐精密三季报点评:21Q3业绩靓丽,持续看好公司未来成长空间

（以下内容从华西证券《【华西机械】华锐精密三季报点评:21Q3业绩靓丽,持续看好公司未来成长空间》研报附件原文摘录）
　　事件概述 公司发布2021年三季报，公司前三季度实现收入3.59亿元/yoy+62.68%，归母净利润1.22亿元/yoy+98.32%，扣非归母净利润1.14亿元/yoy+87.10%。 分析判断 ？业绩大幅增长，盈利能力持续提高 1)业绩方面，受益于下游行业景气度较高，公司数控刀片产品量价齐升，Q3单季度实现收入1.29亿元，同比增长54.84%，环比增长8.04%；归母净利润0.48亿元，同比增长77.42%，环比大增20.30%； 2）盈利能力方面，前三季度公司销售毛利率和销售净利率分别为51.19%/33.89%，同比分别+0.55pct/+6.09pct；Q3单季度销售毛利率和销售净利率分别为51.91%/36.88%，环比看，公司毛利率和净利率分别+1.90pct/+3.76pct，盈利质量今年以来不断提高； 3）费用方面，公司前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为2.93%/5.25%/0.05%/4.72%，销售/研发费用率同比-0.53pct/-1.57pct，管理费用率基本持平；单季度来看，公司第三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为2.90%/4.61%/-0.13%/5.31%，管理/销售/财务费用率环比略有下降。 ？拟发可转债，完善产品品类及配套 8月30日公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，拟发行可转债向不特定对象募集不超过4亿元（含），用于精密数控刀体生产线建设项目及高效钻削刀具生产线建设项目及补充流动资金。 1）精密数控刀体生产线建设项目：项目投资额约1.99亿元，拟使用募集资金1.60亿元，建设期2年。项目生产公司现有精密数控刀片配套的刀盘、刀杆等产品，达产后预计可实现每年精密数控刀体50万件的产能，实现年平均营业收入2.4亿元，净利润6143万元，项目毛利率为45.27%，净利率为25.6%。 2）高效钻削刀具生产线建设项目：项目投资额约1.53亿元，拟使用募集资金1.20亿元，建设期2年。项目新增整体硬质合金钻削刀具产品以覆盖小直径孔加工领域，有助于进一步提升公司综合金属切削服务能力。达产后将新增高效钻削刀具产能140万支，预计可实现年营业收入1.68亿元，净利润5307.15万元，项目毛利率为52.64%，净利率31.59%。 我们认为，公司通过积极扩大产能+品类，将进一步增强自身综合服务能力，增加产品附加值，加快向刀具解决方案提供商转型。 ？受益于进口替代加速叠加集中度提升，公司业绩持续受益 全球刀具行业市场规模达数百亿美元，国内刀具消费规模在400亿元左右，市场空间巨大。随着我国技术的进步叠加新冠疫情对海外刀具厂商的冲击，进口替代有望加速。另一方面，随着市场对刀具产品的要求越来越高，一些技术落后的厂商将逐渐被淘汰，市场集中度预计将会进一步提升。公司在进口替代和集中度提升的背景下有望持续受益。 投资建议：维持前序营收预测不变，预计2021-2023年收入分别为4.78/6.70/8.82亿元，同比增速53.2%/40.0%/31.8%；上调归母净利润预测由2021-2023年分别为1.50/2.08/2.77亿元至1.61/2.24/3.01亿元，对应EPS分别为3.67/5.09/6.84元，对应2021年10月29日148.77元的收盘价，PE分别为41/29/22倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：下游行业景气度下滑；技术进步不及预期，行业竞争加剧。 团队成员 俞能飞/首席分析师（手机/微信：18116395961） 厦门大学经济学硕士，从业6年，曾在国泰君安证券、中投证券等研究所担任分析师，作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名，2017年新财富、水晶球等中小市值第一名；2018年新财富中小市值第三名；2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队。专注于半导体设备、机器视觉、自动化、汽车电子、机器人细分行业深度覆盖。 毛冠锦/分析师（手机/微信：13122687725） 复旦大学金融硕士，2年一级+1年二级市场研究经验。2021年1月加入华西证券。专注于锂电设备、光伏设备、燃料电池设备、医疗设备、刀具等细分行业深度覆盖。 张晨飞/分析师（手机/微信：16621181121） 浙江大学硕士，1年制造业研发，1年机械行业卖方研究经历，2021年10月加入华西证券研究所，重点覆盖激光、机床、半导体设备、3C设备等行业。 曾雪菲/分析师（手机/微信：18621821528） 上海交通大学金融学硕士，武汉大学经济学学士，2年券商从业经验，2021年10月加入华西证券研究所，主要研究方向检测、工控、工业互联网等领域。 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：俞能飞 分析师执业编号：S1120519120002 证券研究报告：《【华西机械】华锐精密三季报点评：21Q3业绩靓丽，持续看好公司未来成长空间》 报告发布日期：2021年10月31日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券机械团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）