【华西机械】宏华数科三季报点评:业绩表现优异,数码印花加速替代助推业绩上行
（以下内容从华西证券《【华西机械】宏华数科三季报点评:业绩表现优异,数码印花加速替代助推业绩上行》研报附件原文摘录）
事件概述 公司发布公告，2021年前三季度实现营业收入7.03亿元，同比增长60.55%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长53.68%，扣非归母净利润1.60亿元，同比增长64.33%。 分析判断 ？营收&利润双增，业绩表现亮眼 1）受益于数码喷印行业的高速发展，公司产品需求高增，2021年前三季度公司实现营收7.03亿元，同比增长60.55%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长53.68%。单季度来看，2021Q3单季度实现营业收入2.47亿元，同比增长68.76%；归母净利润0.55亿元，同比增长62.83%。 2）盈利能力方面，公司前三季度销售毛利率和净利率分别为43.25/23.35%，毛利率水平同比上升0.36pct，净利率水平同比略降0.89pct。2021Q3单季度销售毛利率/净利率分别为43.68/22.75%，与Q2环比保持稳定。 3）费用方面，公司前三季度销售、管理、财务、研发费用率分别为7.21%/3.25%/0.56%/4.99%，管理费用率同比下降1.56pct，销售费用率同比上升1.52pct。 ？数码喷印加速替代，市场份额迅速打开 2017年以来，数码印花的加工费、加工成本明显下降，同时打印精度和速度的大幅提升，在印染行业的应用不断增加。根据《全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析》2020年报告显示，全球纺织品数码喷墨印花产量从2014年的12亿米增加到了2019年的43亿米，平均增速达到29%，对传统印花工艺的替代率从2.2%提高到了7.8%。中国印染行业协会预计2025年中国数码喷墨印花产量达47亿米左右，约占国内印花总量的29%。数码印花工艺替代率的提升将带动公司数码喷印设备与配套墨水产品的持续快速增长。 ？审议设立合资公司，加强产业链上下游布局 公司于2021年10月1日发布公告，拟与杭州嘉澎科技合伙企业、自然人王利勇等3人共同出资人民币8000万元设立浙江宏华百锦千印家纺科技有限公司，公司以自有资金出资2800万元，占合资公司注册资本的35%。公司拟成立合资公司不仅可为客户提供数码喷印一体化解决方案的落地蓝本，有利于装备及耗材的应用和推广，且将以数码印花技术链接上下游，通过“数字化装备+智能化工厂+快反供应链”打造纺织品规模化小单快反示范平台。 ？股权激励稳住核心成员，高业绩考核彰显发展信心 2021年8月28日，公司发布股票激励计划草案。拟向激励对象授予50万股限制性股票，总股本的0.658%，其中首次授予40万股，预留10万股；激励对象包括核心技术人员、董事会认为需要激励的其他人员共179人，授予价格为每股136元。首次授予40万股业绩指标以2020年净利润（以归属于上市公司股东的净利润，但剔除本次激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据）为基数，2021-2023年净利润增长率不低于30%/70%/120%。预留10万股若在2021年授予完成，则预留部分业绩考核与首次授予部分一致；若预留部分在2022年授予完成，则预留部分考核年度为2022-2023年两个会计年度，其业绩指标同样以2020年净利润为基数，在两个归属期内净利润增长率不低于70%/120%。公司此次股权激励计划，彰显了公司对未来发展信心。 投资建议：维持前序盈利预测不变，预计2021-2023年收入分别为9.61亿元、13.49亿元和18.55亿元，同比增速分别为34.3%、40.3%和37.5%；实现归母净利润分别为2.41亿元、3.58亿元和5.09亿元，同比增速分别为40.7%、48.5%、42.3%，对应EPS分别为3.17元、4.71元和6.70元，以2021年10月29日收盘价225.77元计算，对应PE分别为71/48/34倍，我们暂未给予评级。 风险提示：下游行业波动风险；公司产品研发及市场推广不及预期的风险等。 团队成员 俞能飞/首席分析师（手机/微信：18116395961） 厦门大学经济学硕士，从业6年，曾在国泰君安证券、中投证券等研究所担任分析师，作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名，2017年新财富、水晶球等中小市值第一名；2018年新财富中小市值第三名；2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队。专注于半导体设备、机器视觉、自动化、汽车电子、机器人细分行业深度覆盖。 毛冠锦/分析师（手机/微信：13122687725） 复旦大学金融硕士，2年一级+1年二级市场研究经验。2021年1月加入华西证券。专注于锂电设备、光伏设备、燃料电池设备、医疗设备、刀具等细分行业深度覆盖。 张晨飞/分析师（手机/微信：16621181121） 浙江大学硕士，1年制造业研发，1年机械行业卖方研究经历，2021年10月加入华西证券研究所，重点覆盖激光、机床、半导体设备、3C设备等行业。 曾雪菲/分析师（手机/微信：18621821528） 上海交通大学金融学硕士，武汉大学经济学学士，2年券商从业经验，2021年10月加入华西证券研究所，主要研究方向检测、工控、工业互联网等领域。 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：俞能飞 分析师执业编号：S1120519120002 证券研究报告：《【华西机械】宏华数科三季报点评：业绩表现优异，数码印花加速替代助推业绩上行》 报告发布日期：2021年10月29日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券机械团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
事件概述 公司发布公告，2021年前三季度实现营业收入7.03亿元，同比增长60.55%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长53.68%，扣非归母净利润1.60亿元，同比增长64.33%。 分析判断 ？营收&利润双增，业绩表现亮眼 1）受益于数码喷印行业的高速发展，公司产品需求高增，2021年前三季度公司实现营收7.03亿元，同比增长60.55%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长53.68%。单季度来看，2021Q3单季度实现营业收入2.47亿元，同比增长68.76%；归母净利润0.55亿元，同比增长62.83%。 2）盈利能力方面，公司前三季度销售毛利率和净利率分别为43.25/23.35%，毛利率水平同比上升0.36pct，净利率水平同比略降0.89pct。2021Q3单季度销售毛利率/净利率分别为43.68/22.75%，与Q2环比保持稳定。 3）费用方面，公司前三季度销售、管理、财务、研发费用率分别为7.21%/3.25%/0.56%/4.99%，管理费用率同比下降1.56pct，销售费用率同比上升1.52pct。 ？数码喷印加速替代，市场份额迅速打开 2017年以来，数码印花的加工费、加工成本明显下降，同时打印精度和速度的大幅提升，在印染行业的应用不断增加。根据《全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析》2020年报告显示，全球纺织品数码喷墨印花产量从2014年的12亿米增加到了2019年的43亿米，平均增速达到29%，对传统印花工艺的替代率从2.2%提高到了7.8%。中国印染行业协会预计2025年中国数码喷墨印花产量达47亿米左右，约占国内印花总量的29%。数码印花工艺替代率的提升将带动公司数码喷印设备与配套墨水产品的持续快速增长。 ？审议设立合资公司，加强产业链上下游布局 公司于2021年10月1日发布公告，拟与杭州嘉澎科技合伙企业、自然人王利勇等3人共同出资人民币8000万元设立浙江宏华百锦千印家纺科技有限公司，公司以自有资金出资2800万元，占合资公司注册资本的35%。公司拟成立合资公司不仅可为客户提供数码喷印一体化解决方案的落地蓝本，有利于装备及耗材的应用和推广，且将以数码印花技术链接上下游，通过“数字化装备+智能化工厂+快反供应链”打造纺织品规模化小单快反示范平台。 ？股权激励稳住核心成员，高业绩考核彰显发展信心 2021年8月28日，公司发布股票激励计划草案。拟向激励对象授予50万股限制性股票，总股本的0.658%，其中首次授予40万股，预留10万股；激励对象包括核心技术人员、董事会认为需要激励的其他人员共179人，授予价格为每股136元。首次授予40万股业绩指标以2020年净利润（以归属于上市公司股东的净利润，但剔除本次激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据）为基数，2021-2023年净利润增长率不低于30%/70%/120%。预留10万股若在2021年授予完成，则预留部分业绩考核与首次授予部分一致；若预留部分在2022年授予完成，则预留部分考核年度为2022-2023年两个会计年度，其业绩指标同样以2020年净利润为基数，在两个归属期内净利润增长率不低于70%/120%。公司此次股权激励计划，彰显了公司对未来发展信心。 投资建议：维持前序盈利预测不变，预计2021-2023年收入分别为9.61亿元、13.49亿元和18.55亿元，同比增速分别为34.3%、40.3%和37.5%；实现归母净利润分别为2.41亿元、3.58亿元和5.09亿元，同比增速分别为40.7%、48.5%、42.3%，对应EPS分别为3.17元、4.71元和6.70元，以2021年10月29日收盘价225.77元计算，对应PE分别为71/48/34倍，我们暂未给予评级。 风险提示：下游行业波动风险；公司产品研发及市场推广不及预期的风险等。 团队成员 俞能飞/首席分析师（手机/微信：18116395961） 厦门大学经济学硕士，从业6年，曾在国泰君安证券、中投证券等研究所担任分析师，作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名，2017年新财富、水晶球等中小市值第一名；2018年新财富中小市值第三名；2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队。专注于半导体设备、机器视觉、自动化、汽车电子、机器人细分行业深度覆盖。 毛冠锦/分析师（手机/微信：13122687725） 复旦大学金融硕士，2年一级+1年二级市场研究经验。2021年1月加入华西证券。专注于锂电设备、光伏设备、燃料电池设备、医疗设备、刀具等细分行业深度覆盖。 张晨飞/分析师（手机/微信：16621181121） 浙江大学硕士，1年制造业研发，1年机械行业卖方研究经历，2021年10月加入华西证券研究所，重点覆盖激光、机床、半导体设备、3C设备等行业。 曾雪菲/分析师（手机/微信：18621821528） 上海交通大学金融学硕士，武汉大学经济学学士，2年券商从业经验，2021年10月加入华西证券研究所，主要研究方向检测、工控、工业互联网等领域。 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：俞能飞 分析师执业编号：S1120519120002 证券研究报告：《【华西机械】宏华数科三季报点评：业绩表现优异，数码印花加速替代助推业绩上行》 报告发布日期：2021年10月29日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券机械团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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