【兴证煤炭】周报:煤市调控政策密集出台(10.24-10.30)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭】周报:煤市调控政策密集出台(10.24-10.30)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 王锟（16621287890） 陶凯妮（13524196989） 投资要点 ●动力煤：坑口价大幅下跌，终端库存周环比增加 环渤海综合平均价、动力煤长协价：10月27日，环渤海动力煤综合平均价格指数为830元/吨，周下降18元/吨；2021年10月，动力煤长协价（Q5500）为754元/吨，月上涨77元/吨。 产地：10月29日，山西大同Q5500坑口含税价1295元/吨，周下跌605元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价1198元/吨，周下跌446元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格1358元/吨，周下跌582元/吨。 进口：国际动力煤方面，10月28日，欧洲ARA港价格为230.0美元/吨，周上涨0.3美元/吨；南非RB港价格为174.2美元/吨，周下降49.7美元/吨；澳洲NEWC港价格为190.0美元/吨，周下降41.7美元/吨。 库存：港口库存：10月22日，北方港口煤炭库存1747万吨，周增加5万吨，同比减少5.4%。终端库存：10月28日，沿海八省终端用户库存2178.8万吨，周增加194.3万吨，同比减少32.5%；可用天数12.7天，周增加1.1天；供煤量203.3万吨，周减少1.9万吨，同比增加7.8%。 需求：本周，沿海八省终端用户日耗172.1万吨，周增加0.7万吨，同比增加6.3%。 ●焦煤焦炭：焦煤价格上涨，焦炭价格成本倒挂仍在持续 焦煤均价：10月25日，主焦煤综合均价为3643.0元/吨，周上升69.6元/吨。其中，生产地均价为3306.4元/吨，周上升71.0元/吨；中转地均价3905.0元/吨，周持平；消费地均价为4029.3元/吨，周上升113.8元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，10月29日，峰景矿硬焦煤收报427美元/吨，周下降3美元/吨。焦炭：10月28日，焦炭价格指数4066元/吨，周持平，同比增加108.62%；焦炭成本指数4421元/吨，周下降3元/吨，同比增加166.97%；焦炭价格和成本指数倒挂355元/吨，周价格倒挂缩小3元/吨。 ●下游变化：炼焦煤库存小幅增加，下游螺纹钢价格周环比下跌 炼焦煤：10月29日，国内样本钢厂炼焦煤库存710万吨，周增加7.7万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存691万吨，周增加2.8万吨。下游钢厂：10月29日，全国主要城市螺纹钢库存558万吨，周减少31.0万吨；上海20mm螺纹钢含税价5240元/吨，周下跌140元/吨。 ●期货：黑色系期货全面下跌，双焦期货价差扩大 动力煤期货：10月29日，动力煤期货（活跃合约）收盘价973.0元/吨，周下降392.0元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为1500.0元/吨，周下降793元/吨；动力煤期货贴水527.0元/吨。煤焦炭期货：10月29日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2978.0元/吨，周下跌586元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2268.0元/吨，周下降607元/吨。焦炭焦煤期货价差为710.0元/吨，周扩大21元/吨。 ●运输情况：运价指数周环比下降 沿海煤炭运价：10月29日，中国沿海煤炭运价综合指数1305点，周下降146.8点，同比上涨86.8%；海运煤炭价格指数1332点，周下降212.9点，同比上涨72.9%。大秦线运量：2021年9月，大秦线煤炭运量3462万吨，同比减少1.45%。 ●本周观点：本周，受政策调控影响煤炭价格大幅回落。供给方面，政府有关部门积极推动煤炭增产保供叠加大秦铁路检修结束，煤炭产量有望出现边际改善。需求方面，冬季来临煤炭需求旺季即将开启，终端日耗出现季节性小幅回升，且库存水平仍处于历史低位，补库仍在进行。综上，短期内政策对煤价有明显的影响，后续需重点关注政策调控力度以及产量释放节奏。 ● 推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、潞安环能、淮北矿业。 风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。 本周数据跟踪 ● 动力煤：坑口价大幅下跌，终端库存周环比增加 环渤海综合平均价、动力煤长协价：10月27日，环渤海动力煤综合平均价格指数为830元/吨，周下降18元/吨；2021年10月，动力煤长协价（Q5500）为754元/吨，月上涨77元/吨。 产地：10月29日，山西大同Q5500坑口含税价1295元/吨，周下跌605元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价1198元/吨，周下跌446元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格1358元/吨，周下跌582元/吨。 进口：国际动力煤方面，10月28日，欧洲ARA港价格为230.0美元/吨，周上涨0.3美元/吨；南非RB港价格为174.2美元/吨，周下降49.7美元/吨；澳洲NEWC港价格为190.0美元/吨，周下降41.7美元/吨。 库存：港口库存：10月22日，北方港口煤炭库存1747万吨，周增加5万吨，同比减少5.4%。终端库存：10月28日，沿海八省终端用户库存2178.8万吨，周增加194.3万吨，同比减少32.5%；可用天数12.7天，周增加1.1天；供煤量203.3万吨，周减少1.9万吨，同比增加7.8%。 需求：本周，沿海八省终端用户日耗172.1万吨，周增加0.7万吨，同比增加6.3%。 ● 焦煤焦炭：焦煤价格上涨，焦炭价格成本倒挂仍在持续 焦煤平均价：10月25日，主焦煤综合均价为3643.0元/吨，周上升69.6元/吨。其中，生产地均价为3306.4元/吨，周上升71.0元/吨；中转地均价3905.0元/吨，周持平；消费地均价为4029.3元/吨，周上升113.8元/吨。 进口焦煤：中国进口焦煤方面，10月29日，峰景矿硬焦煤收报427美元/吨，周下降3美元/吨。 焦炭：10月28日，焦炭价格指数4066元/吨，周持平，同比增加108.62%；焦炭成本指数4421元/吨，周下降3元/吨，同比增加166.97%；焦炭价格和成本指数倒挂355元/吨，周价格倒挂缩小3元/吨。 ● 下游变化：炼焦煤库存小幅增加，下游螺纹钢价格周环比下跌 炼焦煤：10月29日，国内样本钢厂炼焦煤库存710万吨，周增加7.7万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存691万吨，周增加2.8万吨。 下游钢厂：10月29日，全国主要城市螺纹钢库存558万吨，周减少31.0万吨；上海20mm螺纹钢含税价5240元/吨，周下跌140元/吨。 ● 期货：黑色系期货全面下跌，双焦期货价差扩大 动力煤期货：10月29日，动力煤期货（活跃合约）收盘价973.0元/吨，周下降392.0元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为1500.0元/吨，周下降793元/吨；动力煤期货贴水527.0元/吨。 焦煤焦炭期货： 10月29日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2978.0元/吨，周下跌586元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2268.0元/吨，周下降607元/吨。焦炭焦煤期货价差为710.0元/吨，周扩大21元/吨。 ● 运输情况：运价指数周环比下降 沿海煤炭运价：10月29日，中国沿海煤炭运价综合指数1305点，周下降146.8点，同比上涨86.8%；海运煤炭价格指数1332点，周下降212.9点，同比上涨72.9%。 大秦线运量：2021年9月，大秦线煤炭运量3462万吨，同比减少1.45%。 ● 本周碳排放交易行情 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量109.13万吨，总成交额4544.70万元。最高成交价46.00元/吨，最低成交价38.50元/吨，本周五收盘价为42.41元/吨，较上周五下跌1.35%。 本周行业要闻 1、国务院关于印发《2030年前碳达峰行动方案》的通知 2021年10月24日国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，《方案》提到：重点实施能源绿色低碳转型行动，推进煤炭消费替代和转型升级；加快煤炭减量步伐，“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少；严格控制新增煤电项目，新建机组煤耗标准达到国际先进水平，有序淘汰煤电落后产能，加快现役机组节能升级和灵活性改造，积极推进供热改造，推动煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型。 2、国家发展改革委成本调查显示：煤炭生产成本大幅低于煤炭现货价格 据国家发改委消息，近日，国家发展改革委对全国所有产煤省份和重点煤炭企业的煤炭生产成本情况进行了调查。初步汇总结果显示，煤炭生产成本大幅低于目前煤炭现货价格，煤炭价格存在继续回调空间。 3、大秦铁路提前3天结束检修，将以满发状态保供 据太原铁路局消息，一年一度的大秦线秋季集中修已于10月25日圆满结束，为期22天，较原计划提前3天完成。太原局表示，为满足煤炭发运需求，今年秋季集中修期间，大秦铁路依旧保证了运量高位运行。10月份截至25日，大秦铁路累计运输煤炭2530多万吨，日均超过100万吨。而从26日起，大秦铁路非施工日的运量有望达到130万吨，较施工期间每日增运煤炭30万吨，较9月份日均增运近15万吨。 4、国家发展改革委依法加强对煤炭中长期合同履约信用监管 据国家发展和改革委员会消息，国家发展改革委依法加强对煤炭供应中长期合同履约情况的信用监管，督促签约市场主体严格履行合同约定义务，对未严格履约的市场主体依法纳入失信记录、实施重点监管，对严重违法失信市场主体将进行公开曝光并依法予以惩戒。下一步，国家发展改革委将按照有关文件要求，强化部门协同联动。 5、晋陕蒙多措并举增产增供，市场煤价理性回归 据国家发展和改革委员会消息，山西省、内蒙古自治区、陕西省多措并举，推动煤炭价格理性回归。山西省煤炭工业协会向全省煤炭企业发出稳煤价保供应倡议书，要求煤炭企业稳价降价，抑制煤炭价格过快上涨。内蒙古自治区能源局会同鄂尔多斯市政府联合召开煤炭保供稳价专题视频会，倡导煤炭生产企业降低煤价。陕西省发展改革委、市场监督管理局联合发出通知，要求煤炭企业积极履行社会责任，严格履行中长期合同。 本周行情回顾 本周观点及推荐组合 本周，受政策调控影响煤炭价格大幅回落。供给方面，政府有关部门积极推动煤炭增产保供叠加大秦铁路检修结束，煤炭产量有望出现边际改善。需求方面，冬季来临煤炭需求旺季即将开启，终端日耗出现季节性小幅回升，且库存水平仍处于历史低位，补库仍在进行。综上，短期内政策对煤价有明显的影响，后续需重点关注政策调控力度以及产量释放节奏。 本周煤炭板块表现弱于大盘，选股逻辑：（1）受益于煤价中枢提升，且煤炭产量有增长的顺周期标的；（2）可提供安全边际的高分红、高股息标的。推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、潞安环能、淮北矿业。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。 近期重要报告回顾 行业深度 2021/08/23 【兴证煤炭】行业深度跟踪：强化电价商品属性，打通能源价值传导 2021/06/25【兴证煤炭】煤炭行业跟踪报告：立足基本面，谋定而后动 2021/06/15【兴证煤炭|中期策略】煤价中枢抬升，行业盈利边际向好 2021/03/02【兴证环保】“碳中和”系列报告：能源革命的新起点 2021/02/17【兴证环保】复盘美国水业：探讨类债资产的Alpha和估值突破 2020/11/11【兴证环保公用】公用事业2021年度策略：碳资产遇变革，高股息标的可引长钱破局 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 公司深度 2021/03/24 华能水电：需求改善折旧到期，把握公司发展双拐点 https://tinyurl.com/yegpy9d6 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 说 明 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《【兴证煤炭】煤炭行业周报（10.24-10.30）：煤市调控政策密集出台》 对外发布时间：2021年10月31日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 王锟 SAC执业证书编号：S0190521010002 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。 兴业证券煤炭团队 王锟 wangkun89@xyzq.com.cn 16621287890 陶凯妮 taokaini@xyzq.com.cn 13524196989

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