【招商轻工赵中平】奥瑞金(002701)_两片罐提价落地,盈利修复可期

（以下内容从招商证券《【招商轻工赵中平】奥瑞金(002701)_两片罐提价落地,盈利修复可期》研报附件原文摘录）
　　事件：公司公告三季报，2021年前三季度实现营收100.05亿元，同比增长26.98%；归母净利8.25亿元，同比增加70.88%，扣非净利同比增加107.42%。 单Q3收入同比增长6.79%，收入稳健增长。Q3单季收入34.56亿元，同比增长6.79%。2021年前三季度，公司各项业务经营态势良好，主要客户业务实现较快增长，公司出口业务显著增加，公司经营业绩较上年同期大幅增长，2021年第三季度，公司主要客户订单稳定，营业收入与上年同期相当。 单Q3净利同比减少20.15%，两片罐提价助力盈利改善。Q3单季归母净利2.40亿元，同比减少20.15%，扣非归母净利同比减少21.64%，受主要原材料价格上涨等因素影响，利润同比有所下降。单Q3来看，毛利率为15.42%，同比下滑10.17pct， Q3单季，销售、管理+研发、财务费用率分别同比变动-1.94pct、-1.27pct、-1.55pct，销售费用下降系本期销货运费计入销售成本核算所致，净利率6.95%，同比变动-2.35pct，公司两片罐提价逐步落地，从4毛8提升至5毛左右，公司盈利能力有望持续改善。 三片罐稳健增长，两片罐供需改善，新业务稳步推进。三片罐核心客户纠纷趋于稳定，中国红牛业务快速恢复以及食品罐发展带动公司三片罐稳定增长，公司启动飞鹤第二个“厂中厂”项目，投建新的奶粉罐生产线。两片罐市场供求关系改善，二片罐产能利用率的提升，行业整体步入良性通道，公司核心客户持续深化合作，拟在山东枣庄投建易拉罐生产项目，为青啤实施贴身服务。同时，公司与云南工业大麻产业投资公司签订战略合作协议，将围绕大健康产业协同发展进行战略互补性合作，充分运用生产能力和产业链配套资源，拓展产业链条。 原材料影响趋弱，提价落地背景下，公司盈利修复趋势明显，维持“强烈推荐-A”评级。三片罐业务稳健增长，两片罐及灌装快速放量，新业务扩张打开成长空间，预计2021年、2022年归母净利润分别为10.19亿元、11.73亿元，同比分别增长44%、15%，目前股价对应2021年PE为15.9x，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：原材料价格剧烈波动风险，下游需求不及预期。 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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