【国信电子|海洋王】中报点评:小而美的专业照明龙头
（以下内容从国信证券《【国信电子|海洋王】中报点评:小而美的专业照明龙头》研报附件原文摘录）
核心观点 01 国信电子观点 20H1归母净利同比增长43.88%，达到预告上限，超出市场预期 公司20H1营收5.62亿元，同比增长2.11%；归母净利润0.57亿元，（前期预告0.50~0.57），同比增长43.88%；毛利率62.91%，同比下降2.24pct；净利率10.14%，同比增长2.94pct。归母净利润超预期，主要由于营收稳步增长，且费用管控出色。 Q2营收3.69亿元，环比增长91.64%；归母净利0.44亿元，环比增长224.43%；毛利率61.26%，环比下滑4.81pct；净利率11.8%，环比增长4.83pct。毛利率环比下降，主要由于疫情后复工成本较高导致，净利率提升主要由于销售费用率环比下降。 深耕专业特种照明领域，固定照明业务实现稳定增长 20H1主要业务板块固定照明设备营收2.97亿元，同比增长2.11%，毛利率62.90%，同比提升2.11pct；移动照明设备业务营收1.23亿元，同比-4.60%；便携式照明设备业务营收1.40亿，同比-6.90%。疫情阶段公司主营保持增长实属不易，公司深耕专业照明领域，竞争优势显著，市场份额稳步提升。 核电照明迎来收获期，收购明之辉补强工程照明类资质 核电市场进入门槛较高，公司产品已获得核电应用相关认证，并经过核场景下18个月验证期，成功入选中国三大核电集团供应商库，进一步拓宽了核电市场的业务。 今年6月完成收购明之辉51%股权，明之辉助力公司满足下游专业照明领域客户对专业照明安装维护等一站式需求，战略协同效应显著。 小而美的专业照明龙头，给予“增持”评级 公司凭借专业产品及优质服务在业内享有盛誉，并成长为专业照明领域的龙头企业，我们预测2020-2022年归母净利润为3.07/3.98/4.96亿元，对应估值为18/14/11倍，给予“增持”评级。 风险提示 疫情影响导致特殊环境照明设备需求不及预期；行业竞争加剧； 附表：财务预测与估值 国信电子团队联系方式 首席分析师：欧阳仕华 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 分析师：唐泓翼 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 分析师：许 亮 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 分析师承诺： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：国信电子研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（电子行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（电子行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息和资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认定是可靠的，但是国信证券不保证其准确性和完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
核心观点 01 国信电子观点 20H1归母净利同比增长43.88%，达到预告上限，超出市场预期 公司20H1营收5.62亿元，同比增长2.11%；归母净利润0.57亿元，（前期预告0.50~0.57），同比增长43.88%；毛利率62.91%，同比下降2.24pct；净利率10.14%，同比增长2.94pct。归母净利润超预期，主要由于营收稳步增长，且费用管控出色。 Q2营收3.69亿元，环比增长91.64%；归母净利0.44亿元，环比增长224.43%；毛利率61.26%，环比下滑4.81pct；净利率11.8%，环比增长4.83pct。毛利率环比下降，主要由于疫情后复工成本较高导致，净利率提升主要由于销售费用率环比下降。 深耕专业特种照明领域，固定照明业务实现稳定增长 20H1主要业务板块固定照明设备营收2.97亿元，同比增长2.11%，毛利率62.90%，同比提升2.11pct；移动照明设备业务营收1.23亿元，同比-4.60%；便携式照明设备业务营收1.40亿，同比-6.90%。疫情阶段公司主营保持增长实属不易，公司深耕专业照明领域，竞争优势显著，市场份额稳步提升。 核电照明迎来收获期，收购明之辉补强工程照明类资质 核电市场进入门槛较高，公司产品已获得核电应用相关认证，并经过核场景下18个月验证期，成功入选中国三大核电集团供应商库，进一步拓宽了核电市场的业务。 今年6月完成收购明之辉51%股权，明之辉助力公司满足下游专业照明领域客户对专业照明安装维护等一站式需求，战略协同效应显著。 小而美的专业照明龙头，给予“增持”评级 公司凭借专业产品及优质服务在业内享有盛誉，并成长为专业照明领域的龙头企业，我们预测2020-2022年归母净利润为3.07/3.98/4.96亿元，对应估值为18/14/11倍，给予“增持”评级。 风险提示 疫情影响导致特殊环境照明设备需求不及预期；行业竞争加剧； 附表：财务预测与估值 国信电子团队联系方式 首席分析师：欧阳仕华 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 分析师：唐泓翼 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 分析师：许 亮 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 分析师承诺： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：国信电子研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（电子行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（电子行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息和资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认定是可靠的，但是国信证券不保证其准确性和完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
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