奥瑞金:上游涨价致使Q3利润下滑,未来“包装+快消”双元并进【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《奥瑞金:上游涨价致使Q3利润下滑,未来“包装+快消”双元并进【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　主要观点 事件概述: 奥瑞金发布2021年三季报，2021Q3公司实现营收100.05亿元，同比增长26.98%；归母净利润8.25亿元，同比增长70.88%；扣非后净利润为7.84亿元，同比增长107.42%。分季度看，公司2021年Q1/Q2/Q3分别实现营收30.72/34.77/34.56亿元，同比增长64.00%/25.52%/6.79%，分别实现归母净利润2.96/2.89/2.4亿元，同比增长572.51%/109.67%/-20.15%。 1. 收入端：出口业务显著增加。 报告期内，公司各项业务经营态势良好，主要客户业务实现较快增长。同时，由于海外需求增长迅猛，公司出口业务显著增加。2021年前三季度，公司共实现营业收入100.05亿元，同比增长了26.98%。单三季度，公司实现营收34.56亿元，同比增长了6.79%。 2. 利润端：原材料价格上涨导致Q3利润同比下滑。 利润端，Q3原材料价格上涨导致了公司Q3净利润同比下滑了20.15%。2021前三季度公司实现毛利率17.74%，同比下滑了5.56pct。单季度看，Q3实现毛利率15.42%，同比下滑了10.17pct， 环比下降2.57pct。2021前三季度，公司实现净利率8.21%，同比提升1.95pct。单季度看，Q3实现净利率6.84%，同比下滑了2.5pct， 环比下降了1.38pct。公司2021年Q3毛利率的下滑，主要还是因为原材料价格上涨，以及会计科目调整，运费由销售费用调整为成本所致。费用端， 2021前三季度公司期间费用率为7.68%，同比下滑了5.51pct。其中销售/管理/财务费用率分别为1.1%/4.13%/2.45%，同比变动-2.26/-1.76/-1.49pct。销售费用率的下滑，主要系本期销货运费计入销售成本核算所致。 3. 推出自有品牌，“包装+快消”双元并进。 公司已开展自有品牌业务，通过“包装+”创新业务战略，充分利用奥瑞金在行业中战略前瞻研究、技术研发、商业模式设计、上下游协同发展等方面的综合能力，遵循消费文化升级方向和快消品行业市场趋势，在开发自有快消品牌的同时，推广一体化服务商业模式，形成“包装+快消”双元并进、相辅相成的互促式发展格局。 投资建议 我们认为波尔并表将增厚公司收入，行业竞争格局已经得到较大的改善，公司二片罐业务和灌装业务发展势头良好，产能的扩张以及新业务的拓展将为公司未来成长提供支撑。我们维持公司的盈利预测不变，预计2021-2023年公司将实现营业收入119.82/133.66/147.29亿元， EPS分别为0.37/0.42/0.47元，对应2021年10月29日6.69元/股收盘价，PE 分别为18.16/15.79/14.21倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1) 红牛纠纷。2）原材料价格波动。3）供需格局恶化。 重要声明 向上滑动阅览 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 报告发布日期：2021年10月29日 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 分析师：戚志圣 分析师执业编号：S1120519100001 分析师：杨维维 分析师执业编号：S1120520080001 证券研究报告：《上游涨价致使Q3利润下滑，未来“包装+快消”双元并进》 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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