[国君建筑韩其成]中国中冶:净利增速33%超预期,钢铁碳达峰利好氢冶金_国君建筑韩其成/满静雅

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]中国中冶:净利增速33%超预期,钢铁碳达峰利好氢冶金_国君建筑韩其成/满静雅》研报附件原文摘录）
　　导读 国君建筑韩其成/满静雅:钢铁碳达峰探索氢冶金试点，公司引领钢铁业智能化/绿色化/低碳化；前三季度营收增30%业绩增33%超预期；镍钴铜储量丰富/区熔级电子多晶硅竞争优势未充分认知。 投资要点 1、维持中国中冶预测。维持预测2021-23年EPS为0.46/0.53/0.61元增速21/16/15%。维持目标价6.82元，对应2021年15倍PE。 2、中国中冶前9月营收增30%净利增33%超预期，Q3业绩增速建筑央企最高。1）前三季度营收3495亿（+30%），Q1-Q3单季度增速30/45/13%。前三季度净利润61亿（+33%），Q1-Q3单季度增速13/65/17%（去年同期7/22/16%）2）净利率2.44%（+0.24pct），加权ROE6.71%（+1.12%）。3）经营性净现金流-20亿（去年同期为12亿），负债率73.73%比2020年末提升1.45%。 3、中国中冶前9月新签增25%超预期，镍钴铜储量丰富电动车拉动镍价高位运行。1）前9月新签8771亿（+25%）较19年增速64%。9月单月新签913亿（-9%）较19年增速47%。2）9月新能源车批发销量35万辆（+184%），零售渗透率21.1%显著提升。目前镍价1.97万美元/吨，接近年内高位2.07万美元/吨。巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿金属量镍132万吨/钴14万吨，H1销售镍1.97万吨/钴1789吨同增44%/53%，利润同比增8.2亿元。 4、国家推动钢铁碳达峰探索氢冶金试点，中国中冶引领钢铁业智能化/绿色化/低碳化发展。1）《2030年前碳达峰行动方案》指出大力推进非高炉炼铁技术示范。2025年新建公共机构建筑/厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%超预期。2）公司冶金国内90%/全球60%份额，氢冶铁相关专利共42项。中冶赛迪提出通过富氢还原低碳高炉/氢基竖炉直接还原等三大技术路径。中标全球首例氢冶金示范工程总体设计预计2022年5月投产。 5、中国中冶是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，拥有国内最强有色设计院，镍钴铜矿储量丰富。公司是国家确定的重点资源类企业之一；是国内产能最大的钢结构生产企业之一。公司拥有国内有色领域综合实力最强的设计院。在冶金矿山开采方面，大型地下铁矿采矿技术、大型露天开采等技术处于国内领先水平。巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿金属量镍132万吨/钴14万吨，H1销售镍1.97万吨/钴1789吨同增44%/53%，利润同比增8.2亿元。作为一带一路主力军援阿富汗教育系统功能最齐全大学教学楼竣工，所属阿富汗铜矿金属储量 1108 万吨世界级特大型铜矿。 6、中国中冶盐湖提锂技术/区熔级电子多晶硅待重估。1）2012年开发"锂辉石一纯碱压煮法制取电池级碳酸锂"技术。2018年与五矿盐湖签订一里坪盐湖1万吨碳酸锂EPC合同。首批碳酸锂产品成功下线，打破了盐湖地区同类项目最快投产记录，意味着国内高镁锂比型盐湖提锂技术取得了重大突破。2）突破区熔级电子多晶硅技术进口替代。洛阳网2020年12月30日报道：中国恩菲工程技术有限公司投资的中硅高科电子信息材料项目在洛阳市孟津县华阳产业集聚区开工。项目总用地715亩，计划总投资41.5亿元。该项目主要发展区熔级多晶硅、电子气体等电子功能材料，填补国内高端硅基材料的空白，是适应新发展格局的转型升级项目。 7.风险提示：镍价下跌，宏观经济政策风险，海外疫情反复。 近期相关报告： （1）[国君建筑韩其成]中国电建:收入加速超预期，碳达峰催化新能源电力趋势向上_国君建筑韩其成/满静雅 （2）[国君建筑韩其成]碳达峰催化新能源电力等五大细分新基建_国君建筑韩其成/满静雅 （3）粤水电三季报:业绩高增33%超预期，碳中和催化风光储能重估_国君建筑韩其成/满静雅 （4）[国君建筑韩其成]周观点:碳中和加速推进，首推新能源电力和节能降耗两条新基建主线_第234期周报_国君建筑韩其成/满静雅 (5) 上海建工86%空间:碳中和加速核电新能源建设，助力世界首座钍基熔盐堆商业化_国君建筑韩其成/满静雅 （6）中国电建翻倍:碳中和加快风光绿电储能建设，特高压置入增厚业绩超预期_国君建筑韩其成/满静雅 （7）中国中冶61%空间:碳中和政策钢铁业氢冶金受益，镍铜反弹近年内新高_国君建筑韩其成/满静雅 （8）粤水电51%空间第三篇深度:碳中和加快抽水蓄能建设，风光绿电毛利占71%_国君建筑韩其成/满静雅 （9） [国君建筑韩其成]周观点:碳达峰政策体系加速构建，新能源绿电建设企业最受益_第233期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （10） [国君建筑韩其成]周观点:电价上浮由10%调升至20%，加快大型风电/光伏基地建设_第232期周报_国君建筑韩其成/满静雅 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获10次新财富最佳） 从业16年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，多次获得新财富建材第一和建筑第二，8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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