东吴计算机点评【景嘉微2021年三季报点评:业绩大超市场预期,中国“英伟达”强势崛起】
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【景嘉微2021年三季报点评:业绩大超市场预期,中国“英伟达”强势崛起】》研报附件原文摘录)
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 2021Q3实现营收3.38亿元,同比增长115.95%;归母净利润1.24亿元,同比增长114.75%;2021年前三季度营收8.13亿元,同比增长74.50%;归母净利润2.49亿元,同比增长70.00%。业绩大超市场预期。 投资要点 GPU产品力得以论证,军工业务稳步发展:公司三季度营收高增长,主要原因为GPU产品收入大幅增加与小型专业化雷达领域产品收入稳定增加,证明了公司7系产品的产品力,以及在党政信创市场的高市占率。公司基本盘军工业务持续发力,为公司提供稳定的现金来源,推动芯片业务高歌猛进。 坚持重视研发,股权激励留住人才:GPU行业为技术密集、高壁垒行业,公司高度重视研发投入与GPU专业人才招揽。2021Q3,公司持续加大对GPU和小型专用化雷达的研发投入,2021Q3研发投入共5,298.10万元,同比增长62.68%,占公司报告期营业收入比例15.66%。人才方面,2021年1月,公司实施了新一轮股权激励计划,公司2021年股票期权激励计划拟授予888.37万份股票期权,已完成了首次授予登记工作,首次授予数量744.50万份,授予激励对象261人。 展望未来,9系打开全新市场,有望持续超预期:1)性能超预期。公司9系产品对标英伟达2016年的GTX1080,已完成流片、封装阶段工作,正处于测试阶段。目前来看测试进展顺利,未来性能有望超出当初设计预期。2)出货量超预期。7系产品强势放量,业绩持续兑现,公司GPU产品力已得到市场认可,叠加下游厂商对GPU芯片需求旺盛,公司9系芯片出货量有望超预期。3)价格超预期。强产品力叠加旺盛市场需求,9系产品有望供不应求,公司议价权提升,价格有望上涨,实现量价双升。 盈利预测与投资评级:公司7系产品持续放量,2021Q3业绩大超市场预期,新一代9系产品已经完成流片、封装,目前正在测试。在7系产品得到市场认可情况下,9系产品有望打开业绩天花板,持续超预期。我们维持景嘉微2021-2023年收入预测13.32/21.16/31.50亿元,净利润3.55/5.76/9.32亿元,对应2021-2023年EPS为1.18/1.91/3.10元,对应当前PE为116.24/71.64/44.27倍,维持“买入”评级。 风险提示:国产化政策推动不及预期;我国军费及军工信息化不及预期;公司产品研发进程不及预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 联系人 首席证券分析师: 王紫敬 wangzj@dwzq.com.cn 执业资格证书号码:S0600521080005 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 2021Q3实现营收3.38亿元,同比增长115.95%;归母净利润1.24亿元,同比增长114.75%;2021年前三季度营收8.13亿元,同比增长74.50%;归母净利润2.49亿元,同比增长70.00%。业绩大超市场预期。 投资要点 GPU产品力得以论证,军工业务稳步发展:公司三季度营收高增长,主要原因为GPU产品收入大幅增加与小型专业化雷达领域产品收入稳定增加,证明了公司7系产品的产品力,以及在党政信创市场的高市占率。公司基本盘军工业务持续发力,为公司提供稳定的现金来源,推动芯片业务高歌猛进。 坚持重视研发,股权激励留住人才:GPU行业为技术密集、高壁垒行业,公司高度重视研发投入与GPU专业人才招揽。2021Q3,公司持续加大对GPU和小型专用化雷达的研发投入,2021Q3研发投入共5,298.10万元,同比增长62.68%,占公司报告期营业收入比例15.66%。人才方面,2021年1月,公司实施了新一轮股权激励计划,公司2021年股票期权激励计划拟授予888.37万份股票期权,已完成了首次授予登记工作,首次授予数量744.50万份,授予激励对象261人。 展望未来,9系打开全新市场,有望持续超预期:1)性能超预期。公司9系产品对标英伟达2016年的GTX1080,已完成流片、封装阶段工作,正处于测试阶段。目前来看测试进展顺利,未来性能有望超出当初设计预期。2)出货量超预期。7系产品强势放量,业绩持续兑现,公司GPU产品力已得到市场认可,叠加下游厂商对GPU芯片需求旺盛,公司9系芯片出货量有望超预期。3)价格超预期。强产品力叠加旺盛市场需求,9系产品有望供不应求,公司议价权提升,价格有望上涨,实现量价双升。 盈利预测与投资评级:公司7系产品持续放量,2021Q3业绩大超市场预期,新一代9系产品已经完成流片、封装,目前正在测试。在7系产品得到市场认可情况下,9系产品有望打开业绩天花板,持续超预期。我们维持景嘉微2021-2023年收入预测13.32/21.16/31.50亿元,净利润3.55/5.76/9.32亿元,对应2021-2023年EPS为1.18/1.91/3.10元,对应当前PE为116.24/71.64/44.27倍,维持“买入”评级。 风险提示:国产化政策推动不及预期;我国军费及军工信息化不及预期;公司产品研发进程不及预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 联系人 首席证券分析师: 王紫敬 wangzj@dwzq.com.cn 执业资格证书号码:S0600521080005 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
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