【国君食品】顺鑫农业:白酒平稳运行,期待后续改善——2021三季报点评

（以下内容从国泰君安《【国君食品】顺鑫农业:白酒平稳运行,期待后续改善——2021三季报点评》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：白酒收入保持平稳，提价效应凸显后毛利率呈现改善趋势，后期结构升级效果有望逐步兑现，地产持续推进去化。 投资建议：白酒保持平稳运行，毛利率迎改善积极信号，肉类板块收入下滑明显，地产对利润仍有拖累。预计2021-2023年EPS 1.27、1.54、1.77元，目标价45元，建议增持。 报表业绩仍有压力。Q1-Q3营收116.11亿元、同比-6.51%，归母净利3.72亿元，同比-14.23%；Q3单季度营收24.20亿、同比-16.54%；归母净利-1.04亿元，同比2020Q3略有减亏。 白酒毛利率回升释放积极信号，地产对利润仍有拖累。主业白酒预计Q3收入持平微增，保持平稳运行趋势，2021年白酒业务发展重心在于夯实基础，为长期结构升级做准备，考虑到前期产品提价逐步显现，预计Q3白酒业务毛利率呈回升趋势，释放盈利改善积极信号，后期结构升级进入收获期后货折投入减少有望拉动白酒盈利能力持续回升。肉类业务受猪价影响预计Q3收入下滑明显，但仍保持盈利状态，地产预计对利润仍有较大拖累。 白酒结构升级，长期聚焦主业。公司“五五”战略明确未来发展方向，聚焦主业深化发展，其中白酒核心在于产品结构升级，通过珍品等核心产品投入积极参与光瓶酒升级浪潮，在全国深度分销基础上长期升级结构值得期待。地产业务去化信心坚定，对报表拖累有望逐步缩小。 风险提示：宏观经济波动、疫情点状复发拖累销售等。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）