【招商军工】爱乐达(300696):特种工艺壁垒显著,部装业务拓展空间

（以下内容从招商证券《【招商军工】爱乐达(300696):特种工艺壁垒显著,部装业务拓展空间》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2021年三季报，报告期内公司累计实现营收3.81亿元，同比上升105.42%；归母净利润1.80亿元，同比上升103.18%；扣非归母净利润1.77亿元，同比上升116.71%；经营性现金流流入净额393.55万元，同比上升104.64%；每股收益0.77，同比上升102.63%。 评论 1、Q3单季延续高速增长，核心受益于我国机型迭代增长。 报告期内，Q3单季实现营收1.55亿元，同比上升113.59%；归母净利润0.72亿元，同比上升126.81%；扣非归母净利润0.71亿元，同比上升139.51%。公司集中于航空零部件关键件、重要件、复杂零件以及小批量柔性生产能力建设，充分发挥内 部挖潜优势，提升效率，提高产能。此外，新都分/子公司数控智能制造项目已陆续投产，逐步释放数控精密加工产能。 2、应收预付大幅上升，业务扩大导致在建工程上升。 报告期内，公司实现应收票据1.31亿元，同比上升1241.38%，主要系主要系收入增加应收票据所致；应收账款3.82亿元，同比上升30.31%，主要系业务增长，根据合同约定部分款项尚未到结算期所致；在建工程0.50亿元，同比上升502.38%，主要系公司业务扩大，设备采购增加所致；整体反应行业高景气度。 3、特种工艺壁垒显著，部装业务拓展空间。 特种工艺方面，2019年公司无损检测、阳极氧化、喷漆、镀铬、镀镉、镀锌镍等特种工艺线正式投产，2020年公司特种工艺各产线产能逐步释放，航空零件全流程能力全线贯通。公司是目前四川地区唯五、民营企业唯一的同时具有化学处理、热处理、无损检测三大特种工艺Nadcap的企业（其余四家为航发科技、中航成飞、凯天电子、航利航空），考虑到特种工艺对环保和技术要求有很高的门槛，公司相对壁垒优势显著。报告期，公司顺利完成某型无人机中机身大部件装配业务，以及该机型前机身、中机身和后机身三段大部件对合业务，有序推进后续生产交付计划。 4、盈利预测： 预计公司2021/2022/2023年归母净利润2.50/3.75/5.05亿元，对应PE 50.5/33.7/25.0倍，给予“强烈推荐”评级。详细报告参阅《鹰隼试翼，风尘翕张——航空制造系列报告（一）（2021年7月18日）》 风险提示：订单不及预期，外协比例不及预期，行业估值波动。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）