【山证非银】第一创业(002797.SZ):资管固收特色突出,投资拉动业绩

（以下内容从山西证券《【山证非银】第一创业(002797.SZ):资管固收特色突出,投资拉动业绩》研报附件原文摘录）
　　山证非银 事件描述 公司发布2020年半年报，实现营收14.20亿元，同比+19.95%；归母净利润4.22亿元，同比+102.02%；对应EPS 0.12元/股；加权平均ROE4.58%，较去年同期上升2.16个百分点。 事件点评 投资业务大幅增长，拉动业绩提升。公司上半年报表口径投资业务及经纪业务收入同比实现增长，投行及资管业务小幅下滑。投资业务实现收入（投资净收益+公允价值变动损益-联营合营企业投资收益）5.03亿元，同比增长23.65%，增速高于行业。自营投资及交易业务实现收入2.84亿元，同比增长126%；固定收益业务实现收入2.46亿元，同比增长67%。公司固定收益业务主要包括产品销售及投资交易业务，上半年固收产品销售数量2890只，同比+33.67%，固定收益产品销售金额1581.42亿元，同比+0.68%；投资交易业务方面，债券交易量1.55万亿元，同比下滑7.14%。 打造资管固收特色，专户业务保持优势。公司资管业务以机构客户为主要服务对象，以固定收益为主要投资标的，6月末受托管理资产规模为1260.93亿元，受单一资管产品规模压缩影响，受托规模较2019年末继续减少325.84亿元，在基金业协会证券公司私募资管排名中二季度月均规模排名第19位。子公司创金合信公募基金产品业绩表现优异，专户业务继续保持优势，二季度创金合信专户月均管理规模居行业第二。 投行承销家数及金额上升。上半年一创投行股权承销及债权承销家数及金额均实现大幅增长，股权承销业务完成IPO项目1单，承销金额9.06亿元，同比增长103%；公司债项目13单，承销金额93.13亿元，同比增长182%。 定向增发完成，资本实力增强。公司上半年完成非公开发行，募集资金42亿元，资本实力进一步增加，募集资金拟用于增加投资业务和信用业务规模，将对公司业务发展形成支撑。 投资建议 公司大资管业务布局初见成效，进一步打造固收特色。预计公司2020-2022年的营收分别为30.91亿元、34.06亿元、36.80亿元，归母净利润分别为8.25亿元、9.65亿元、10.58亿元，EPS分别为0.20元、0.23元、0.25元，每股净资产为2.26元、2.33元、2.40元，对应PB分别为4.94倍、4.78倍、4.64倍。给予“买入”评级。 存在风险 二级市场大幅下滑；公司出现大的风险事件；资本市场改革不及预期。 本报告分析师： 刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 电话：0351-8686794 孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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