【国金电子】瑞可达:业绩略超预期,换电连接器龙头受益换电模式推广

（以下内容从国金证券《【国金电子】瑞可达:业绩略超预期,换电连接器龙头受益换电模式推广》研报附件原文摘录）
　　业绩略超预期，换电连接器龙头受益换电模式推广 业绩简评 ？ 2021年10月28日，公司公告三季报，公司Q3营收为2.5亿元、同增64%、环增29%，归母净利为0.35亿元、同增95%、环增71%，归母扣非净利为0.32亿元、同增102%、环增71%。略超预期。 经营分析 ？ 原材料上涨逐步传导&规模效应推动毛利率环比改善。1）净利率同比提升2.2pct达13.7%，主要系规模效应下销售费率下降0.9pct、管理费率下降0.2pct、研发费率下降0.5pct、财务费率下降0.9pct。2）公司毛利率较去年同期下降1pct、环比提升1.9pct，毛利率同比下降主要系业务结构变化、叠加原材料上涨影响，环比提升主要系原材料价格上涨逐步传导（部分业务采用浮动定价机制补贴差价）、规模效应进一步提升毛利率。3）公司Q3固定资产、在建工程环比增长150万元，募投项目施工许可尚在办理、尚未开工，伴随施工顺利进展、设备到位，预计明年Q1在建工程将大幅攀升。 ？ 预计换电试点贡献3亿元增量市场、换电龙头深度受益。1）工信部办公厅印发《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》，纳入此次试点范围的城市共有11个，其中综合应用类城市8个（北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南），重卡特色类3个（宜宾、唐山、包头）。预期推广换电车辆超10万辆，换电站超1000座。2）根据产业调研，目前乘用车换电连接器ASP在1千元，重卡换电连接器ASP在1万元，参考蔚来换电站、单站连接器价值量为2万元。假设10万辆车中8万辆为换电乘用车、2万辆为换电商用车，预计增量市场为3亿元。3）换电连接器难度较大，对寿命要求、浮动补偿能力要求高，公司作为换电连接器行业龙头、是蔚来换电连接器独供，预计未来受益换电模式渗透率提升。 投资建议 ？ 预计公司2021~2023年净利为1、2、2.8亿元，同增39%、93%、41%。给予买入评级，目标价92元（50*2022EPS）。短期看好公司国内新能源车高压连接器、换电连接器快速放量，长期看好公司持续开拓海外客户、高速连接器逐步放量。 风险提示 ？ 行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代风险、限售股解禁风险。 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 创新技术研究团队： 樊志远（电子首席）/ 刘妍雪 / 邓小路 欢迎阅读【国金电子】每日行情资讯 扫描下方二维码关注我们哦～ 声明：本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。

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