【银河有色华立】公司点评丨雅化集团 (002497):锂盐业务景气带动公司三季度利润强势增长

（以下内容从中国银河《【银河有色华立】公司点评丨雅化集团 (002497):锂盐业务景气带动公司三季度利润强势增长》研报附件原文摘录）
　　雅化集团 002497 ◆ 核心观点 1、锂盐价格上涨，民爆业务稳定。 2、加紧锂资源布局，锂盐产能有序扩张。 ◆ 投资建议 在新能源汽车产业链的拉动下，锂盐需求维持高景气度拉动价格大幅上涨，助力公司释放业绩弹性。公司通过上游锁定资源保障、中游锂盐产能有序释放、下游进入新能源汽车行业领先企业产业链，有望成为锂盐新一线企业。预计公司2021-2022年归属于上市公司股东净利润为10.65、14.37亿元，对应2021-2022年EPS为0.92、1.25元，对应2021-2022年PE为37x、27x，维持“推荐”评级。 ◆ 风险提示 1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能建设进度不及预期；4）锂精矿价格大幅上涨；5）公司锂精矿资源供应不足。 核心观点 事件 公司发布2021年三季度报，2021年前三季度公司实现营业收入34.46亿元，同比增长55.74%；实现归属于上市公司股东净利润6.32亿元，同比增长226.06%；实现基本每股收益0.5512元，同比增长172.33%。公司2021 Q3单季度实现营业收入13.21亿元，同比增长43.64%；实现归属于上市公司股东净利润3.02亿元，同比增长384.20% 锂盐价格上涨，民爆业务稳定 2021年三季度，新能源汽车快速发展拉动锂消费持续增长，锂盐价格不断上涨。百川盈孚数据显示，2021Q3单季国内电池级氢氧化锂均价为12.23万元/吨，同比上涨127%，环比上涨42%；2021Q3单季国内电池级碳酸锂均价11.61万元/吨，同比上涨191%，环比上涨30%。公司抓住锂盐需求景气、价格大幅上涨的机遇，充分释放产能、增加销售，锂盐产品销量逐步提升带动业务利润大幅增长，叠加公司民爆业务处于行业领先地位稳步发展，促使公司2021Q3单季实现归母净利润3.02亿元，环比Q2增长20%。 加紧锂资源布局，锂盐产能有序扩张 冶炼产能方面，公司现有4.3万吨锂盐产能，其中3.3万吨为氢氧化锂产能，1万吨为碳酸锂及其他锂盐产品；公司锂盐产能计划扩产雅安锂业5万吨氢氧化锂和1.1万吨氯化锂产品项目，其中，一期3万吨电池级氢氧化锂将于2022年底建成，剩余2万吨将在一期投产后启动建设。全部建成投产后，公司锂盐产品综合产能规划将达10万吨以上，其中氢氧化锂产能将达8.3万吨，锂盐产能有望处于行业前列，且已打入特斯拉等行业龙头供应链。资源方面，公司与银河锂业签订至2025年不低于12万吨/年的锂精矿承购协议，且拥有28%权益的李家沟锂矿（产能17-18万吨锂精矿，将优先供应公司子公司国理公司生产）与参股Core 4.76%股权的Finniss锂矿项目（公司签署7.5万吨/年锂精矿的承购协议）皆有望于2022年投产。此外，公司拟与东部铁业成立合资企业，合作开发Trigg Hill项目并将在澳大利亚和除中国以外的其他国家收 购和开发锂资源。公司在锂矿上游资源布局方面持续推进，以保障锂盐规划产能有序释放。 投资建议 在新能源汽车产业链的拉动下，锂盐需求维持高景气度拉动价格大幅上涨，助力公司释放业绩弹性。公司通过上游锁定资源保障、中游锂盐产能有序释放、下游进入新能源汽车行业领先企业产业链，有望成为锂盐新一线企业。预计公司2021-2022年归属于上市公司股东净利润为10.65、14.37亿元，对应2021-2022年EPS为0.92、1.25元，对应2021-2022年PE为37x、27x，维持“推荐”评级。 风险提示 1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能建设进度不及预期；4）锂精矿价格大幅上涨；5）公司锂精矿资源供应不足。 /// 相关报告 /// 【银河有色华立】公司点评丨天山铝业 (002532)：产业链一体化竞争优势明确，高铝价下公司业绩弹性有望充分释放 【银河有色华立】行业动态丨能源金属与稀有金属展现业绩高爆发潜力 【银河有色华立】公司点评丨中矿资源 (002738)：铯锂盐景气拉动Q3业绩高增长，锂盐新增产能顺利投产驱动公司未来成长 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河有色】公司点评_雅化集团_锂盐业务景气带动公司三季度利润强势增长》 报告发布日期：2021年11月27日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 华 立 执业证书编号：S0130516080004 研究助理： 阎予露 华立 有色金属行业分析师，金融学硕士，2014年加入银河证券研究院投资研究部，从事有色金属行业研究。 阎予露 钢铁行业分析师助理，2011年加入中国银河证券股份有限公司，先后从事跨境业务销售、海外业务研究。2021年加入银河研究院，从事钢铁行业分析。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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