【开源煤炭&石化-张绪成】金能科技三季报点评:成本拖累业绩,Q4主产品涨价或迎来改善

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】金能科技三季报点评:成本拖累业绩,Q4主产品涨价或迎来改善》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司三季报点评_金能科技（603113.SH）：成本拖累业绩，Q4主产品涨价或迎来改善_煤炭石化团队_20211029》 摘要 成本拖累业绩，Q4主产品涨价或迎来改善。维持“买入”评级 公司发布三季报，2021年前三季度实现总营收79.2亿元，同比+46.9%；归母净利润11.3亿元，同比+76.5%；扣非后归母净利润10.5亿元，同比+86.9%。Q3实现归母净利润为2.08亿元，环比-53.5%；扣非后归母净利润1.77亿元，环比-58.3%，单季业绩下滑主要受原材料成本上涨拖累。我们适当下调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润15.5/20.5/20.7（前值17.6/21.9/22.1）亿元，同比增长74.2%/32.1%/1.2%；EPS为1.82/2.40/2.43（前值2.06/2.57/2.60）元，对应当前股价，PE为10.5/8.0/7.9倍。青岛一期逐渐放量且二期建设有序推进，同时Q4主产品启动全面涨价，看好公司未来业绩表现，维持“买入”评级。 Q3原材料涨价，拖累焦炭炭黑业绩 焦炭产量受限，Q3环比下滑。2021前三季度焦炭产/销量140/146万吨（同比+8%/+11.5%），其中Q3产/销量37.8/38.5万吨（环比-27.9%/-30.6%）。Q3山东省内焦化行业政策性限产发力，公司焦炭产量受到影响。炭黑增量明显。前三季度炭黑产/销量27.5/26.8万吨（同比+24.6%/+24.5%）。其中Q3炭黑销量10.4万吨（环比+20.3%），青岛产线全面投产贡献主要增量。价格方面，Q3焦炭环比大涨，炭黑持平。前三季度焦炭/炭黑价格（不含税）为2798/6740元/吨（同比+42.5%/ +58.4%）；其中Q3焦炭价格3258元/吨（环比+24.7%），炭黑价格6749元/吨（环比-0.4%）。同期焦炭/炭黑市场价环比+29%/+0.2%，与公司基本相符。Q3原材料成本大增，盈利受到拖累。Q3主要原材料煤炭/煤焦油采购价（不含税）为2073/3704元/吨（环比+118%/+75%），吨毛利或均受到压缩。 青岛PDH项目释放产量，关注达产进度及盈利表现 Q3青岛PDH及PP产线已有产量释放，丙烯/聚丙烯产量为2.71/0.89万吨，销量分别为0.56/0.24万吨，丙烯产量中0.99万吨为自用。当前项目处于投产初期，Q3尚未实现满产满销，仍需关注Q4达产进展。价格成本方面，Q3丙烯/聚丙烯售价（不含税）为6826/7507元/吨，与同期市场价基本相符；Q3丙烷采购价（不含税）为4900元/吨。当前丙烷价格仍处高位，PDH盈利仍受到一定制约。 Q4主要产品全面涨价，业绩或迎来改善 根据Wind数据，进入10月以来，焦炭/炭黑市场价相较Q3均价上涨31%/9.8%；同时原油价格上涨带动（聚）丙烯价格冲高，10月至今丙烯/聚丙烯市场价较Q3均价上涨18%/15%。主要产品全面涨价有望缓解原材料高价的成本压力。同时青岛炭黑及PDH于Q3正式投产，Q4放量可期，业绩有望在量价两端迎来改善。公司另规划有二期项目（90万吨PDH+100万吨PP）或将于年底开工建设，将进一步扩大PDH产能规模，看好公司未来增长潜力。 风险提示：经济恢复不及预期；原料及产品价格波动；项目建设进度不及预期。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）