【华创交运*业绩点评】广深铁路:受疫情影响三季度由盈转亏,看好疫情后客流逐步恢复
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】广深铁路:受疫情影响三季度由盈转亏,看好疫情后客流逐步恢复》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司发布2021年3季报: 前三季度实现营收149.5亿,同比增长29.4%,归母亏损2.55亿,20年同期为亏损11.2亿,减亏8.6亿。Q3实现营收52.8亿,同比增长29.0%,归母亏损2.60亿,20年同期为亏损5.03亿,减亏2.4亿。 2、业务量同比有所下降,环比基本持平。 1)客运业务,前3季度公司共发送旅客3170万人次,同比增长3.2%,其中广深城际发送旅客1318万,同比增长8.4%,直通车业务自去年1月底暂停至今无旅客运输,20年(仅1月)为10.5万人,长途车发送旅客1852万人,同比增长0.3%。Q3总体旅客发送量1041万人次,同比下降19.0%,环比微降0.3%,其中广深城际411万人,同比下降21.4%,长途车630万人次,同比下降17.3%。客运量下降主要由于7月下旬以来广深疫情爆发导致。 2)货运业务:前三季度总货运量5700万吨,同比增长43.0%,环比微增0.6%,其中货物接运4289万吨,同比增长52%,货物发送1411万吨,同比增长21.4%。Q3总货运量1995万吨,同比增长24.6%,其中货物接运1503万吨,同比增长32.3%,货物发送727万吨,同比增长44.5%。货运量同比增长主要系公司充分利用客流下降释放出的运输能力,大力实施“以货补客”经营策略,积极开展“货运增量行动”带动。 3、三季度受疫情影响,利润转亏。 1)收入端:公司Q3营收同比增长29%(11.9亿),虽然公司总旅客发送量下滑19%,但一方面货运业务总货运量同比增长24.6%拉动营收,另一方面主要系公司于4月1日起申请增开10对跨线动车组列车带来。环比来看,Q3客货运总量与2季度基本持平,最终公司总营收基本与2季度持平(Q2为52.5亿)。 2)成本端:3季度营业成本55.3亿,同比增长19%(8.73亿),环比增长9%(4.67亿),环比增幅显著大于营收增幅,导致公司毛利环比减少4.4亿,净利润由2季度盈利1.0亿转为亏损2.6亿。相较19年3季度,公司营收下降2.7%,营业成本增长7.1%,我们认为主要由于人工成本刚性上涨导致。 4、盈利预测与投资建议: 1)展望后续,伴随疫情逐步缓解,公司客运量将逐步恢复,增开跨线动车组逐步兑现业绩增量,而货运业务有望持续保持高景气。 2)盈利预测:综合考虑疫情影响和恢复进程,我们预计公司2021-23年净利润分别为-7.04、1.89和5.86亿元,对应2022-23年PE分别为82和26倍。当前公司PB估值仅0.55倍,处于历史底部水平,看好疫情后客流逐步恢复,维持“推荐”评级。 风险提示:经济大幅下滑,运量不及预期,疫情影响超预期 具体内容详见华创证券研究所2021年10月29日发布的报告《广深铁路2021年三季报点评:受疫情影响三季度由盈转亏,看好疫情后客流逐步恢复》。 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司发布2021年3季报: 前三季度实现营收149.5亿,同比增长29.4%,归母亏损2.55亿,20年同期为亏损11.2亿,减亏8.6亿。Q3实现营收52.8亿,同比增长29.0%,归母亏损2.60亿,20年同期为亏损5.03亿,减亏2.4亿。 2、业务量同比有所下降,环比基本持平。 1)客运业务,前3季度公司共发送旅客3170万人次,同比增长3.2%,其中广深城际发送旅客1318万,同比增长8.4%,直通车业务自去年1月底暂停至今无旅客运输,20年(仅1月)为10.5万人,长途车发送旅客1852万人,同比增长0.3%。Q3总体旅客发送量1041万人次,同比下降19.0%,环比微降0.3%,其中广深城际411万人,同比下降21.4%,长途车630万人次,同比下降17.3%。客运量下降主要由于7月下旬以来广深疫情爆发导致。 2)货运业务:前三季度总货运量5700万吨,同比增长43.0%,环比微增0.6%,其中货物接运4289万吨,同比增长52%,货物发送1411万吨,同比增长21.4%。Q3总货运量1995万吨,同比增长24.6%,其中货物接运1503万吨,同比增长32.3%,货物发送727万吨,同比增长44.5%。货运量同比增长主要系公司充分利用客流下降释放出的运输能力,大力实施“以货补客”经营策略,积极开展“货运增量行动”带动。 3、三季度受疫情影响,利润转亏。 1)收入端:公司Q3营收同比增长29%(11.9亿),虽然公司总旅客发送量下滑19%,但一方面货运业务总货运量同比增长24.6%拉动营收,另一方面主要系公司于4月1日起申请增开10对跨线动车组列车带来。环比来看,Q3客货运总量与2季度基本持平,最终公司总营收基本与2季度持平(Q2为52.5亿)。 2)成本端:3季度营业成本55.3亿,同比增长19%(8.73亿),环比增长9%(4.67亿),环比增幅显著大于营收增幅,导致公司毛利环比减少4.4亿,净利润由2季度盈利1.0亿转为亏损2.6亿。相较19年3季度,公司营收下降2.7%,营业成本增长7.1%,我们认为主要由于人工成本刚性上涨导致。 4、盈利预测与投资建议: 1)展望后续,伴随疫情逐步缓解,公司客运量将逐步恢复,增开跨线动车组逐步兑现业绩增量,而货运业务有望持续保持高景气。 2)盈利预测:综合考虑疫情影响和恢复进程,我们预计公司2021-23年净利润分别为-7.04、1.89和5.86亿元,对应2022-23年PE分别为82和26倍。当前公司PB估值仅0.55倍,处于历史底部水平,看好疫情后客流逐步恢复,维持“推荐”评级。 风险提示:经济大幅下滑,运量不及预期,疫情影响超预期 具体内容详见华创证券研究所2021年10月29日发布的报告《广深铁路2021年三季报点评:受疫情影响三季度由盈转亏,看好疫情后客流逐步恢复》。 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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