【中粮视点】流行的错误认识,风险与收益成正比

（以下内容从中粮期货《【中粮视点】流行的错误认识,风险与收益成正比》研报附件原文摘录）
　　摘要 高风险的条件下，胜率会降低，盈亏比又不确定，而胜率与盈亏比决定了收益。风险与收益成正比，只是一个流行的错误观点。 风险越大收益也越大，这在现实世界中是成立的。比如，战乱的国家缺乏生活用品，生活用品价格暴涨，如果冒险把生活用品运送到战区，就可以获得暴利。愿意承担这个风险，同时风险没有落实成亏损，就会获得暴利。也就是说，这种收益是客观存在的，收益率是相对确定，会出现什么样的风险，也大概能想到。愿意冒高风险，就有可能获得高收益，这是成立的。 现实世界中的这种现象，让期货交易人群产生了错觉，大家都以为做期货也是高风险高收益，却忽视了期货与现实之间的差别。期货的收益不是客观存在的，不是愿意冒险就能获得高收益。期货交易是过程管理，是一天天的决策积累下来的结果。并不是重仓做多，就会获大利。重仓做多之后，每一天都得决策是否继续持有，每一天都有犯错的可能。所以，重仓做多与获大利之间，还有很多个影响因素存在，开仓的时候重仓冒险，并不能与平仓的时候获大利划等号。 期货特殊的风险收益特征会带来什么样的影响？高风险意味着未来有多种可能性，而且各种可能性之间的概率大小差不多。也就是确定的事情远没有不确定的事情多。在这种情况下，投资者再怎么聪明也没有意义，因为客观上，未来本来就是不确定的。即使对了，也是碰运气碰上了。所以，在高风险的情况下做交易，意味着胜率低，很容易亏钱。 另一方面，期货的收益并不是在开仓的时候就可以确定的。有个普遍错误的观点就是认为期货交易与抛硬币差不多。实际上，两者完全不同。抛硬币只有两种可能性，而期货交易不只是盈亏的问题，还包括了赚钱的时候赚多少，亏钱的时候亏多少。相应地，期货盈利靠的是每一天不断地决策正确的，而不是开仓的时候决策一次就行了。开仓的时候，根本不能确定自己的交易是不是高收益的。能确定的就是把止损设好。在一定的止损下，最终获利无法确定，则意味着盈亏比是不稳定的。 总结一下，高风险的条件下，胜率会降低，盈亏比又不确定，而胜率与盈亏比决定了收益。总是选择高风险的时机做交易，不仅不能提升收益，反而会降低收益。而且，我们在这里还没有讨论高风险条件下，心理波动对交易行为和业绩的影响。该因素对业绩的作用机理比较复杂，但是总体来说，遵守墨菲法则，心理波动与交易的风险性成正比，与收益成反比。所以，风险与收益成正比，只是一个流行的错误观点。真相是低风险的条件下，才会产生高收益，这个问题会在后续的报告中阐述。 作者简介 任伟 中粮期货研究院 化工资深研究员 投资咨询资格证号：Z0012059 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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