【招商军工】雷电微力(301050):主业集中于精确制导,三季度收入利润爆发式增长

（以下内容从招商证券《【招商军工】雷电微力(301050):主业集中于精确制导,三季度收入利润爆发式增长》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布《2021年第三季度报告》，前三季度实现营业收入5.35亿元，同比增长170.03%；实现归母净利润1.75亿元，同比增长136.20%，实现扣非后归母净利润1.66亿元，同比增长134.14%。 评论 1、三季度收入利润爆发式增长，经营性现金流改善明显。 公司三季度单季度实现营业收入1.47亿元，同比增长813.03%，环比增长25.53%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长1410.71%，环比增长68.02%；实现扣非后归母净利润0.57亿元，同比增长1108.68%，环比增长66.01%。公司三季度收入和利润均出现大幅增长，反映出公司正处于业绩爆发期。公司是我国精确制导类产品生产商，根据2021年中报显示，精确制导类产品的收入占到了主营业务收入的99.38%，公司将受益于“十四五”期间我国国防信息化建设，看好公司发展前景。 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.84亿元，同比增长203.29%，主要系销售收入增加对应回款增加所致，公司经营性现金流改善明显。 2、资产负债表彰显下游高景气，募投扩产期待业绩提升。 资产负债表方面，三季度末公司应收票据（0.95亿，+77.69%），主要系销售收入增长所致；存货（4.89亿，+57.62%），主要系公司生产规模扩大及备料增加所致；公司预付款项（0.28亿，+380.26%）、应付票据（2.18亿，+88.10%）、应付账款（2.65亿，+89.17%），预付款项、应付票据和应付账款的大幅增长主要系物料采购增加所致。公司几项订单和采购相关指标均出现大幅增长，反映出在手订单充足，下游需求旺盛。 公司募投项目符合宏观战略构想，产能扩张有望给予公司业绩进一步提升潜力。公司拟使用募投资金2.25亿元用于生产基地技改扩能建设项目，2.05亿元用于研发中心建设项目，2.00亿元用于补充流动资金项目。我们认为，伴随着我国航空航天装备在“十四五”期间的快速发展，以及 “力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”的战略构想，公司产能扩张有望给予公司业绩进一步的提升潜力。 3、公司主业集中于精确制导领域，受益于我国国防信息化建设。 公司是一家从事毫米波有源相控阵微系统研发、制造、测试和销售的高新技术企业，提供专用和通用的毫米波有源相控阵产品。公司产品及技术广泛应用于精确制导、通信数据链、雷达探测等专用领域。根据智研咨询数据显示，2020年我国军工信息化市场规模达到1057亿元，同比增长6.55%，国产化率约97%，整体产值约1029亿元，同比增长6.96%，预计到2027年我国军用信息化规模将达1637亿元。我们认为，考虑到我国当下“十四五”期间军工市场大发展、公司披露大额订单及公司批产、在研项目分部情况，预计公司主营相关产品增速近三年呈现前期爆发、2023年后增速趋缓态势。 4、盈利预测： 预计公司2021/2022/2023年归母净利润为2.23/3.68/5.09亿元，对应估值103.2/62.3/45.1倍，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：下游客户集中度较高；在研项目不及预期；产能不及预期。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）