【招商军工】航发控制(000738):营收净利维持增长,战略基金入股公司定增

（以下内容从招商证券《【招商军工】航发控制(000738):营收净利维持增长,战略基金入股公司定增》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2021年三季报，前三季度累计实现营业收入30.38亿元，同比+24.62%；实现归母净利润3.98亿元，同比+20.09%；实现扣非后归母净利润3.81亿元，同比+30.15%；经营性现金流流入6.87亿元，同比+1110.58%；稀释EPS 0.347，同比+20.11%。 评论 1、Q3营收净利维持增长，经营性现金流净额大幅上升。 公司Q3单季度实现营收10.08亿元，同比+23.76%；归母净利润1.01亿元，同比+4.43%，扣非归母净利润0.99亿元，同比增长22.44%，均维持增长。报告期内，公司实现经营活动产生的现金流量净额6.87亿元，同比+1110.58%，主要系收到的相关产品订货款增加所致；与之相对应，合同负债9.14亿元，同比+818.81%，主要系收到相关产品订货款增加所致。 2、应收预付及应付职工薪酬与研发费用大幅上升，展现行业高景气度。 报告期内，公司实现应收账款21.82亿元，同比+112.45%，主要系应收账款尚未收回所致。预付款项0.59亿元，同比+50.15%，主要系对外预付业务增加所致。应付职工薪酬2.88亿元，同比+162.99%，主要系按任务完成情况计提各项应付职工薪酬增加所致；研发费用1.68亿元，同比+64.27%，系科研项目支出增加所致。我们认为，公司应收预付变化展现行业高景气度，计提应付职工薪酬有助于公司未来轻装上阵。 3、公司定增落地，航发资产及军民融合产业投资基金入股。 报告期内，公司完成非公开发行股票，发行股份合计169,541,652股，发行价格25.35元/股，扣除发行费用后募集资金净额现金部分为33.61亿元。发行对象方面，航发集团获配金额9.28亿元（资产认购），航发资产获配金额9亿元，国家军民融合产业投资基金有限公司获配金额7亿元，国新投资有限公司获配金额6亿元，合计占总获配金额72.78%。 4、盈利预测。 预计公司2021/2022/2023年归母净利润为4.82/6.25/8.21亿元，对应PE 71.6/55.2/42.0倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：公司订单增长不及预期，公司产品技术风险，行业估值波动。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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