碧水源2021三季报点评:净利润高增长56%,协同效应逐步显现

（以下内容从国泰君安《碧水源2021三季报点评:净利润高增长56%,协同效应逐步显现》研报附件原文摘录）
　　导读 公司2021前三季度实现收入62.77亿元，同比增长30%；归属净利润1.59亿元，同比增长56%，经营较为稳健，符合预期。 投资要点 维持“增持”评级。 我们维持对公司2021-2023年的预测净利润分别为15.6、19.1、22.6亿元，对应EPS分别为0.49、0.60、0.71元。维持目标价12.80元，维持“增持”评级。 业绩基本符合预期。 1）2021Q3单季实现收入14.34亿元，同比下降8%；归属净利润0.47亿元，同比增长28%；扣非归属净利润0.04亿元，同比下降91%。2）2021前三季度实现收入62.77亿元，同比增长30%；归属净利润1.59亿元，同比增长56%；扣非归属净利润1.04亿元，同比增长3%。3）收入快速增长主要是在手工程项目随进度确认的收入增加所致。 利润率有所改善，经营活动现金流净额变化较大。 1）2021前三季度公司综合毛利率27.92%，较上期增加0.93pct；净利润率3.03%，较上期增加0.33pct。2）公司的经营活动产生的现金流量净额从上年同期6.4亿元变为-21.5亿元，主要原因为：①年初至三季报报告期末受到整体宏观经济形势的影响，收款压力加大，部分款项收款滞后，同时为了保障项目完工结算进入运营期正常支付下游款项；②根据财政部14号文将金融资产模式核算的PPP项目现金流由投资活动调整至经营活动列示所致。 与中国城乡协同效应逐步显现。 1）2021年9月公司向中国城乡发行股票事项获得批复，定增稳步推进中，与中交集团和中国城乡的战略协同效应逐步显现。2）公司持续与中交集团系统内各单位多维度展开战略合作，实现强强联合、资源互补，为未来的发展和业绩打下坚实基础。 风险提示 未来随着工程板块继续收缩，财务费用对利润表侵蚀或加剧。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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