德林海2021三季报点评:坏账计提及研发投入影响利润,期待未来业绩释放

（以下内容从国泰君安《德林海2021三季报点评:坏账计提及研发投入影响利润,期待未来业绩释放》研报附件原文摘录）
　　导读 2021Q3公司实现扣非归属净利润0.36亿元，同比减少50%，坏账计提及加大研发投入影响利润增长。期待专项债加速回款以及未来公司业绩释放。 投资要点 维持“增持”评级。 维持预测公司2021-2023年净利润分别为2.37、3.16、4.05亿元，对应EPS分别为3.99、5.32、6.81元。维持目标价176.54元。 坏账计提及加大研发投入影响利润增长，业绩低于预期。 1）公司2021Q3单季实现收入0.93亿元，同比减少9%；归属净利润0.13亿元，同比减少57%；扣非归属净利润0.09亿元，同比减少69%。2021年前三季度实现收入2.67亿元，同比增长14%；归属净利润0.51亿元，同比减少32%；扣非归属净利润0.36亿元，同比减少50%。2）净利润下降主要是1-9月计提应收款项坏账准备3551万元，及公司加大研发投入，积极开展柔性清淤技术等水体富营养化治理研究，1-9月发生研发费用2035万元所致。 公司应收账款余额较高，期待专项债加速回款。 主要因为，1）客户为政府相关部门需经过严格的验收、专项决算审计及资金审批流程，并待相应专项资金到位后才能支付款项，导致部分项目回款时间晚于合同约定的付款时间；2）公司部分地区的应收款主要是国家以及省一级的治理专项资金、专项债，资金拨付流程较为复杂，拨付时间较长，导致公司的应收账款增加。3）目前政府相关部门正在积极推动专项债的发行工作，待专项债发行完毕后，相关部门会按照流程予以拨付。 作为水体富营养化治理领军企业，公司成长空间仍然广阔。 十四五蓝藻处理需求快速释放，公司有望凭借高性价比技术和优秀既往业绩，获得持续增长。短期业绩低于预期不改长期发展逻辑，期待公司业绩释放。 风险提示 客户集中度较高，业绩季节性波动，应收账款回收风险等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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