【招商电子】信濠光电:Q3业绩受累于安卓调整,仍看好公司长线份额提升

（以下内容从招商证券《【招商电子】信濠光电:Q3业绩受累于安卓调整,仍看好公司长线份额提升》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司27日晚公告了2021年第三季度报告，公司前三季度营收13.73亿，同比+50.5%，归母净利润1.48亿，同比-4.5%，扣非归母净利润1.35亿，同比-8.0%。我们点评如下： 点评： 1、受安卓市场调整和诸多外部因素影响，Q3业绩低于预期。 公司Q3营收4.19亿，同比+22.0%，实现归母净利润0.32亿元，同比-35.8%，扣非归母净利润0.31亿，同比-31.8%。经测算，前三季度毛利率28.2%，同比-5.7pcts，净利率10.8%，同比-6.2pcts；Q3毛利率23.5%，同比-9.5pcts，净利率7.7%，同比-7.0pcts。公司前三季度营收基本达到此前指引下限，而利润低于指引下限，主因Q3安卓手机整体需求不振和9月限电影响公司整体产能稼动率，进而影响产品价格和毛利率，而人力成本亦有所提升。 2、Q4盈利将迎环比增长，长线份额提升仍是公司成长主线。 展望Q4，随着限电影响减弱及下游O/V/S等客户订单需求环比提升，公司产能稼动率望逐步恢复，且公司通过与东莞骏达的协同整合打开京东方更多产品线，在京东方及三星显示等屏厂客户份额亦将进一步提升，从而推动业绩环比改善。展望明年，公司东莞骏达松山湖厂区以及湖北黄石厂区产能持续扩充，公司用于2.5D手机盖板、可穿戴及平板盖板的产能规模有望大幅提升。另外，公司3D前盖板已经开始出货，未来有望向需求更大的3D后盖延伸带来增量空间。在终端客户方面，公司在保持O/V客户份额的基础上将继续扩大对M/S/H等客户的出货量；在屏厂客户方面，预计公司明年在京东方及三星显示等客户的份额有望持续提升，此外，公司供给和辉的可穿戴盖板亦将放量。而中长线来看，公司在大股东体系的赋能之下，在北美客户的布局是重要看点，长线份额提升仍是公司成长主线。 3、投资建议：维持“强烈推荐-A”投资评级 公司深耕玻璃盖板行业，技术、管理和良效率优秀，后续品类及客户扩张逻辑清晰，且大股东立讯体系背景也有望赋能，公司具备跻身行业第一梯队的潜力，长线份额提升弹性可观，我们看好其长线成长空间。考虑到Q3行业需求不振、竞争加剧以及限电等因素导致业绩短期承压，我们调整公司21/22/23年收入为18.5/26.0/38.0亿元，归母净利润为2.00/2.80/4.00亿元，对应EPS为2.50/3.51/5.00元，对应PE为57.7/41.2/28.8倍。考虑公司当前规模、核心竞争力和未来长线份额提升空间，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：客户相对集中风险；产品技术升级风险；竞争加剧风险。 团队介绍 （团队亟需有志于硬科技产业研究的优秀人才加入，新招人员将以深圳为主，兼顾上海和北京，如有意向，请准备简历和一份深度研究代表作，通过微信或yanfan@cmschina.com.cn邮箱发送给鄢凡，也欢迎各位业内朋友推荐优秀人才） 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，13年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。11/12/14/15/16/17/19/20年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 张益敏：上海交通大学工学硕士，覆盖PCB，设备，汽车电子，电子周期品等领域。2018年在太平洋证券，2019年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 卢志奇：复旦大学电子工程本科、资产评估硕士，3年Synopsys工作经验，2019年在东方阿尔法基金，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 曹辉：上海交通大学工学硕士，2019/2020年就职于西南证券/浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 王恬：电子科技大学金融学、工学双学士，北京大学金融学硕士，2020年在浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 程鑫：武汉大学工学、金融学双学士，中国科学技术大学统计学硕士，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 联系方式 鄢 凡 18601150178 张益敏 15821186637 卢志奇 13662588732 曹 辉 15821937706 王 恬 18588462107 程 鑫 13761361461 投资评级定义 公司短期评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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