【民生军工】宏达电子(300726)2020年半年报点评:非钽产品发展迅速,看好全年业绩高增长

（以下内容从民生证券《【民生军工】宏达电子(300726)2020年半年报点评:非钽产品发展迅速,看好全年业绩高增长》研报附件原文摘录）
　　适当性声明 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或订阅本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 团队成员 分析师 | 王一川 执业证号 | S0100518020001 一、事件概述 8月27日，公司发布2020年半年报，实现营业收入5.20亿元，同比增加28.99%；实现归母净利润1.92亿元，同比提升6.00%。 二、分析与判断 H1业绩稳定增长，全年有望快速提升 2020年上半年，公司实现营业收入5.20亿元，同比增加28.99%；实现归母净利润1.92亿元，同比提升6.00%。单季度来看，Q2实现营收为3.75亿元，同比增长73.61%；归母净利润为1.51亿元，同比增长19.84%，二季度业绩显著提升。报告期内，期间费用率为20.94%，较去年同期的23.32%下降2.38pct。其中，研发投入为2637万元，同比增长31.45%，研发投入持续增加。利润率方面，公司毛利率为66.57%，较去年同期下降1.78pct；ROE为10.58%，同比下降0.18pct。应收账款为8.09亿元，同比增长29.18%，后续有望逐渐确认收入。另外，存货为4.53亿元，同比增长30.17%，我们认为是订单增长导致库存品增多。 军用钽电容领导者，看好长期稳定增长 公司是军用钽电容器核心供应商，下游客户主要为航空和电子，业务主体为公司各事业部和湘怡中元。公司在传统的金属封装钽电容基础上不断拓展，陆续推出高能混合钽电容器和高分子钽电容器等新一代的钽电容器，在行业中地位显著。报告期内，钽电容业务实现营收3.41亿元，同比增长12.26%，其中民品由于疫情影响，市场供应不足，导致收入同比增长111.56%。“十四五”期间，我国武器装备采购有望大幅提升，高性能钽电容需求有望随之增长，我们看好公司军品钽电容保持高增长。 通过孵化模式，非钽品类扩张迅速 公司通过打造平台，以孵化的形式扩充品类，目前已经从核心产品钽电容扩展到多层瓷介电容器、单层瓷介电容器、薄膜电容器、高分子片式铝电容器、超级电容器等。报告期内，非钽业务实现营收1.75亿元，同比增长81.48%，成为公司持续发展的新动力。其中受通信产业升级推动，射频微波类产品增速明显；宏达恒芯的单层瓷介电容器营收同比增长52.30%，华毅微波的环行器隔离器产品营收同比增长178.76%。我们认为，随着品类的不断扩充，以及各项产品的不断发展，非钽业务空间更加广阔。 三、投资建议 公司是军用钽电容核心供应商，非钽业务发展迅速，我们看好公司长期发展。预计公司2020～2022年EPS 分别为0.93、1.21和1.64元，对应PE为44X、34X 和25X，可比公司平均估值为46X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 四、风险提示 武器装备采购不达预期； 非钽业务发展不达预期 注：文中报告节选自民生证券研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告 证券研究报告：《民生军工宏达电子（300726）2020年半年报点评：非钽产品发展迅速，看好全年业绩高增长》 对外发布时间：2020年08月28日 分析师简介： 王一川，军工行业分析师，2018“金牛奖”国防军工最佳金牛分析师，多年股权投资工作经验，美国福特汉姆大学金融学硕士，2015年加入民生证券。 分析师承诺： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元；200122 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元；518001 民生证券 MINSHENG SECURITIES 国防军工 长按识别二维码关注我们 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读免责声明 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）