【招商军工】图南股份(300855):产业链优质供应商,子公司设立深耕航发赛道

（以下内容从招商证券《【招商军工】图南股份(300855):产业链优质供应商,子公司设立深耕航发赛道》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2021年三季报，报告期内实现营业收入5.21亿，同比+27.23%；实现归母净利润1.31亿，同比+69.31%；实现扣非后归母净利润1.15亿，同比+57.98%，稀释EPS0.65，同比+35.42%。 评论 1、Q3营收净利维持增长，预付款到账凸显产业链优质供应商地位。 公司Q3单季度实现营收1.73亿元，同比+13.13%；归母净利润0.42亿元，同比+11.29%，扣非归母净利润0.37，同比增长4.21%，相关变动主要系受下游需求增长影响，营业收入增长，及销售的产品结构变化所致。此外，公司Q1-3实现经营性现金流净额0.89亿元，同比+64.30%，主要系行业下游需求增长，为保证产品交付，下游客户先行预付部分货款给公司所致。考虑到公司民营企业属性，预付款到账凸显其产业链优质供应商地位。 2、资产负债表关键数据大幅上升，合同负债增长彰显下游需求。 报告期内，公司实现应收账款0.93亿元，同比+188.21%，主要系受下游需求增长，本期销售增长，同时新增的销售货款尚未到约定收款期所致。预付款项0.19亿元，同比+3854.45%，主要系受下游需求增长，公司采购备货的预付款增加所致。存货2.71亿元，同比+40.43%，主要系受下游需求增长，公司为保证产品交付，生产备货增加所致。合同负债0.45亿元，同比+402.74%，主要系受下游需求增长，为保证产品交付，下游客户先行预付部分货款所致。相关数据增长彰显行业下游需求旺盛，产业链确定性较高。 3、子公司沈阳图南设立，深耕航发赛道。 报告期内，公司货币资金1.27亿元，同比-51.27%，主要系1、本期公司投资设立全资子公司沈阳图南精密部件制造有限公司，子公司预付设备款；2、公司利用闲置募集资金进行现金管理较上年度末增加投入3,500万元；3、公司参与投资设立基金丹阳盛宇鸿图创业投资合伙企业 （有限合伙）完成出资4,000万元所致。其中，沈阳图南目前为公司全资子公司，主要布局东北方向业务，深耕航发产业链。考虑到公司为航发集团下属公司材料领域金牌供应商，且目前为A股上市公司中唯二的“材料-铸造”双赛道企业，公司未来增长空间有望进一步打开。 4、盈利预测。 预计公司2021/2022/2023年归母净利润为1.71/2.46/3.56亿元，对应PE 60.8/42.3/29.2倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：产业链需求不及预期，行业估值波动。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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