【西南策略】回归均线,方为慢牛本色

（以下内容从西南证券《【西南策略】回归均线,方为慢牛本色》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注冰眼观世 回归均线，方为慢牛本色 7月15日，市场全面下跌。上证下跌4.5%，创业板指下跌5.9%。两市成交金额仍然维持在万亿以上。其中，沪指成交6700亿元，深市成交8200多亿元。 本月，市场经历了直上直下的走势。但从长期来看，慢牛、长牛的趋势依然没有改变。 最近几个交易日，市场短期的下跌虽然剧烈，但若与之前猛烈的上涨结合起来看，这种下跌并不突兀。市场的大起大落，再次说明了A股快牛的不可持续性。任何过快过于剧烈的上涨，都被现实证明是不可持续的。短期脱离均线过远，终究会回归到均线位置上来。当前的下跌，正是对均线的回归。只有回归慢牛，才是A股的终极道路。 如果把目光放长，从长期看，暴涨暴跌不改变A股结构牛的态势。 从上证来看，2019年1月初的2440点以来，其实一直呈现震荡向上的底部抬升过程。尽管过程比较缓慢，当中也有过两次大起大落。 第一次是2019年4月份，上证冲到了阶段性高点3288点，之后快速下跌，在5月8日单日下跌5.6%，之后在8月份一度回落到2700多点的位置。大涨800点，又回落500点。 第二次是2020年的新冠冲击。2月3日开盘大盘直接下跌7.7%，之后创下2685点低点，较1月份的3100点，也回落了400多点。但当指数出现这些下跌时，受到支撑的底部却逐渐抬升：从之前的2440点，抬高到了2646点。 从创业板指来看，慢牛的态势更加明显。创业板指从2019年初的1200点左右，上涨到当前的2700点，创业板指在不到两年的时间里，已经上涨超过120%。涨幅位居世界主要股指首位。在这期间，创业板指也跟随上证综指有过类似的回调，但是幅度远小于上证。从创业板指的走势图来看，其牛市态势十分明显。从2019年下半年以来，创业板指每次脱离60日均线（图中绿色线）过远，就会出现一次向60日均线回归的过程：在2019年9月，2020年2月，均出现过这样的回归过程。而5月份以来，指数的上涨一骑绝尘，在一个半月的时间里从2100多点直接上涨到最高近2900点，上涨幅度接近40%。在这种状况下，出现向均线回归，也是比较正常的调整态势。 更进一步，若从1-2年的长周期来看，指数上行过程当中出现大起大落也是很正常的。中长期影响股指涨跌的将是基本面因素。而站在当前的时点来看，科技产业向上的大趋势依然在。进口替代、消费电子、面板、新能源汽车等科技领域依然处于不断向上的阶段。同时，传统经济也保持着相当的韧劲。最新公布的二季度GDP同比增长3.2%，已经转正。制造业、房地产与基建投资稳步回升。而随着复工复产推进，旅游、文化等行业，也将开始复苏。 投资策略 我们认为，当相关行业的业绩不断兑现后，回调后的股指，又会重拾向上的态势，开启慢牛进程。在未来的慢牛进程中，结构性行情又会显现。基本面预期向上或者业绩稳健持续的个股表现将显著由于指数。依然看好新能源汽车、生物医药、文化旅游、消费电子等板块龙头。 风险提示： 政复工复产不及预期，科技趋势被中美冷战打断 作者介绍 朱斌，西南证券首席策略分析师，经济学博士。本科毕业于复旦大学生物系，具有理工科与经济学交叉背景。曾就职于体制内智库上海社科院，从事宏观与产业研究，之后进入基金公司与证券公司，从事宏观研究、策略研究。2015年加入西南证券研究发展中心。具有宽广的研究视野，对宏观经济、行为金融学有深入研究；对国家政策动向，市场资金博弈十分敏感。曾获得2016年彭博通讯社A股最准策略分析师称号，2017年天眼最佳策略分析师称号，2019年“慧眼”行业配置策略分析师第4名。 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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