【天风银行】张家港行:深化“小散”战略,利润同比增长近27%!

（以下内容从天风证券《【天风银行】张家港行:深化“小散”战略,利润同比增长近27%!》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·银行】廖紫苑/郭其伟 点评 营收和业绩增速再上台阶，盈利表现十分亮眼 2021年前三季度公司营收同比增速较上半年提升5.72pct至10.66%，重回双位数水平；归母净利润同比增速较上半年提升6.08pct至26.97%，在已披露数据的七家上市银行中位居第二。业绩快速增长，主要源于规模扩张、拨备反哺和投资损益同比扩大；而业绩增长提速，主要得益于投资损益加速提升和成本管控趋严的正面贡献，弥补了拨备计提力度减轻的影响。 净息差触底反弹，保持行业领先优势 公司前三季度净息差较上半年提升4bp至2.45%，处于行业较高水平。Q3单季净息差环比提升11bp至2.51%，单季净利差环比提升9bp至2.25%。根据我们测算，息差改善主要得益于资产结构优化带来的定价能力提升。 公司持续加快做小做散、聚力零售的战略转型步伐 一方面深耕本地市场，将16家本地支行转型为零售支行，另一方面大力发展异地业务，将16家异地支行打造成普惠型小微企业贷款专营机构。随着两小零售战略转型推进，资产结构持续优化。Q3末贷款占生息资产的比例环比提升43bp至61.96%，其中，收益率相对较高的个人贷款占总贷款的比例环比提升66bp至43.84%。 不良贷款额和不良率双降，拨备覆盖率突破450% 三季度公司加大不良贷款的确认与核销力度，促进存量风险化解。Q3末不良贷款余额环比下降0.42%；不良率环比下降4bp至0.94%，创下近十年新低。关注率环比提升4bp至1.65%，但仍低于Q1末的水平，处于历史低位。大口径的关注率+不良率环比基本持平。随着资产质量不断夯实，Q3末公司拨备覆盖率环比提升34.65pct至451.67%，抵御风险能力提升，反哺利润空间扩大。 规模加速扩张，资本补充可期 Q3末公司总资产、总负债分别同比增长18.23%和17.37%，增速分别较Q2末提升69bp和54bp。其中，贷款余额同比增速小幅放缓，但仍处于18.03%的较高水平。公司核心一级资本充足率9.59%，接近自身9.5%的资本规划底线。截至Q3末，公司尚有约24.97亿元可转债未转股，未来随着可转债转股，资本补充有望为公司战略转型奠定坚实的基础。 投资建议：“两小贷款”引领战略持续推进，维持“买入”评级 公司深入推进“小散”战略，坚持“做小客户、做大客群”的理念，通过线上和线下渠道融合互补，本异地两个同步挖掘，加快推进零售信贷投放，战略转型取得良好进展。公司基本面扎实，拨备充裕。我们对公司业绩成长性保持乐观，预测2021-2023年业绩增速由20.70%/18.93%/17.11%提升至27.06%/22.29%/18.89%，给予其2021年1.14倍PB目标估值，对应目标价7.40元/股，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复，经济下行超预期，政策出台超预期；资产质量波动 近期报告 1.行业报告 【天风银行】周报：银行三季报大幕开启，板块表现值得期待 【天风银行】周报：系统重要性银行名单出炉，看好银行三季报表现 【天风银行】系统重要性银行名单出炉，资本监管靴子落地 【天风银行】社融之后怎么看银行板块？关注政策拐点信号 【天风银行】周报：平台经济反垄断深入，房地产债务风险整体可控 【天风银行】月度问答：逐一解答10月银行板块焦点 【天风银行】征信业务管理办法出台，助贷业务面临洗牌 【天风银行】房地产风险对银行的冲击几何？ 【天风银行】社融增速继续下滑，跨周期政策有望加码 【天风银行】本次再贷款政策有何不同？ 【天风银行】上市银行半年报综述：解读历史最佳中报季 【天风银行】业绩高增有望持续，打造零售小微增长极 【天风银行】评理财窗口指导：理财再遇新规，利好财富管理银行 【天风银行】投资需求真的弱吗？从银行角度看社融 【天风银行】二季度监管指标点评：基本面更上层楼 【天风银行】今年银行资本补充有哪些新变化？ 【天风银行】周报：基金代销市场强者恒强，银行积极转型 【天风银行】理财收益率环比下降，产品净值化再提速：银行理财周报 (7/19-7/25) 【天风银行】房贷利率上调，息差改善还远吗？ 【天风银行】怎么看LPR利率维持不变 【天风银行】社融超预期+全面降准=银行确认利好信号 【天风银行】NCD发行利率环比降幅大，6月银行大幅减持NCD：银行债务融资周报（7.2-7.9） 【天风银行】银行大跌之后怎么看？ 【天风银行】理财收益率环比下降，浮动管理费率环比上升：银行理财周报 (6/28-7/4) 【天风银行】国常会提出适时“降准”，利好银行！ 【天风银行】从AUM结构看财富管理趋势 ：银行业周报（6/28-7/4） 【天风银行】预测：6月社融增速继续下降？ NCD发行利率继续上升，净融资额转负：银行债务融资周报（6.26-7.2） 【天风银行】贷款利率可能会怎么降？ NCD发行利率进入上升通道？：银行债务融资周报（6.19-6.25） 理财收益率环比下降，恒丰银行理财子获批：银行理财周报 (6/14-6/20) 【天风银行】从盛京银行看辽宁省区域风险 NCD发行利率环比上升，募集成功率上升：银行债务融资周报（6.12-6.18） 【天风银行】理财收益率环比上升，理财子浮动管理费率最低：银行理财周报 (6/07-6/13) 【天风银行】现金类理财和货基差异收窄——现金类理财管理正式稿点评 【天风｜财富管理】三大能力与三分天下——大财富管理行业的现状与未来 【天风银行】NCD发行利率环比下降，净融资额再转负：银行债务融资周报（6.5-6.11） 5月金融数据点评：信贷同比略有改善，局部信用继续紧缩 - 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