【开源煤炭&石化-张绪成】中海油服中报点评:能源安保政策支撑工作量,油价回暖利润上升空间大

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】中海油服中报点评:能源安保政策支撑工作量,油价回暖利润上升空间大》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司中报点评报告_中海油服（601808.SH）：能源安保政策支撑工作量，油价回暖利润上升空间大_煤炭石化团队_20200827》 摘要 事件：8月26日中海油服发布2020年中报，2020H1实现营收145亿元（同比+7%）；实现归母净利润17亿元（同比+76%）。 能源安保政策支撑工作量，油价回暖利润上升空间大。维持“买入”评级 2020年上半年实现业绩17亿元，考虑计提当期收到的Equinor向公司支付的1.88亿美金的和解款项，以及资产减值等非主营业务支出共7.2亿，剔除后仍有11亿业绩（同比+16%），基本符合预期。国家能源安保政策对全年工作量提供强支撑。若油价稳定回升，服务价格上升空间较大。我们维持预测2020-2022年归母净利润分别为29.4/36.2/43.8亿元，同比增长17.4%/23.1%/21.0%，EPS分别为0.62/0.76/0.92元；当前股价对应PE分别为22.2x/18.1x/14.9x，维持“买入”评级。 Q2业绩短暂承压因服务费下调，国家能源安保政策支撑工作量已验证 由于油服行业对油价的反应存在滞后性，公司受全球疫情及油价波动影响在Q2集中表现，实现单季营收63.43亿元（同比-17%），归母净利润5.7亿元（同比-39%）；服务费用承压下调：上半年钻井平台日费同比下调5.7%至8.2万美元/天，自有船舶日费同比下调5.8%至6.4万美元/天，油技服务因价格下调的影响总体收入减少8.6%至60.6亿元。工作量强保障性已验证：受益于国家能源安保政策以及中海油“七年行动计划”的执行，各业务逆势增量。其中，自升式钻井平台（主要用于国内海域）作业天数增加15.6%至5985天，半潜式钻井平台（主要用于国外海域）作业天数减少3.4%至1677天；自有船舶作业天数增加1%至15541天，外租船舶作业天数增加36%至9221天，油技服务作业量有所上升，且成功在亚洲中标固井服务合同，获堵漏剂项目、测井及固井服务项目。 中海油下半年仍有项目推进，油价回暖服务价格上升空间较大 根据中海油半年报，中海油上半年实现净产量258百万桶当量，按照全年规划计算，下半年仍有247-257百万桶当量，另外渤海渤中19-6气田、南海西部陵水17-2气田和圭亚那Liza油田等一批重点项目稳步推进，中海油服或持续收益。全年的角度来看，国家能源保供政策对公司工作量提供强支撑力已得到验证，若油价稳定回升，服务价格上升空间较大，我们预计2020年业绩仍有望达29亿。 风险提示：油价大幅波动风险、日费大幅下调风险、政策推进不及预期风险 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 执业证书编号：S0790120060011。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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