专题 | 全球电荒和能源危机对国内大宗商品有何影响?

（以下内容从国泰期货《专题 | 全球电荒和能源危机对国内大宗商品有何影响?》研报附件原文摘录）
　　#报告导读# 全球各国应对疫情危机放水，触发了一连串的多米诺骨牌，向制造业和大类资产价格进行传导，推动新一轮经济周期的启动：新冠疫情的事件性冲击→全球各国放水释放流动性→固定资产投资增加、第二产业生产规模抬升→出现用电缺口，电荒和能源危机诞生。今年冬季，拉尼娜来袭确定性加大，寒潮预期带来恐慌情绪，进一步加剧阶段性用电紧缺的概率。 天然气、原煤和石油价格共振上涨，具有“以气和煤发电为主、运价抬升、国际化品种且进口依赖度较高”这三重属性的大宗商品更易受全球电荒和能源危机的影响。短期主要涉及能源（天然气>煤炭>原油）、金属（铁矿、铜、镍）、农产品（菜籽、纸浆）和化工（乙二醇）等板块品种，远期受益生物燃料普及加速的农产品（白糖、玉米、豆油、棕榈油、菜油）。 从能源品角度来看，能源绿色转型叠加极端气候条件，天然气上涨幅度远大于煤炭和原油。俄罗斯、欧洲、美国等海外国家以天然气为主要发电燃料，并且海外电价市场化程度高于我国，能源端的价格上涨有效联动电价上行，而以煤炭发电为主的国家，如中国、印度等对煤炭价格和电力价格采取政府管制措施，容易受到政府对价格的打压。本轮全球电荒和能源危机对海外高耗能品种的影响预计高于我国，大宗商品进口利润回落，关注产能集中在海外生产的纸浆、铜、镍、锌等大宗商品的内外正套机会。 能源除了自身涨价外，疫情导致国内港口运输受限，干散货运价同比涨幅在100%-150%之间，关注干散货运价上涨对货值低、运距远的品种带来的成本抬升，如铁矿、菜粕等品种，运费价格大约占成本的10-20%左右。 我国农产品进口依赖度偏高，但是缺电对养殖和种植板块的影响整体有限。纸浆作为农产品中少数高耗能产品，产能集中在美国、巴西、加拿大、芬兰等国，受全球电荒的影响较大。此外需要关注以水利发电为主的巴西等国由于干旱，对大豆、纸浆和铁矿石生产造成的影响。碳中和目标下清洁能源发力，关注各国政府补贴政策以及植物油-柴油价差走扩后，生物燃料普及加速的可能性。 国泰君安期货 有色金属高级研究员 邵婉嫕 Z0015722 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《全球电荒和能源危机对国内大宗商品的影响浅析》，发布时间：2021年10月22日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 小程序， 国君投研宝 ， 交易担保 ， 点击小程序卡片，获取报告全文 Mini Program 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货产业服务研究所 作者：邵婉嫕 联系人：段宛辰 编辑：宜琳 DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 看见大宗 我们致力于为您解读市场行情与热点信息，提供商品投研、仓单服务、场外期权、质押融资、套期保值等产融服务。 1177篇原创内容 Official Account 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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