大幅回调后基本面支撑仍存,铜价或触底后企稳

（以下内容从中粮期货《大幅回调后基本面支撑仍存,铜价或触底后企稳》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 铜周度总结及展望 行情回顾 上周铜价周初在LME注销仓单大跌情况下上行，而后LME修改铜合约相关规则应对，周内，证监会、发改委均强调保供稳价重要性，打击违法操纵行为，在黑色系拖累下铜价大幅下行，资金流出。 宏观分析 1.伦敦金属交易所（LME）将修改铜贷款规则，并实施现货溢价限制和延期交割机制；对铜市场的调整预计将是暂时的，将在适当情况下由特别委员会进行评估； 2.国家能源局近日启动安徽、浙江等地迎峰度冬电力保供专项督查。本次督查主要针对电力供应紧张地区，范围涉及省级政府电力管理部门、地市级政府有关部门，延伸至基层供电企业和电力用户，督查内容包括有序用电管理等相关情况； 3.国家发改委将研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性； 4. 9月信贷低于预期，维持四季度社融增速有望反弹的观点，支撑因素包括政府债券剩余额度较多、房贷投放节奏有望边际调整以及再贷款的逐步投放等； 5.美联储褐皮书调查报告称，经济活动以适度到温和的速度增长。受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨。报告称，总体而言，近期经济活动前景依然乐观，但一些地区指出不确定性增加，乐观情绪较前几个月更为谨慎。 基本面分析 供应：TC略有上行，铜精矿进口数量尚可。国内冶炼厂在高硫酸价及高加工费情况下倾向于排产，周产量小幅上行，进口方面比价不佳，周内进口清关量缩减，精废价差因铜价震荡而大幅波动。铜供应格局短期未变。 需求：下游开工率维持稳定，价格均有所上行，周内在铜价下行下逢低采购，后半周观望情绪逐渐浓厚，以按需采购为主。海外需求边际好转。 库存：LME库存大减，国内库存维持低位，目前低库存局面维持。 后市展望 短期铜价大幅回调后低库存支撑，海外需求边际好转，铜价或在本周企稳。目前预计铜价维持在69500-74000区间，关注70000点支撑位，近期情绪面波动较大，建议暂观望为宜，套保企业需时刻关注价格风险。 风险提示 保供稳价政策升级；Taper执行程度超预期或不及预期。 02 核心数据、资金及期限结构 铜周度核心数据 数据来源：Wind，我的有色，SMM，中粮期货工业品部 资金及期限结构 03 供应分析 加工费：TC逐步企稳，受疫情影响，铜精矿进口量略减 铜精矿方面，TC周内小涨至62.9美元/吨； 铜精矿现货市场保持稳定，原料端短期变化不大，但国内陆运方面的困扰仍然在影响北方铜精矿的运输。 电解铜：国内产量上行，进口窗口小幅打开，但比价不佳 能耗双控暂时未对铜冶炼厂产生较大影响，在高加工费及硫酸价格走高的情况下，冶炼厂倾向于排产； 政策调控下，国内铜价大跌，沪伦比大幅下行，进口比值不佳，进口铜清关量明显下降。 废铜：精铜价格周内下行，精废价差波动 周内精铜价格转为大跌，精废铜价差波动较大； 废铜下游企业逢低采购，铜价下跌下，下半周市场观望情绪逐渐浓厚，交投氛围一般。 04 需求分析 铜材：下游企业多在铜价大幅回落时积极补库 05 库存分析 库存：LME已采取措施应对低库存局面，铜市整体库存低位维持 作者简介 刘伯源 中粮期货工业品部分析师 投资咨询资格证号：Z0014884 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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