晨会聚焦211026重点关注农林牧渔、机械、医药、传智教育、移远通信、楚天科技、李宁

（以下内容从国信证券《晨会聚焦211026重点关注农林牧渔、机械、医药、传智教育、移远通信、楚天科技、李宁》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 音频： 进度条 00:00 / 02:39 后退15秒 倍速 快进15秒 晨会提要 【行业与公司】 2021年农林牧渔行业三季报前瞻：生猪板块业绩承压，种业板块持续改善 机械行业双周报（10月第2期）：三季报行情展开，关注高景气方向 医药行业一周观察：Atea新冠药二期未达终点，医药创新道虽阻行不辍 传智教育（003032）2021年三季报点评：暑期疫情影响短训业务，政策东风助力业务转型 移远通信（603236）三季报点评：业绩加速增长，盈利能力提升 楚天科技（300358）2021年三季报点评：耗材布局深化，平台企业初长成 李宁（02331.HK）快评：Q3逆势高增长，品牌势能强劲 行业与公司 2021年农林牧渔行业三季报前瞻：生猪板块业绩承压，种业板块持续改善 2021年Q4板块性看多生猪养殖板块，同时继续重点推荐种业板块。对于生猪板块，我们认为猪周期有望提前反转，生猪板块Q4或迎绝地反击，具体观点如下：1）本轮下行周期底部持续时间有望缩短，而不是拉长；2）目前散户占比仍高，周期节奏仍由散户产能主导；4）仔猪和育肥猪均出现亏损，行业淘汰三元母猪势必会加快，从我们跟屠宰场的交流来看，10月份母猪淘汰符合我们预测，环比去化程度有望超预期；5）猪价低迷，行业非洲猪瘟防控投入有望减弱，考虑到养殖密度的提升以及天气转凉，非洲猪瘟疫情存在再次抬头的可能，加大产能去化程度，开启新周期。另外，在种业板块，我们认为玉米制种基地调减值得重视，看好板块周期与成长共振。一方面，2021年玉米制种基地受高温天气影响显著减产，预计行业整体或将提价20%，且头部企业将优于行业。另一方面，先正达上市催化临近，看好转基因落地预期，期待转基因落地带来种业格局重塑，种业将迎来周期与成长共振。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 机械行业双周报（10月第2期）：三季报行情展开，关注高景气方向 1）商业模式好、增长空间大的检测服务行业：重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、中国电研，关注国检集团、电科院。 2）成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份。 3）成长阶段或高景气度的产品型公司：重点推荐黄河旋风、克来机电。 4）景气度高的专用/通用装备行业：重点推荐联赢激光、杭可科技、伊之密、天地科技、弘亚数控等。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 医药行业一周观察：Atea新冠药二期未达终点，医药创新道虽阻行不辍 医药创新道虽阻行不辍，关注广布局的平台型企业及避风港属性良好的医药“卖水人”。医药创新绝非坦途，本土制药龙头恒瑞医药2001-2020年营收复合增长率20.79%，归母净利润复合增长率24.35%，受集采影响，2021年第三季度营收下滑明显，公司在连续20年的高增长后迎来重大考验期，在收入、利润受到影响的情况下反而大幅度加大研发投入，将未来业绩增量主要押注创新药研发。我们认为，作为A股医药龙头，恒瑞医药是仿制药药企和创新药药企的业绩灯塔，恒瑞医药的短暂“阵痛期”也是国内传统老牌药企“由仿到创”的必经之路，放眼未来，随着管线庞大布局的逐步兑现，公司有望实现从国内龙头向国际大药企的华丽转型。我们认为，医药创新道阻且长，平台型企业有望更好地分散单品种研发失败所带来的风险，且伴随着前期布局的深化，有望逐步迎来业绩的收获期，推荐买入：本土平台型药企恒瑞医药、中国生物制药。另一方面，避风港属性良好的CXO及制药装备行业有望伴随着下游医药投资的高景气度持续繁荣，推荐买入：普洛药业、楚天科技、东富龙、药明康德、药明生物。 证券分析师：陈益凌 S0980519010002； 朱寒青 S0980519070002； 彭思宇 S0980521060003； 马千里 S0980521070001； 联系人：陈曦炳、张超； 传智教育（003032）2021年三季报点评：暑期疫情影响短训业务，政策东风助力业务转型 2021前三季度，公司营收4.90亿元/+11%，业绩6357万元/+361%，扣非后业绩4452万元/+508%；EPS0.16元/股，位于业绩预告区间的中值，符合预期。疫情及暴雨影响短训业务，租赁准则调整影响财务费用；短期短训业务仍有扰动，政策东风助力业务转型；考虑疫情及租赁准则调整，下调公司21-23年EPS至0.26/0.41/0.54元/股（原为0.32/0.50/0/62），对应PE87/55/42x。短期关注疫情及业务复苏节奏，政策利好下公司未来积极转型升级，暂维持“增持”。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 移远通信（603236）三季报点评：业绩加速增长，盈利能力提升 公司发布2021年三季报：2021年前三季度，实现营收74.8亿元，同比增长78%；归母净利润2.4亿元，同比增长90%。Q3加速增长，盈利能力提升；增长动能充足，看好盈利能力进一步修复；维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润为3.6/6.2/9.5亿元，对应PE 72/41/27倍，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 楚天科技（300358）2021年三季报点评：耗材布局深化，平台企业初长成 2021年Q1-3公司实现营收36.82亿元（+67%），已超去年全年水平。归母净利润4.01亿元（+724%）；其中21Q3单季度实现营收12.9亿元（+149%）、归母净利润1.65亿元（+348%）。新签订单结构良好，合同负债再创新高；相继成立楚天思优特、楚天微球，耗材布局深化；公司借助新冠疫情所带来的切入契机，加速进入国内高端制药装备领域，不断完善和深化产业布局，平台型企业风采逐步显现。21Q3业绩超预期，新签订单总额及其结构优良，合同负债快速增长，长期成长性及业绩可持续性得到验证，上调盈利预测，预计公司2021-2023年营业收入51.09/55.99/64.79亿元（原46.72/54.18/63.19亿元），同比增长43%/10%/16%；归母净利润5.08/6.01/7.57亿元（原3.81/5.05/6.47亿元），同比增长153%/18%/26%，当前股价对应PE为20.5/17.3/13.7x，维持“买入”。 证券分析师：彭思宇 S0980521060003； 陈益凌 S0980519010002； 李宁（02331.HK）快评：Q3逆势高增长，品牌势能强劲 1）Q3在行业压力下增长出众、好于预期，折扣库存健康；2）大秀新品推出，双十一预售继续显示国产品牌竞争优势，国庆后消费回暖看好Q4维持出色增长；3）风险提示：宏观经济与消费需求疲弱，疫情反复或持续时间长于预期；行业竞争激烈，公司库存与折扣控制不及预期；4）投资建议：在三季度整体消费增长放缓的环境中，公司保持了亮眼的增长，好于预期，再次显示了国货崛起的大趋势下公司品牌受到消费者高度认可的结果。我们维持盈利预测，预计公司21-23年净利润分别为36.4/43.7/56.2亿元，同增162.2%/21%/28.7%，对应PE分为50.5x/42.1x/32.7x，维持合理估值区间为104.4-107.3港元（对应23年PE37x-38x），维持“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 研报精选：近期公司深度报告 阿里健康（00241.HK）深度：背靠阿里资源，发力自营药品 医改政策红利将推动互联网医疗发展；互联网医疗空间广阔，医药电商为寡头市场；医药电商以丰富商品和性价比不断扩展用户基础；阿里健康立足医药电商，不断完善生态；给予公司合理估值区间11.58-14.6港元，相对目前股价有10%-39%的溢价空间。我们预计公司FY22-FY24每股收益0.02/0.04/0.07元，利润增速分别为-14.2%/99.6%/54.4%，给予“增持”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：赵达； 航天宏图（688066）深度：遥感市场加速打开，SaaS开启新一段征程 投资建议：公司作为遥感数据处理领域的龙头企业，凭借在遥感数据处理方面的核心技术优势、渠道建设的逐步完善以及未来发射InSAR卫星星座形成的一体化竞争优势，有望打开遥感应用市场加速成长。我们预计2021-2023年的营收分别为12.3、17.8、25.4亿元，同比分别增长45.7%、44.4%、42.4%，归母净利润分别实现1.97、2.95、4.34亿元，同比分别增长52.7%、49.8%、47.2%，EPS分别为1.07、1.60、2.36元，PE分别为39.6、26.4、17.9倍，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 朱松 S0980520070001； 木林森（002745）深度报告：LED全产业链航母，植物照明迎新机遇 LED照明产业链的领先企业，发力植物照明业务布局新蓝海；植物照明解决冬季牛羊饲草短缺问题，为国家粮食安全保驾护航；低成本铸就传统LED业务壁垒，植物照明牧草应用项目或迎爆发；公司海外业务重组于2020年完成，今年起业绩将加速恢复，叠加植物照明等新型LED业务布局带来的成长性，未来长期看好。预计公司2021-23年每股收益0.90/1.39/1.70元，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 微盟集团（02013.HK）深度：私域流量淘金者，核心看智慧零售 公司概览：SaaS与精准营销联动，私域流量淘金者；微商城：进入平稳增长期，等待视频号爆发；智慧零售及餐饮：百亿级市场，线下门店数字化是大势所趋；结合绝对估值及相对估值，我们认为公司2022年的合理股价为17.7-20.42港币，相对当前估值空间为46%-68%。继续维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 谢琦 S0980520080008； 瑞可达（688800）深度：连接器优质供应商，通信+新能源车双赛道共振 国内连接器优质供应商，通信+新能源汽车领域重点突破；连接器市场广阔，通信+新能源汽车是优质赛道；海外龙头优势仍显著，国内企业细分领域不断追赶；瑞可达竞争优势突出，有望充分享受行业红利；看好公司的成长潜力和竞争力，我们预计公司21~23年归母净利润分别为1.2/1.8/2.9亿元，对应PE分别为67/44/27倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为82.6-84.1元左右，首次覆盖，给予“增持”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 研报精选：近期行业深度报告 镍行业专题：镍的供需变革 三元正极材料打开镍新的需求空间；不锈钢需求稳健增长，全球镍供需紧平衡；HPAL工艺兼具成本优势和发展空间；华友钴业经过十多年布局，形成了资源、有色、新能源三大业务板块一体化协同发展的产业格局，目前正在深入推进印尼镍资源开发业务，为高镍锂电材料的发展准备具有低成本竞争优势、稳定可靠的原料保障。盛屯矿业2016年开始布局镍、铜、钴能源金属，主营业务及利润来源逐步由基本金属业务向能源金属聚焦，公司印尼镍金属项目于去年下半年建成，目前已达到满产的状态，经济效益显著。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 联系人：焦方冉； 化工行业专题：能耗双控对化工行业影响分析 投资主线1：光伏等一次能源消费比重不断提升，锂电等二次能源助力碳减排，拉动上游化工品需求快速增长：（1）我们看好光伏产业链中：硅片上游的工业硅、三氯氢硅、胶膜上游的EVA、POE；光伏玻璃上游的纯碱；（2）我们看好锂电产业链中：正极材料上游的磷酸铁-磷酸铁锂、PVDF；电解液上游碳酸酯溶剂、锂盐六氟磷酸锂、添加剂LiFSI。 投资主线2：能耗双控要求淘汰高污染、高能耗的“双高”落后产能，我们看好现有“双高”产能行业景气度，以及下游具备新能源、新材料等需求快速增长的行业：我们看好电石-PVC、黄磷-磷酸-草甘膦、烧碱、醋酸、环氧丙烷等行业。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 海外市场专题：从美国零售发展史看社区团购 借鉴美国零售发展史，社区团购是最有可能成功的生鲜业态；社区团购中心仓、网格仓、团长各有分工，效率还有提升空间；社区团购模式的优势：低货损、预售制、超级SKU、轻资产；社区团购未能做到产地直采和冷链车运输；我们建议关注社团团购头部平台美团-W（3690.HK）和拼多多（PDD.O）。通过社区团购，美团可以获得更多的下沉市场用户，同时积累电商经验，继续维持“买入”评级。拼多多可以通过社区团购提升用户消费额和粘性，同时为其深耕的农产品产业链增加销售渠道，继续维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：赵达； 交易所专题二：战略与估值：从交易到数据 我们研究总结交易所行业的战略路径，以及相应的估值情况，为未来细致化的研究指明方向。 战略路径，四个阶段：（1）先是单类资产交易业务的合并，各交易所寻求整合的机会，提升规模优势；（2）其次是基础设施的改善，例如收购电子交易平台以及清算平台等；（3）再是多类资产交易业务的合并，进一步提升规模优势；（4）最后提供数据服务，挖掘产业链的数据价值。 估值情况，三个维度：（1）来自大型发展中经济体的交易所的估值倍数> 来自发达经济体的交易所的估值倍数；（2）衍生品交易所>股票交易所（但差距不大，顺序不稳定）；（3）数据业务>交易业务。 伦敦证券交易所集团，倚重着英国资本市场的一般体量，却成为全球估值最高的交易所，以及全球市值最大的交易所之一，其业务战略无疑是成功的，值得我们去深度研究。 投资建议：维持行业中性评级，维持港交所增持评级 近期以来新冠疫情反复，使得全球经济的修复预期仍有一定的不确定性。鉴于此，我们认为货币政策和财政政策会保持稳定积极，资本市场的流动性会保持稳定。在此基础上，我们上调盈利预测，预计 2021 年至 2023 年的 EPS 分别为 11.85/14.03/16.97 港元，维持 51 倍的 PE 目标倍数，对应 2021 年的目标价为 604 港元。 证券分析师：王鼎 S0980520110003； 王剑 S0980518070002； 戴丹苗 S0980520040003； 王可 S0980521060001； 半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架 近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。 目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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