天风通信团队:流量高增长5G建设持续推进,关注主设备、光通信、物联网等高景气赛道

（以下内容从天风证券《天风通信团队:流量高增长5G建设持续推进,关注主设备、光通信、物联网等高景气赛道》研报附件原文摘录）
　　核心摘要 本周行业重要趋势： 工信部发布前三季度通信业数据：流量高增长，5G用户快速切换，5G新建基站超40万站，电信联通收入和利润均保持近年来较高增速水平。 电信业务总体收入稳步增长，前三季度累计完成11084亿元，同比增长8.4%，增速较上年同期提升5.2个百分点。新兴业务收入加快增长，三家运营商前三季度新兴业务收入1681亿元，同比增长28.8%。电信和联通三季度收入和利润保持近年来较高增长水平，21Q3电信收入1089.89亿元，同比增长10.8%；归母净利润55.84亿元，同比增长17.4%；21Q3联通收入803.15亿元，同比增长7.2%，归母净利润16.43亿元，同比增长14.1%。 移动电话用户规模稳中有增，5G渗透率达到27.13%。截至9月份末，移动电话用户总数达16.4亿户，其中，5G手机终端连接数达4.45亿户。 移动互联网流量大幅增长。前三季度，移动互联网累计流量达1608亿GB，同比增长35.8%，9月DOU达到13.36GB/户·月，同比增长23%。 5G 网络加快建设，2021年前三季度新建5G基站约44.1万站。截至9月份末，移动电话基站总数达969万个，同比增长5.7%，比上年末净增37.7万个。其中，4G基站总数为586万个，占比为60.4%；5G基站总数115.9万个，占移动基站总数的12%，相比20年底开通71.8万站新增超40万站。 本周投资观点： 三季报陆续披露，短期重点关注绩优个股。光纤光缆集采落地量价齐升逻辑确认、主设备集采也有望逐步落地，业绩和催化剂有望共振。中长期来看，持续关注高景气细分领域带来的板块性机会。建议关注：主设备、物联网/智能网联汽车、光纤光缆、视频会议、光器件、运营商等优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（物联网/车联网+云计算+视频+流量）： 一、5G硬件设备器件 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯； 2、光通信：重点关注：亨通光电、中天科技、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、博创科技等，建议关注：长飞光纤、太辰光、剑桥科技； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：紫光股份、平治信息（家庭终端订单密集落地，定增拓展5G光模块等产品）、星网锐捷； 4、晶体谐振器：建议关注：惠伦晶体、泰晶科技（电子组覆盖）； 二、5G应用端： 1、云计算：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润建股份（通信网络管维龙头）、光环新网、佳力图（精密空调+IDC），建议关注：数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC厂商）、紫光股份、英维克等； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）等； 3、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、汉威科技（机械联合覆盖）、移远通信、威胜信息（通信机械联合覆盖）、美格智能、四方光电（机械联合覆盖）、移为通信、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）、鸿泉物联（计算机联合覆盖）；建议关注：映翰通、有方科技、青鸟消防等； 三、运营商： 目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 四、军用通信： 军队信息化发展持续投入，军用通信装备升级换代并持续渗透，建议关注：海格通信、七一二。 风险提示 疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 1. 本周重点行业动态以及观点（10.18-10.22） 1.1. 5G最新动态及点评： 前三季度通信业：流量高速增长，5G用户快速切换，5G新建基站超40万站（工信部） 电信业务总体收入稳步增长，前三季度，电信业务收入累计完成11084亿元，同比增长8.4%，增速较上年同期提升5.2个百分点。新兴业务收入加快增长，三家基础电信企业前三季度共完成新兴业务收入1681亿元，同比增长28.8%，增速较上半年提高1.8个百分点，在电信业务收入中占比为15.2%，其中云计算和大数据收入同比增速分别达94.8%和33.3%。 移动电话用户规模稳中有增，5G用户规模快速扩大。截至9月份末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达16.4亿户，比上年末净增4185万户。其中，5G手机终端连接数达4.45亿户，比上年末净增2.47亿户，5G用户渗透率达到27.13%。 移动互联网流量大幅增长。前三季度，移动互联网累计流量达1608亿GB，同比增长35.8%。其中，通过手机上网的流量达到1538亿GB，同比增长36.4%，占移动互联网总流量的95.7%。9月份当月户均移动互联网接入流量(DOU)达到13.36GB/户·月，同比增长23%，比上年底高1.44GB/户·月。 5G 网络加快建设。截至9月份末，移动电话基站总数达969万个，同比增长5.7%，比上年末净增37.7万个。其中，4G基站总数为586万个，占比为60.4%；5G基站总数115.9万个，占移动基站总数的12%，2021年前三季度新建5G基站约44.1万站。 中国联通9月份5G套餐用户净增数788.4万户，前三季度业绩加速成长（C114，Wind） 中国联通在近日发布了前三季度主要财务及运营数据。 2021年9月，中国联通移动出账用户累计到达数约3.16亿户，移动出账用户本月净增数260万户。其中，5G套餐用户累计到达数约1.37亿户，5G套餐用户本月净增数788.4万户。 2021年9月，固网宽带用户累计到达数9299.8万户，固网宽带用户本月净增数151.4万户。本地电话用户累计到达数4710.3万户，本地电话用户本月净减数2.8万户。 具体财报数据看，21Q3单季度收入803.15亿元，同比增长7.2%，收入增速保持在近年来较高水平；归母净利润16.43亿元，同比增长14.1%，利润保持双位数增长。 中国电信5G套餐用户突破1.5亿，渗透率超42%，前三季度业绩加速成长（C114，wind） 近日，中国电信公布了2021年9月主要运营数据。当月，中国电信移动用户数净增286万户，移动用户数累计3.6966亿户。当月5G套餐用户净增892万户，5G套餐用户数累计1.5554亿户。 有线宽带业务方面，当月，中国电信有线宽带用户数净增168万户，有线宽带累计用户数1.6764亿户。固定电话业务方面，当月中国电信固定电话用户数净减2万户，固定电话累计用户数1.0709亿户。 具体财报数据看，21Q3单季度收入1089.89亿元，同比增长10.8%；归母净利润55.84亿元，同比增长17.4%。运营商2C/2B业务基本面全面向好，公司收入和归母利润保持较高同比增长水平。 1.2. 数据中心最新动态及点评： 发改委划红线：新建大型、超大型数据中心PUE不超过1.3（IDC圈） 10月22日，国家发改委联合工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》。（以下简称：意见）。 意见明确：鼓励重点行业利用绿色数据中心等新型基础设施实现节能降耗。新建大型、超大型数据中心电能利用效率不超过1.3。到2025年，数据中心电能利用效率普遍不超过1.5。 阿里云将于2022年在韩国及泰国开设两个新数据中心（IDC圈） 据国外媒体报道，阿里巴巴正在亚洲扩大其云业务。近日，该公司旗下云计算业务部门阿里云在“云栖大会”上宣布，将于2022年在韩国及泰国开设两个新的数据中心，以满足这两个国家的企业的云计算需求。 阿里云的国际总部设在新加坡，它为全球企业提供一套全面的云计算服务，其丰富多样的生态系统涵盖电子商务、支付、物流和供应链管理解决方案等。目前，阿里云营收占阿里巴巴总营收的8%。今年6月份，该公司宣布，计划今年年底前在菲律宾开设首个数据中心，以扩大其在亚洲的足迹。 1.3. 视频会议最新动态及点评： SaaS市场持续增长，专业云视频服务平台加速行业渗透（齐心集团） 疫情反复，受商业环境变化及云计算等相关技术的加速提升影响，SaaS迎空前发展机遇，带动云视频服务广泛应用于各行各业各场景，满足多样化沟通需求，助力用户实现高效协作。 产业数字化大背景，SaaS市场规模持续增长。据海比研究院《2021年中国SaaS市场研究报告》调查显示，2020年中国公有云市场规模达1356亿元，其中SaaS市场占比达37%，预计2022年将会增长至2397亿元，其中SaaS市场规模将会增长至866亿元。现阶段，云视频SaaS服务具备高质量音视频处理、满足大规模接入、按需服务等特性，可切入教育、政务、医疗、金融多个领域，应用于在线教育、大型会议、远程医疗、新品发布场景，能够助力企业高效协作，有效促进业务发展。 1.4. 光通信最新动态及点评： 5G规模建设/流量扩容背景下光纤光缆需求未来有望持续快速增长：中移动今年集采规模1.423亿芯公里，相比2020年集采的1.192亿芯公里增长约19.4%，2020年的需求量相比于2019年集采规模1.05亿芯公里增长约13.5%。光纤需求增速进一步向上，反映5G规模建设/流量高增扩容驱动光纤光缆需求持续快速增长，未来趋势有望持续。 从中国移动今年光缆集采结果看，光缆中标均价64.92元/芯公里，同比大幅提升58.7%。几家大厂报价：长飞64.80元/芯公里、杭州富通65.32元/芯公里、亨通65.01元/芯公里、中天66.64元/芯公里、烽火65.44元/芯公里、通鼎互联63.76元/芯公里。中标价格的显著提升，反映出光纤光缆尤其是光棒的供求关系持续改善，价格反转大涨拐点有望确立。 光纤光缆供需结构看，此前价格下降导致部分光棒产能收缩&退出，而需求持续快速增长，供需格局边际有望持续改善：1）供给端：国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声，并且价格持续下降承压，中小产能有望退出；2）需求端：展望未来，5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将拉动光纤需求新一轮景气，未来供求关系将逐步改善，行业有望进入新一轮景气周期。 1.5. 物联网最新动态及点评： Arm推出物联网全面解决方案，平均减少2年产品开发时间（C114） 近日，Arm 推出了 Arm 物联网全面解决方案（Arm Total Solutions for IoT）。该方案可以加快物联网产品开发速度，使物联网产品的开发时间从5年最多缩短至3年。该解决方案由 3 部分组成，分别为 Arm Corstone 子系统、Arm 虚拟硬件（Arm Virtual Hardware Targets）和 Project Centauri 标准。Arm 虚拟硬件现可在 AWS Marketplace 获取，并计划于2022年在中国推出。 Arm 是最早进入物联网市场的厂商之一，也将其视作其移动领域之外的重要市场。本次 Arm 推出物联网全面解决方案，一方面可以缩短产品开发时间，另一方面这也是其在物联网领域的一项重要产品，或许将加速Arm在这一领域的布局。物联联网是一个新兴，但是碎片化程度较高的市场。在庞大的产品类别中，抢先发布、减少产品开发流程是决定市场份额、降低开发成本的重要因素，该方案未来也有望加速物联网产业的发展。 1.6. 车联网最新动态及点评： 全球首发《全光自动驾驶网络白皮书》, 华为iMaster NCE助力打造品质联接新体验（C114） 华为NCE光网络营销总监王金平发表了题为“全光自动驾驶网络，打造品质联接新体验”的主题演讲，并首次对外正式发布华为《全光自动驾驶网络白皮书》。王金平表示“华为全光自动驾驶网络解决方案，参考TM Forum自治网络的顶层架构，是华为自动驾驶战略在全光网领域落地的场景化解决方案，一方面通过在网元、网络层引入智能，把智能带入全光网，加速全光网单域自治；另一方面通过网络服务能力全面开放，实现跨域协同及商业敏捷”。当前全光自动驾驶网络解决方案的能力主要包括：数智化全光网，点亮哑资源、实现高效运维。端到端家宽体验保障，打造高品质数字生活体验。端到端专线业务SLA保障及全面网络能力开放，加速千行百业数字化转型。 2. 本周行业投资观点 短期看： 700M和2.1G基站集采落地，未来2.6/3.5GHz等基站以及光模块等相关产业环节招投标集采将渐次落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。主设备、光通信、运营商、云计算、物联网/车联网、云视频等细分领域行业景气度持续向上。5G建设全面推进带动网络-终端-应用产业链持续成长，云计算加速发展推动数据中心-网络设备-云应用的长期成长，5G、应用、数据流量发展大逻辑不变。近期建议重点关注中报业绩有望超预期、高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的。 长期看： 5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设：2020年开始进入大规模建设，5G基站上量，2021年行业景气度持续上升，主设备、PCB、基站天馈、光模块、结构件、小基站等，从预期到兑现（但是承受较大降价压力）； 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。 应用端，云视频、数据、MCN、物联网等进入加速发展阶段，进入重点关注阶段。 具体细分行业来看： 1）光通信板块： 光器件/模块：数通光模块/光器件市场2020年进入400G规模放量第一年，行业将进入从100G向400G的迭代周期，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商5G基站/交换机/路由器/PTN/WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，并且400G组网有望年内启动，高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，重点关注受益程度高、业绩高增长以及高端芯片有望国产化的光模块/光器件厂商：新易盛、天孚通信、光迅科技等。 光纤光缆：行业已触底企稳。同时，海缆受益国内海上风电建设，行业景气度持续提升。中长期来看，流量持续高增和5G建设有望拉动新一轮光纤需求增长，具有自主光棒技术并具备一定产能规模的企业，在下一轮景气周期有望重回增长。重点推荐：中天科技、亨通光电；建议关注：通鼎互联、长飞光纤等； 2）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点推荐：主设备龙头中兴通讯。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，重点推荐传输网设备龙头：烽火通信。 3）军用通信：军队信息化发展持续投入，军用通信装备升级换代并持续渗透，建议关注：七一二、海格通信。 政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽A股融资，成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注，板块压制因素解除后短期有望反弹，重点关注高成长标的投资机会。 1）IDC建议关注：科华数据（电新联合覆盖）、光环新网、数据港； 2）统一通信龙头：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯； 3）物联网/车联网龙头：拓邦股份（智能控制器龙头，电子联合覆盖）、广和通、移远通信、威胜信息、移为通信、汉威科技（机械联合覆盖）、四方光电（机械联合覆盖）、鸿泉物联（计算机联合覆盖）、有方科技、和而泰、映翰通等； 4）专网通信：重点抓龙头，建议关注：海能达（专网小华为走向全球）； 5）网络设备白马龙头同时建议关注：紫光股份、星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利）。 6）运营商：目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 3. 板块表现回顾 3.1. 上周（10.18-10.22）通信板块走势 上周（10.18-10.22）通信板块下跌2.11%，跑输沪深300指数2.67个百分点，跑输创业板指数2.37个百分点。其中通信设备制造下跌2.46%，增值服务下跌0.75%，电信运营下跌2.35%，同期沪深300上涨0.56%，创业板指数上涨0.26%。 3.2. 上周市场个股表现 上周通信板块涨幅靠前的个股有天音控股（互联网营销&移动通信）、杰赛科技（网络建设）、英维克（通信精密温控设备）；跌幅靠前的个股有新易盛、深信服、天源迪科等。 4.本周（10.25-10.30）上市公司重点公告提醒 5.重要股东增减持 6.大宗交易 7.限售解禁 未来三个月限售解禁通信股共13家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的公司有工业富联、高鸿股份。 备注 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《流量高增长5G建设持续推进，关注主设备、光通信、物联网等高景气赛道》 对外发布时间：2021年10月24日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师： 唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002 王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004 姜佳汛 SAC 执业证书编号：S1110519050001 林竑皓 SAC 执业证书编号：S1110520040001 余芳沁 SAC 执业证书编号：S1110521080006

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