晨会聚焦211025重点关注房地产、长信科技、海康威视、中国电信、中兵红箭、奕瑞科技、奥普特、宋城演艺、泰和新材

（以下内容从国信证券《晨会聚焦211025重点关注房地产、长信科技、海康威视、中国电信、中兵红箭、奕瑞科技、奥普特、宋城演艺、泰和新材》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 音频： 进度条 00:00 / 02:17 后退15秒 倍速 快进15秒 晨会提要 【宏观与策略】 策略周报：投资策略-三季度数据出炉，关注逆周期板块 【行业与公司】 房地产税试点解读：用更现实的眼光看待房地产税试点 长信科技（300088）财报点评：3Q净利润创新高，汽车电子、UTG业务可期 海康威视（002415）2021年三季报点评：业绩稳定增长，创新业务表现亮眼 房地产行业点评：监管高频发声，政策基调软化 中国电信（601728）财报点评：收入和利润双位数增长，业务结构持续优化 中兵红箭（000519）2021年三季报点评：业绩超预期，受益培育钻石行业高度景气 奕瑞科技（688301）2021年三季报点评：业绩超预期，拓品类逻辑持续兑现 奥普特（688686）2021年三季报点评：研发投入翻倍，新能源业务拓展顺利 宋城演艺（300144）三季度实现盈利好于预期 费控及花房表现出色 泰和新材（002254）2021年三季报点评：业绩处于预告上限，扩产对位、间位芳纶，迈向芳纶国际龙头 宏观与策略 策略周报：投资策略-三季度数据出炉，关注逆周期板块 最新GDP数据显示，2021年三季度我国经济增长速度小幅放缓，受疫情、洪涝、限产限电等因素影响国内经济增长景气度较二季度有所回落。实际上从全球视角来看，大体在今年5月份左右本轮全球经济复苏的经济基本面同比增速高点也已经出现。结构上看，国内出口和消费两年复合增速9月份有所回升，并且本次公布的经济数据亮点之一是高技术产业工业增加值及投资依然维持快速增长。根据国信策略A股市场盈利高频跟踪模型，我们预计相较二季度，A股上市公司三季度累计利润增速将延续回落趋势，预计整体业绩增速将回落至30%左右。展望四季度，我们认为具有逆周期属性、前期调整较为充分的消费和医药板块投资机会值得重点关注。 证券分析师：燕翔 S0980516080002； 许茹纯 S0980520080007； 朱成成 S0980520080010； 联系人：金晗； 行业与公司 房地产税试点解读：用更现实的眼光看待房地产税试点 我们建议用更现实的眼光看待房产税试点，房产税相关的“宏大叙事”对实际投资很难起到增量作用。中国房产税的核心目的是调控市场和调节收入，而且中短期内更偏调控市场。我们预计试点细则预计以稳为主、以“轻”为主，试点城市也大概率是基本面“扛得住”的城市。房产税固然是大势所趋，但没必要“看长做短”，随着一段时间后市场情绪趋于稳定，房地产市场的表现仍将回到正常的轨道上来。当然，市场短期内确实会有情绪性影响，短期销售继续下行是大概率事件，地产股债也面临压力，期待后续相关政策的对冲。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 长信科技（300088）财报点评：3Q净利润创新高，汽车电子、UTG业务可期 公司发布2021年三季报，前三季度实现营收50.82亿元（YOY 1.84%）、归母净利润7.99亿元（YOY 0.35%）、扣非后归母净利润7.47亿元（YOY -1.23%）。由于大客户冲击影响较大及上游材料成本提升，我们调低公司21-23年归母净利润至10.65/14.39/19.17亿元（前值11.73/15.24/19.18亿元），对应PE为18.0/13.3/10.0x，维持“买入”评级。 证券分析师：胡剑 S0980521080001； 胡慧 S0980521080002； 唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 海康威视（002415）2021年三季报点评：业绩稳定增长，创新业务表现亮眼 3Q21业绩持续稳定增长，毛利率同比提升1.5pct稳中有升；三大BG均实现同比正增长，萤石、机器人等创新业务增速较快；发布限制性股票激励计划，彰显公司业绩长期持续增长的信心；我们看好公司依托于软硬件体系、开放生态平台的优势实现多板块高速发展及协同效应，预计 2021-2023年归母净利润为169.44、203.90、241.02亿元，对应PE分别为30.5/25.4/21.5倍，维持“买入”评级。 证券分析师：胡剑 S0980521080001； 胡慧 S0980521080002； 许亮 S0980518120001； 唐泓翼 S0980516080001； 房地产行业点评：监管高频发声，政策基调软化 近一个月，监管层针对房地产行业密集发声，从表态内容上看，政策基调较上半年已显著软化。我们认为，在“房住不炒”的大背景下，未来行业政策将阶段性边际宽松，后续或将出现“地方救市”、“信贷放松”等调整。同时，由于经历了两年的收缩周期，库存水平处于历史低位，房企对政策边际变化的敏感度极高，“大水漫灌”式的政策放松大概率将不会出现。当前房地产板块面临着盈利、信用、政策的“三重修复”，我们维持对行业的“超配”评级，建议投资者在当前时点积极买入地产股，推荐资源禀赋好，财务状况佳的龙头房企保利发展、金地集团、龙湖集团、华润置地、融创中国。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 中国电信（601728）财报点评：收入和利润双位数增长，业务结构持续优化 公司发布2021年三季报，前三季度公司实现营业收入3265.36亿元，同比增长12.3%；其中服务收入3042.71亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润233.27亿元，同比增长24.7%。整体符合预期。预计公司21-23年归母净利润为258/291/340亿元，对应PE为13/12/10x，对应PB为0.9/0.88/0.85x，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 中兵红箭（000519）2021年三季报点评：业绩超预期，受益培育钻石行业高度景气 公司发布2021年第三季度报告，实现营收48.48亿元，同比+24.28%；归母净利润6.07亿元，同比+84.18%。培育钻石行业延续高景气度，公司作为行业龙头积极扩产能，有望深度受益行业需求爆发式增长。我们维持预测2021-2023年净利润为8.04/13.15/19.83亿元，对应46/28/19倍PE，维持“买入”评级。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 奕瑞科技（688301）2021年三季报点评：业绩超预期，拓品类逻辑持续兑现 2021年前三季度营收同比增长48.62%，业绩同比增长109.23%；拓品类逻辑持续兑现，齿科/工业快速增长，股权激励彰显信心；考虑到公司新产品拓展进度超预期，我们上调公司2021-2023年归母净利润至4.31/5.50/7.14亿元（前值3.79/5.29/6.50亿元），对应PE 78/61/47倍，维持“买入”评级。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 奥普特（688686）2021年三季报点评：研发投入翻倍，新能源业务拓展顺利 公司2021年前三季度实现营收6.44亿元，同比增长38.98%；归母净利润2.18亿元，同比增长20.14%。公司因业务结构变化及加大投入导致短期业绩略低于预期，不过长期趋势仍然向好，将持续受益行业发展及进口替代，我们下调公司2021-2023年归母净利润至3.01/3.99/5.14亿元（前值3.48/4.56/5.97亿元，对应PE 94/72/55倍，维持“买入”评级。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 宋城演艺（300144）三季度实现盈利好于预期 费控及花房表现出色 21Q3公司实现营收2.81亿元/-16.24%，归母业绩0.54亿元/-42.29%。考虑短期疫情反复，假设明后年疫情相对可控，我们下调公司21-23年EPS至0.18/0.43/0.61元（此前为0.22/0.46/0.65元），动态PE78/33/23倍。短期盈利承压，但公司不断新模式摸索应对，中长线伴随新项目新模式推进，业绩成长空间仍有支撑，维持“买入”评级。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 泰和新材（002254）2021年三季报点评：业绩处于预告上限，扩产对位、间位芳纶，迈向芳纶国际龙头 公司2021年前三季度营收32.82亿元，同比增长94.77%；实现归母净利润7.31亿元，同比增长300.97%。我们维持公司2021-2023年归母净利润9.15/10.56/13.16亿元，暂不考虑本次定增带来的股本稀释，摊薄EPS=1.34/1.54/1.92元，当前股价对应PE=14.7/12.8/10.2x，维持“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 研报精选：近期公司深度报告 阿里健康（00241.HK）深度：背靠阿里资源，发力自营药品 医改政策红利将推动互联网医疗发展；互联网医疗空间广阔，医药电商为寡头市场；医药电商以丰富商品和性价比不断扩展用户基础；阿里健康立足医药电商，不断完善生态；给予公司合理估值区间11.58-14.6港元，相对目前股价有10%-39%的溢价空间。我们预计公司FY22-FY24每股收益0.02/0.04/0.07元，利润增速分别为-14.2%/99.6%/54.4%，给予“增持”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：赵达； 航天宏图（688066）深度：遥感市场加速打开，SaaS开启新一段征程 投资建议：公司作为遥感数据处理领域的龙头企业，凭借在遥感数据处理方面的核心技术优势、渠道建设的逐步完善以及未来发射InSAR卫星星座形成的一体化竞争优势，有望打开遥感应用市场加速成长。我们预计2021-2023年的营收分别为12.3、17.8、25.4亿元，同比分别增长45.7%、44.4%、42.4%，归母净利润分别实现1.97、2.95、4.34亿元，同比分别增长52.7%、49.8%、47.2%，EPS分别为1.07、1.60、2.36元，PE分别为39.6、26.4、17.9倍，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 朱松 S0980520070001； 木林森（002745）深度报告：LED全产业链航母，植物照明迎新机遇 LED照明产业链的领先企业，发力植物照明业务布局新蓝海；植物照明解决冬季牛羊饲草短缺问题，为国家粮食安全保驾护航；低成本铸就传统LED业务壁垒，植物照明牧草应用项目或迎爆发；公司海外业务重组于2020年完成，今年起业绩将加速恢复，叠加植物照明等新型LED业务布局带来的成长性，未来长期看好。预计公司2021-23年每股收益0.90/1.39/1.70元，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 微盟集团（02013.HK）深度：私域流量淘金者，核心看智慧零售 公司概览：SaaS与精准营销联动，私域流量淘金者；微商城：进入平稳增长期，等待视频号爆发；智慧零售及餐饮：百亿级市场，线下门店数字化是大势所趋；结合绝对估值及相对估值，我们认为公司2022年的合理股价为17.7-20.42港币，相对当前估值空间为46%-68%。继续维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 谢琦 S0980520080008； 瑞可达（688800）深度：连接器优质供应商，通信+新能源车双赛道共振 国内连接器优质供应商，通信+新能源汽车领域重点突破；连接器市场广阔，通信+新能源汽车是优质赛道；海外龙头优势仍显著，国内企业细分领域不断追赶；瑞可达竞争优势突出，有望充分享受行业红利；看好公司的成长潜力和竞争力，我们预计公司21~23年归母净利润分别为1.2/1.8/2.9亿元，对应PE分别为67/44/27倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为82.6-84.1元左右，首次覆盖，给予“增持”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 研报精选：近期行业深度报告 镍行业专题：镍的供需变革 三元正极材料打开镍新的需求空间；不锈钢需求稳健增长，全球镍供需紧平衡；HPAL工艺兼具成本优势和发展空间；华友钴业经过十多年布局，形成了资源、有色、新能源三大业务板块一体化协同发展的产业格局，目前正在深入推进印尼镍资源开发业务，为高镍锂电材料的发展准备具有低成本竞争优势、稳定可靠的原料保障。盛屯矿业2016年开始布局镍、铜、钴能源金属，主营业务及利润来源逐步由基本金属业务向能源金属聚焦，公司印尼镍金属项目于去年下半年建成，目前已达到满产的状态，经济效益显著。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 联系人：焦方冉； 化工行业专题：能耗双控对化工行业影响分析 投资主线1：光伏等一次能源消费比重不断提升，锂电等二次能源助力碳减排，拉动上游化工品需求快速增长：（1）我们看好光伏产业链中：硅片上游的工业硅、三氯氢硅、胶膜上游的EVA、POE；光伏玻璃上游的纯碱；（2）我们看好锂电产业链中：正极材料上游的磷酸铁-磷酸铁锂、PVDF；电解液上游碳酸酯溶剂、锂盐六氟磷酸锂、添加剂LiFSI。 投资主线2：能耗双控要求淘汰高污染、高能耗的“双高”落后产能，我们看好现有“双高”产能行业景气度，以及下游具备新能源、新材料等需求快速增长的行业：我们看好电石-PVC、黄磷-磷酸-草甘膦、烧碱、醋酸、环氧丙烷等行业。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 海外市场专题：从美国零售发展史看社区团购 借鉴美国零售发展史，社区团购是最有可能成功的生鲜业态；社区团购中心仓、网格仓、团长各有分工，效率还有提升空间；社区团购模式的优势：低货损、预售制、超级SKU、轻资产；社区团购未能做到产地直采和冷链车运输；我们建议关注社团团购头部平台美团-W（3690.HK）和拼多多（PDD.O）。通过社区团购，美团可以获得更多的下沉市场用户，同时积累电商经验，继续维持“买入”评级。拼多多可以通过社区团购提升用户消费额和粘性，同时为其深耕的农产品产业链增加销售渠道，继续维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：赵达； 交易所专题二：战略与估值：从交易到数据 我们研究总结交易所行业的战略路径，以及相应的估值情况，为未来细致化的研究指明方向。 战略路径，四个阶段：（1）先是单类资产交易业务的合并，各交易所寻求整合的机会，提升规模优势；（2）其次是基础设施的改善，例如收购电子交易平台以及清算平台等；（3）再是多类资产交易业务的合并，进一步提升规模优势；（4）最后提供数据服务，挖掘产业链的数据价值。 估值情况，三个维度：（1）来自大型发展中经济体的交易所的估值倍数> 来自发达经济体的交易所的估值倍数；（2）衍生品交易所>股票交易所（但差距不大，顺序不稳定）；（3）数据业务>交易业务。 伦敦证券交易所集团，倚重着英国资本市场的一般体量，却成为全球估值最高的交易所，以及全球市值最大的交易所之一，其业务战略无疑是成功的，值得我们去深度研究。 投资建议：维持行业中性评级，维持港交所增持评级 近期以来新冠疫情反复，使得全球经济的修复预期仍有一定的不确定性。鉴于此，我们认为货币政策和财政政策会保持稳定积极，资本市场的流动性会保持稳定。在此基础上，我们上调盈利预测，预计 2021 年至 2023 年的 EPS 分别为 11.85/14.03/16.97 港元，维持 51 倍的 PE 目标倍数，对应 2021 年的目标价为 604 港元。 证券分析师：王鼎 S0980520110003； 王剑 S0980518070002； 戴丹苗 S0980520040003； 王可 S0980521060001； 半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架 近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。 目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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