【华西电子孙远峰团队-持续推荐华峰测控】Q3业绩创历史新高,下游市场需求旺盛
（以下内容从华西证券《【华西电子孙远峰团队-持续推荐华峰测控】Q3业绩创历史新高,下游市场需求旺盛》研报附件原文摘录）
事件概述 公司发布2021年第三季度报告。2021年Q3公司实现营业收入3.13亿元，同比增长188%；归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长244%；扣非归母净利润1.76亿元，同比增长344%。加权平均净资产收益率为6.93%，同比增长4.59个百分点。基本每股收益为2.66元/股，同比增长245.45%。 分析判断: ？Q3业绩创历史新高，下游测试机需求旺盛 Q3单季度业绩创历史新高，收入和利润均保持良好增长势头，并且净利润增速快于收入增长。2021年第三季度单季度毛利率79.98%，同比下滑1.86个百分点，净利率52.04%，同比提升8.44个百分点。截止2021Q3末，公司存货1.59亿元，合同负债1.40亿元，环比提升0.15亿元，创历史新高。下游测试机市场需求旺盛。根据SEMI 预测，2021 年全球半导体制造设备销售额相比 2020 年的 711 亿美元将增长34%至 953 亿美元，2022 年将创下超过 1000 亿美元的新高。其中封装设备领域预计到 2021 年将增长 56%，达到 60亿美元，2022 年增长 6%。半导体测试设备市场预计将在 2021 年增长 26%至 76 亿美元，受 5G 和高性能计算(HPC)应用的需求推动，2022 年有望增长 6%。 ？专注半导体自动化测试设备，持续加大研发投入 公司专注于半导体自动化测试设备的研发、生产和销售，目前在模拟及数模混合类集成电路自动化测试设备领域拥有一系列自主知识产权的核心技术，均处于国内领先或世界先进地位。公司持续引进优秀研发人员提前布局具有前瞻性的创新技术。公司持续加大研发投入，2021年前三季度公司研发费用6440万元，同比增长67.24%，占营收比为10.11%。截至 2021 年 6 月 30 日，公司共计获得 15 项发明专利， 81 项实用新型专利，25 项软件著作权。产能方面在天津基地三季度投产使用之后，将大大缓解目前产能紧张的现状。 ？产品升级迭代，推出面向功率器件测试方案 公司目前的主要产品为 STS8200 和 STS8300。STS8200系列设备全球装机量突破 4000 台。2018年公司推出 STS8300，用于更高引脚数、更高性能和更多工位的模拟及混合信号类集成电路，目前主要集中于 PMIC 和大规模的数模混合芯片领域，目前装机量持续攀升。在第三代化合物半导体方面，公司 2016 年就开始在氮化镓领域进行布局，跟国内外的设计及生产企业合作提供成熟的氮化镓芯片测试方案。2020年随着光伏新能源进入了快速发展阶段，功率变换的核心功率器件进入了快速增长期，公司加快推出了面向功率器件测试的各种解决方案。 投资建议 公司专注于半导体自动化测试系统领域，以自主研发的产品实现了模拟及混合信号类半导体自动化测试系统的进口替代。 芯片紧缺带来的高景气度及进口替代加速等仍在持续，维持此前盈利预测，我们预计2021-2023年实现营业收入分别为7.11亿元、9.83亿元、13.03亿元， 公司归母净利润为3.08亿元、4.29亿元、5.72亿元，2021-2023年实现每股收益为5.04元/7.01元/9.35元，对应2021年10月22日553.05元/股收盘价， PE 分别为 110倍、79倍、59倍，随着下游旺盛需求增长，测试机产品替代前景广阔，公司有望进入加速发展期，暂未予以评级。 风险提示 半导体产业发展不及预期；公司产品研发/订单获取进度不及预期 注：华西电子和机械团队联合覆盖 【华峰测控相关深度跟踪研究】 1、2020-02-18 N华峰（688200.SH）：国内半导体测试机龙头，计划进入SoC等领域 2、2020-02-26 华峰测控（688200.SH）：开拓华为等新客户，2020年行业向好 3、2021-04-15 华峰测控（688200.SH）：高景气延续，产能释放全年业绩将实现高增长 4、2021-08-25 华峰测控（688200.SH）：业绩符合预期，新产品推广顺利打开天花板 5、2021-10-24 华峰测控（688200.SH）：Q3业绩创历史新高，下游市场需求旺盛 【华西电子团队】孙远峰/王海维/王臣复/熊军/刘奕司 分析师执业编号：S1120519080005 关注最新电子动态，前瞻行业投资趋势 欢迎点击上方“远峰电子”订阅 ①关注公众号，点击菜单“芯时代”获取《电子-走进“芯”时代系列深度报告》 点击菜单“5G电子”获取《电子-5G电子*产业链系列深度报告》 点击菜单“更多深度”获取更多电子团队行业和公司深度报告 ②关注公众号，回复引号内关键字直接获取单篇深度报告 芯时代系列关键字索引：“全产业链”、“模拟IC”、“射频芯片”、“射频PA”、“存储器”、“功率半导体”、“材料”、“设备”、“大硅片”、“显示驱动芯片”、“3D封装”、“IC载板”、“智能处理器”、“封测”、“化合物”、“制造”、“后摩尔时代”、“GPU”、“IGBT“、”eID” 5G电子系列关键字索引：“LCP”、“5G换机”、“天线滤波器”、“天线射频前端”、“增量分析”、“射频芯片“、“射频PA” 其他关键字索引：“消费电子”、“VRAR”、“PCB”、“FPC”、“智能音箱”、“智能电表”、“汽车电子”、“AOI设备”、“OLED”、“安防”、“苹果创新”、“全面屏”、“无线充电”、“快速充电”、“生物识别”、“光学3D”、“LED应用”、“Mini LED”、“毫米波雷达”、“摄像头” 公司深度关键字索引：“韦尔股份”、“中环股份”、“北方华创”、“中微公司”、“卓胜微”、“扬杰科技”、“斯达半导”、“华润微”、“信维通信”、“中芯国际”、“汇顶科技”、“力芯微”、“欧菲光”、“深南电路”、”沪硅产业“、“芯朋微”、“寒武纪”、“芯原股份”、“东山精密”、“景旺电子”、“工业富联”、“太极实业”、“洲明科技”、“华微电子”、“深天马A”、“长盈精密”、“精测电子”、“中航光电” 行业和公司更多研究结果，请长按图片关注“远峰电子”公众号 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：孙远峰、熊军、俞能飞 分析师执业编号：S1120519080005 证券研究报告：《Q3业绩创历史新高，下游市场需求旺盛》 报告发布日期：2021年10月24日 分析师简介： 孙远峰：哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛等奖项最佳分析师；清华大学校友总会电子系分会理事会副秘书长；2019年6月加入华西证券研究所。
事件概述 公司发布2021年第三季度报告。2021年Q3公司实现营业收入3.13亿元，同比增长188%；归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长244%；扣非归母净利润1.76亿元，同比增长344%。加权平均净资产收益率为6.93%，同比增长4.59个百分点。基本每股收益为2.66元/股，同比增长245.45%。 分析判断: ？Q3业绩创历史新高，下游测试机需求旺盛 Q3单季度业绩创历史新高，收入和利润均保持良好增长势头，并且净利润增速快于收入增长。2021年第三季度单季度毛利率79.98%，同比下滑1.86个百分点，净利率52.04%，同比提升8.44个百分点。截止2021Q3末，公司存货1.59亿元，合同负债1.40亿元，环比提升0.15亿元，创历史新高。下游测试机市场需求旺盛。根据SEMI 预测，2021 年全球半导体制造设备销售额相比 2020 年的 711 亿美元将增长34%至 953 亿美元，2022 年将创下超过 1000 亿美元的新高。其中封装设备领域预计到 2021 年将增长 56%，达到 60亿美元，2022 年增长 6%。半导体测试设备市场预计将在 2021 年增长 26%至 76 亿美元，受 5G 和高性能计算(HPC)应用的需求推动，2022 年有望增长 6%。 ？专注半导体自动化测试设备，持续加大研发投入 公司专注于半导体自动化测试设备的研发、生产和销售，目前在模拟及数模混合类集成电路自动化测试设备领域拥有一系列自主知识产权的核心技术，均处于国内领先或世界先进地位。公司持续引进优秀研发人员提前布局具有前瞻性的创新技术。公司持续加大研发投入，2021年前三季度公司研发费用6440万元，同比增长67.24%，占营收比为10.11%。截至 2021 年 6 月 30 日，公司共计获得 15 项发明专利， 81 项实用新型专利，25 项软件著作权。产能方面在天津基地三季度投产使用之后，将大大缓解目前产能紧张的现状。 ？产品升级迭代，推出面向功率器件测试方案 公司目前的主要产品为 STS8200 和 STS8300。STS8200系列设备全球装机量突破 4000 台。2018年公司推出 STS8300，用于更高引脚数、更高性能和更多工位的模拟及混合信号类集成电路，目前主要集中于 PMIC 和大规模的数模混合芯片领域，目前装机量持续攀升。在第三代化合物半导体方面，公司 2016 年就开始在氮化镓领域进行布局，跟国内外的设计及生产企业合作提供成熟的氮化镓芯片测试方案。2020年随着光伏新能源进入了快速发展阶段，功率变换的核心功率器件进入了快速增长期，公司加快推出了面向功率器件测试的各种解决方案。 投资建议 公司专注于半导体自动化测试系统领域，以自主研发的产品实现了模拟及混合信号类半导体自动化测试系统的进口替代。 芯片紧缺带来的高景气度及进口替代加速等仍在持续，维持此前盈利预测，我们预计2021-2023年实现营业收入分别为7.11亿元、9.83亿元、13.03亿元， 公司归母净利润为3.08亿元、4.29亿元、5.72亿元，2021-2023年实现每股收益为5.04元/7.01元/9.35元，对应2021年10月22日553.05元/股收盘价， PE 分别为 110倍、79倍、59倍，随着下游旺盛需求增长，测试机产品替代前景广阔，公司有望进入加速发展期，暂未予以评级。 风险提示 半导体产业发展不及预期；公司产品研发/订单获取进度不及预期 注：华西电子和机械团队联合覆盖 【华峰测控相关深度跟踪研究】 1、2020-02-18 N华峰（688200.SH）：国内半导体测试机龙头，计划进入SoC等领域 2、2020-02-26 华峰测控（688200.SH）：开拓华为等新客户，2020年行业向好 3、2021-04-15 华峰测控（688200.SH）：高景气延续，产能释放全年业绩将实现高增长 4、2021-08-25 华峰测控（688200.SH）：业绩符合预期，新产品推广顺利打开天花板 5、2021-10-24 华峰测控（688200.SH）：Q3业绩创历史新高，下游市场需求旺盛 【华西电子团队】孙远峰/王海维/王臣复/熊军/刘奕司 分析师执业编号：S1120519080005 关注最新电子动态，前瞻行业投资趋势 欢迎点击上方“远峰电子”订阅 ①关注公众号，点击菜单“芯时代”获取《电子-走进“芯”时代系列深度报告》 点击菜单“5G电子”获取《电子-5G电子*产业链系列深度报告》 点击菜单“更多深度”获取更多电子团队行业和公司深度报告 ②关注公众号，回复引号内关键字直接获取单篇深度报告 芯时代系列关键字索引：“全产业链”、“模拟IC”、“射频芯片”、“射频PA”、“存储器”、“功率半导体”、“材料”、“设备”、“大硅片”、“显示驱动芯片”、“3D封装”、“IC载板”、“智能处理器”、“封测”、“化合物”、“制造”、“后摩尔时代”、“GPU”、“IGBT“、”eID” 5G电子系列关键字索引：“LCP”、“5G换机”、“天线滤波器”、“天线射频前端”、“增量分析”、“射频芯片“、“射频PA” 其他关键字索引：“消费电子”、“VRAR”、“PCB”、“FPC”、“智能音箱”、“智能电表”、“汽车电子”、“AOI设备”、“OLED”、“安防”、“苹果创新”、“全面屏”、“无线充电”、“快速充电”、“生物识别”、“光学3D”、“LED应用”、“Mini LED”、“毫米波雷达”、“摄像头” 公司深度关键字索引：“韦尔股份”、“中环股份”、“北方华创”、“中微公司”、“卓胜微”、“扬杰科技”、“斯达半导”、“华润微”、“信维通信”、“中芯国际”、“汇顶科技”、“力芯微”、“欧菲光”、“深南电路”、”沪硅产业“、“芯朋微”、“寒武纪”、“芯原股份”、“东山精密”、“景旺电子”、“工业富联”、“太极实业”、“洲明科技”、“华微电子”、“深天马A”、“长盈精密”、“精测电子”、“中航光电” 行业和公司更多研究结果，请长按图片关注“远峰电子”公众号 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：孙远峰、熊军、俞能飞 分析师执业编号：S1120519080005 证券研究报告：《Q3业绩创历史新高，下游市场需求旺盛》 报告发布日期：2021年10月24日 分析师简介： 孙远峰：哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛等奖项最佳分析师；清华大学校友总会电子系分会理事会副秘书长；2019年6月加入华西证券研究所。
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