【浙商马莉/林骥川】罗莱生活:Q3业绩平稳增长,双十一预售成绩亮丽

（以下内容从浙商证券《【浙商马莉/林骥川】罗莱生活:Q3业绩平稳增长,双十一预售成绩亮丽》研报附件原文摘录）
　　报告导读 Q3保持稳健增长并宣布三季度分红计划，拟现金分红比率100%。 投资要点 公司公布三季报，前三季度累计收入40.0亿（+22.8%），归母净利4.9亿（+35.5%），单Q3收入14.7亿（9.0%），归母净利2.1亿（+7.0%）。 家纺业务：Q3虽有疫情影响但仍保持双位数增长。单三季度虽然零售及发货受到江苏等地疫情影响，单三季度收入增速仍然达到12%左右，其中线上增速快于线下，考虑到去年同期几场快手大型直播带来的高基数效应，本季度维持该等增速十分优秀，线下增速同样超过10%，其中集中于高线城市的直营渠道增长超过20%，加盟渠道发货增长10%左右。 家居业务：高基数下增速受限。美国莱克星顿业务在三季度收入持平，主要由于去年同期美国疫情促进房地产繁荣、大户型家具需求迎来释放，带来高基数，而今年一方面需求较为稳定，另一方面东南亚供应链及货船紧张，导致供给受限+成本上升。 盈利能力稳健，分红超预期：毛利率来看，三季度单季度为42.0（-1.9pp），主要来自：1）会计准则变更，运费计入营业成本；2）美国莱克星顿业务毛利率同比下降3pp；单看国内家纺业务，毛利率仍在上行，主要来自产品提价+高单价产品占比持续提升。 三季度费用率控制良好，归母净利与收入增速基本持平，单季度归母净利2.1亿（+7%），经营性现金流2.0亿元，与利润高度匹配，得益于稳健的业绩增长和健康的现金流，公司公布三季度分红预案，每10股分派6元现金股利，前三季度每股收益0.59元，现金派息率100%。 盈利预测及估值：20日晚8点双十一预售开始后2小时公司成交突破1亿元，根据亿邦动力网数据，截至21日24时罗莱及LOVO分别列天猫双十一床上用品预售榜单第1和第5名，为四季度电商表现打下良好基础。预计21/22/23年归母净利7.3/8.5/9.9亿元，同增25%/17%/16%，对应PE13/11/10X，作为家纺第一大龙头增长稳健，维持“买入”评级。 风险提示：疫情恶化超出预期，终端零售不及预期 财务摘要 团队介绍 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十三年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。 2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名； 2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2016年新财富纺织服装行业第1名； 2015年新财富纺织服装行业第2名； 2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名； 2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强； 2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。 手机/微信：15601975988 林骥川 纺织服装行业首席分析师、消费行业资深分析师 浙商证券 华威大学商学院会计与金融学学士，伦敦帝国理工学院金融学硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于银河证券研究部、东吴证券研究所。现主要覆盖纺织服装、零售，六年消费行业研究经验。 手机/微信：13661793819 詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券 复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，四年消费行业研究经验。 手机/微信：13920750098 免责声明 本公众订阅号（微信号：纺服新消费马莉团队）由浙商证券研究所纺服新消费马莉团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是浙商证券研究所纺服新消费马莉团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于浙商证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见浙商证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。浙商证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向浙商证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非浙商证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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