【东吴电新】 9月国内销量大超预期,限电对产业链影响有限--电动车2021年9月专题报告

（以下内容从东吴证券《【东吴电新】 9月国内销量大超预期,限电对产业链影响有限--电动车2021年9月专题报告》研报附件原文摘录）
　　投资要点 9月国内销量大超市场预期，海外季末冲量，缺芯不改向上趋势。9月国内电动车销量大超市场预期，销35.7万辆，同环比+148%/+11%，乘联会9月电动乘用车批发34.7万辆，同环比+184%/+14%；零售33.4万辆，环+33%，零售渗透率21%，环比+4pct，特斯拉、新势力及比亚迪等自主品牌表现亮眼，超预期，全年销量预期提升至320-330万辆（含出口），同比增长135%+。欧洲9月销量环比强势复苏，主流10国合计销量为19.8万辆，同环比+41%/+55%，渗透率24.5%，同环比+11.7/+1.4pct，电动化加速，全年我们预计销200万辆以上。美国9月电动车销5.0万辆，同比+46%，环比+3%，特斯拉为销量主力，传统车企新能源车开始发力，全年有望达65万辆。我们预计2021年全球销量超600万辆，Q4仍有上修空间，2022年维持40%+高增长，销量达到870万辆+。 限电对电动车产业链影响较小，中游龙头排产环比持续向上；Q4电池涨价预期强烈。整体来看，限电政策对电动车产业链影响较小，但正负极由于行业高耗能特点及地域分布受到限电限产的影响较大，高于其他电池材料环节和电池环节。锂电下游需求持续高景气，10月随着新增产能释放，叠加限电影响基本消除，头部厂商排产再上台阶，环比+5%左右。成本端看，电价上浮对负极石墨化成本提升影响最大，其余环节电耗占总成本比重较低，电价上涨对成本影响较小。锂电下游需求旺盛，中上游供需偏紧，我们预计Q3排产提升叠加涨价的利润弹性体现，盈利能力好于预期，龙头业绩环比再增20%。Q3二线电池企业已涨价，Q4电池涨价预期强烈，电池环节盈利底部已过，看好龙头企业业绩增长。 投资建议：我们全面看好锂电中游和上游锂资源龙头，22年隔膜、铜箔、石墨化偏紧，锂价格可能超市场预期，高镍、碳纳米管需求加速，我们继续重点推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲美国电动车供应商（重点推荐宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、中伟股份、新宙邦、科达利、汇川技术、当升科技、欣旺达，建议关注宏发股份、三花智控）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（重点推荐天赐材料，建议关注华友钴业、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份，及二线锂资源公司融捷股份、江特电机、天华超净等）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（重点推荐比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质、诺德股份，关注中科电气、嘉元科技、国轩高科）。 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。 正 文 往期报告： 深度报告： 2021.06.29：重磅！【东吴电新】新车型叠加政策超预期，美国电动化将显著提速——美国电动车专题 2021.06.01：重磅！【东吴电新】爆款平台车型驱动，锂电供不应求全面超预期——2021年电动车中期策略 2021.03.30：重磅深度！【东吴电新】碳达峰、碳中和目标引领，光伏和电动车发展提速 2020.09.19：深度！【东吴电新】电动车热管理深度——景气优质赛道，龙头量价双升 相关点评： 2021.10.18：【东吴电新】 电动车9月销量点评：国内销量大超预期，自主车企稳步增长，车型向多元化发展 2021.10.05：【东吴电新】电动车2021中报总结：景气度持续向上，价格弹性环节盈利高增 2021.09.18：【东吴电新】8月国内销量大超预期，海外环比回落不改长期趋势——电动车2021年8月专题报告 2021.09.14：【东吴电新】电动车8月销量点评：国内销量大超预期，自主车企稳步增长，车型向多元化发展 2021.08.15：【东吴电新】电动车7月销量点评：国内销量大超预期，自主及新势力车企稳步增长，上修全年销量预期 2021.08.04：【东吴电新】海外电动车6月销量点评：季末冲量，上半年销量略超市场预期 2021.07.21：【东吴电新】6月销售火爆全年有望超预期，锂电隔膜、锂、铜箔等供应持续偏紧——电动车2021年6月专题报告 2021.07.08：【东吴电新】5月销量环比稳步向上，美国市场大超预期——海外电动车销量点评 2021.06.23：【东吴电新】美国政策有望超预期，下半年订单指引超预期——电动车2021年5月专题报告 2021.05.20：【东吴电新】车展新车型引爆需求，长期高增长可期——电动车2021年4月专题报告 2021.04.16：【东吴电新】电动车排产销量超市场预期，龙头Q1业绩靓丽——电动车2021年3月电动车月报 团队介绍 识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！ 免责声明 本公众订阅号（微信号：Green_Energy）由东吴证券研究所电力设备新能源团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所电力设备新能源团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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