【国君食品】良品铺子:业绩符合预期,持续稳健增长——2021三季报点评

（以下内容从国泰君安《【国君食品】良品铺子:业绩符合预期,持续稳健增长——2021三季报点评》研报附件原文摘录）
　　核心结论 投资建议：公司Q3业绩符合预期，线上增速环比提振明显，线下有望逐步恢复，经营节奏稳健，持续稳步成长可期。预计2021-23年净利润分别为4.15、5.31、6.38亿元，目标价50.5元，维持“增持”评级。 业绩符合预期。公司2021Q1-3实现营收65.69亿、同比+18.78%，归母净利3.15亿、同比+19.57%，扣非净利2.44亿元、同比+13.05%；单Q3营收21.48亿元、同比+11.89%，归母净利1.23亿，同比+20.01%。扣非净利0.89亿元、同比+11.96%。收入利润延续稳健增长态势。 线上增速环比提振，线下尚在调整恢复。单Q3线上销售额同比+18.53%，天猫下滑收窄较为明显、京东自营及抖音维持较快增长。线下加盟/直营/团购销售额分别同比+1.72%/-1.25%/+203.87%，单Q3新开门店193家、净增43家，拓店环比提速，但主动调整之下闭店仍较多，尚待继续恢复；团购业务持续开拓、持续亮眼表现。分地区看，华中/华东/西南/华南/其他区域收入分别同比+2.1%/+8.7%/+13.1%/-1.31%/+52.8%。部分运费调入成本导致单Q3毛利率同比-8.8pct至24.6%，销售费用率同比-8.8pct至13.1%，还原后预计同比变动不大，净利率同比+0.4pct至5.7%。 优化传统渠道，积极开拓新渠道、新品类。公司对传统平台电商持续推进货品和流量结构调整，成效已开始显现，线下主动优化门店、后续拓店有望逐步提速，同时积极探索新渠道、新业务，持续稳增可期。 风险提示：流量环境变化、行业竞争加剧、食品安全风险等。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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