开源刘翔团队|华峰测控:产能扩张,需求旺盛,成长动力充足

（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|华峰测控:产能扩张,需求旺盛,成长动力充足》研报附件原文摘录）
　　报告摘要 业绩超预期，新品放量叠加产能扩张，维持“买入”评级。2021 年 10 月 22 日公司发布 2021 三季报公告，2021 前三季度公司实现营收 6.37亿元，同比+117.75%；归母净利润 3.11 亿元，同比+127.57%。计算得 2021Q3 单季度实现营收 3.13 亿元，同比+188.08%，环比+49.95%；归母净利润 1.63 亿元，同比+243.8%，环比+33.84%。2021Q3 业绩超预期，主要受到市场需求增加以及公司新产品放量积极影响。半导体行业景气度较高，下游厂商积极扩产提升对半导体设备需求，国产替代背景下，公司作为国内测试设备龙头厂商，技术实力强大，增长动力充足，我们上调盈利预测，2021-2023 年归母净利润预计为 4.41（+0.90）/5.81（+1.65）/7.71（+1.64）亿元，EPS 预计为 7.19（+1.47）/9.47（+2.68） /12.57（+2.67）元，当前股价对应 PE 为 72.9/55.3/41.7 倍，维持“买入”评级。 受益于下游需求景气，公司在手订单大幅增长，成长动力充足。半导体行业高度景气，根据 SEMI 预测，半导体测试设备市场预计将在 2021 年增长 26%至 76 亿美元，受 5G 和 HPC 应用的需求推动，2022 年预计有 6%的增长。公司已在国内外诸多设计企业、IDM 企业和封装测试企业装机应用，STS8200累计装机量超 4000 台，STS8300 持续放量。受益于新品的高单价以及毛利率水平，2021Q3 单季度公司毛利率达到 80%，净利率达 52%，盈利能力维持高位。公司 2021Q3 存货达 1.59 亿元，环比增长 0.19 亿元，主要因公司规模增长积极备料。2021Q3 合同负债金额为 1.4 亿元，环比提升 0.15 亿元，达历史新高，表 明公司在手订单较多，未来成长动力充足。2021 前三季度公司研发投入达到6439.7 万元，同比+67.24%，高投入有利于公司保持技术领先地位。公司较早布局第三代半导体，目前能够提供成熟的氮化镓芯片测试方案，长期将受益于化合物半导体的市场增长。公司天津基地也于 2021 年 9 月正式投入使用，大幅扩充公司产能，进一步增强公司成长动力。 风险提示：行业需求下降风险；新产品市场拓展不及预期风险。 研究报告信息： 刘翔（分析师） 王珂（分析师） liuxiang2@kysec.cn 证书编号:S0790520070002 罗通（联系人） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790120070043 wangke1@kysec.cn 证书编号:S0790520110002 对外发布时间：2021年10月23日 开源电子首席介绍 刘翔，开源证券研究所副所长、电子行业首席分析师，浙江大学学士、中科院硕士，4年半导体行业工作经验、10年证券研究经验，多年大满贯分析师（新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最佳分析师、金麒麟最佳分析师等）。曾先后任职于MStar(晨星)半导体、联发科（上海、新竹）、第一创业证券、国信证券、 太平洋证券，参与过北斗卫星规划与设计、数字电视主芯片及手机基带芯片的核心研发；主持设计的 DisplayPort芯片年出货量位居全球首位。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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